Contrats à terme: la base de tous les produits dérivés

Table des matières

Développer

• Procédures de négociation et de règlement
• Contrats de change à terme
• Une stratégie d’arbitrage des intérêts couverts
• Opacité du marché à terme
• Forwards et autres dérivés
• La ligne de fond

Les types de produits d’investissement les plus complexes relèvent souvent de la grande catégorie des titres dérivés. Pour la plupart des investisseurs, le concept d’instrument dérivé est difficile à comprendre. Cependant, étant donné que les produits dérivés sont généralement utilisés par les agences gouvernementales, les institutions bancaires, les sociétés de gestion d’actifs et d’autres types de sociétés pour gérer leurs risques d’investissement, il est important que les investisseurs aient une connaissance générale de ce que ces produits représentent et de la manière dont ils sont utilisés par les investissements. professionnels.

En effet, l’un des dérivés les plus anciens et les plus couramment utilisés est le contrat à terme, qui sert de base conceptuelle à de nombreux autres types de dérivés que nous voyons aujourd’hui. Ici, nous examinons de plus près les avancées et comprenons comment elles fonctionnent et où elles sont utilisées.

Procédures de négociation et de règlement

Les contrats à terme dans le commerce de gré à gré (OTC), ce qui signifie qu’ils ne sont pas négociés sur un échange. Lorsqu’un contrat à terme expire, la transaction est réglée de deux manières. La première consiste à utiliser un processus appelé « livraison physique ».

Dans le cadre de ce type de règlement, la partie acheteuse de la position du contrat à terme paiera la partie vendeuse la position lorsque l’actif est effectivement livré et que la transaction est finalisée. Bien que le concept transactionnel de «livraison» soit simple à comprendre, la mise en œuvre de la livraison de l’ actif sous-jacent peut être très difficile pour la partie détenant la position courte. Par conséquent, un contrat à terme peut également être conclu par le biais d’un processus appelé «règlement en espèces».

Un règlement en espèces est plus complexe qu’un règlement de livraison, mais il reste relativement simple à comprendre. Par exemple, supposons qu’au début de l’année, une entreprise céréalière accepte par un contrat à terme d’acheter 1 million de boisseaux de maïs à 5 $ le boisseau à un agriculteur le 30 novembre de la même année.

À la fin de novembre, supposons que le maïs se vend 4 $ le boisseau sur le marché libre. Dans cet exemple, la société céréalière, qui occupe une position longue sur le contrat à terme, doit recevoir de l’agriculteur un actif qui vaut maintenant 4 $ le boisseau. Cependant, comme il avait été convenu au début de l’année que la société céréalière paierait 5 dollars le boisseau, la société céréalière pourrait simplement demander à l’agriculteur de vendre le maïs sur le marché libre à 4 dollars le boisseau, et la société céréalière ferait un paiement en espèces de 1 $ le boisseau à l’agriculteur. Selon cette proposition, l’agriculteur recevrait encore 5 $ le boisseau de maïs.

Pour ce qui est de l’autre côté de la transaction, la société céréalière achèterait simplement les boisseaux de maïs nécessaires sur le marché libre à 4 $ le boisseau. L’effet net de ce processus serait un paiement de 1 $ par boisseau de maïs de la société céréalière à l’agriculteur. Dans ce cas, un règlement en espèces a été utilisé dans le seul but de simplifier le processus de livraison.

Contrats de change à terme

Les contrats à terme peuvent être adaptés de manière à en faire des instruments financiers complexes. Un contrat de change à terme peut être utilisé pour illustrer ce point. Avant de pouvoir expliquer une transaction de contrat de change à terme, il est d’abord important de comprendre comment les devises sont cotées au public, par rapport à la manière dont elles sont utilisées par les investisseurs institutionnels pour effectuer une analyse financière.

Si un touriste visite Times Square à New York, il trouvera probablement un bureau de change qui affiche les taux de change de la devise étrangère par dollar américain. Ce type de convention est fréquemment utilisé. Elle est connue sous le nom de cotation indirecte et est probablement la manière dont la plupart des investisseurs de détail pensent en termes d’échange d’argent.

Cependant, lors de l’analyse financière, les investisseurs institutionnels utilisent la méthode de cotation directe, qui spécifie le nombre d’unités de monnaie nationale par unité de monnaie étrangère. Ce processus a été établi par des analystes du secteur des valeurs mobilières, car les investisseurs institutionnels ont tendance à penser en termes de quantité de monnaie nationale requise pour acheter une unité d’une action donnée, plutôt que de combien d’actions peuvent être achetées avec une unité de monnaie nationale. Compte tenu de cette norme de convention, la cotation directe sera utilisée pour expliquer comment un contrat à terme peut être utilisé pour mettre en œuvre une stratégie d’ arbitrage des intérêts couverts.

Supposons qu’un négociant en devises américaines travaille pour une entreprise qui vend régulièrement des produits en Europe contre des euros, et que ces euros doivent finalement être convertis en dollars américains. Un trader dans ce type de position connaîtrait probablement le taux au comptant et le taux à terme entre le dollar américain et l’euro sur le marché libre, ainsi que le taux de rendement sans risque pour les deux instruments.

Par exemple, le trader sait que le taux au comptant du dollar américain par euro sur le marché libre est de 1,35 dollar américain par euro, le taux annuel sans risque américain est de 1% et le taux annuel sans risque européen est de 4%. Le contrat de change à terme d’un an sur le marché libre est coté au taux de 1,50 USD par euro. Avec ces informations, il est possible pour le trader en devises de déterminer si une opportunité d’arbitrage des intérêts couverts est disponible et comment établir une position qui générera un profit sans risque pour l’entreprise en utilisant une transaction de contrat à terme.

Une stratégie d’arbitrage des intérêts couverts

Pour initier une stratégie d’arbitrage des intérêts couverts, le trader de devises devrait d’abord déterminer quel devrait être le contrat à terme entre le dollar américain et l’euro dans un environnement de taux d’intérêt efficace. Pour faire cette détermination, le trader diviserait le taux au comptant du dollar américain par euro par un plus le taux annuel sans risque européen, puis multiplierait ce résultat par un plus le taux annuel sans risque américain.

[1,35 / (1 + 0,04)] x (1 + 0,01) = 1,311

Dans ce cas, le contrat à terme d’un an entre le dollar américain et l’euro devrait se vendre à 1,311 dollar américain par euro. Étant donné que le contrat à terme d’un an sur le marché libre se vend à 1,50 $ US par euro, le négociant en devises saurait que le contrat à terme sur le marché libre est surévalué. En conséquence, un trader de devises astucieux saurait que tout ce qui est surévalué doit être vendu pour faire un profit, et par conséquent, le trader de devises vendrait le contrat à terme et achèterait la devise euro sur le marché au comptant pour obtenir un taux de rendement sans risque l’investissement.