Dérivé de taux d’intérêt

Qu’est-ce qu’un dérivé de taux d’intérêt?

Un dérivé de taux d’intérêt est un instrument financier dont la valeur est liée aux mouvements d’un ou de plusieurs taux d’intérêt. Il peut s’agir de contrats à terme, d’options ou de swaps. Les dérivés de taux d’intérêt sont souvent utilisés comme couvertures par les investisseurs institutionnels, les banques, les entreprises et les particuliers pour se protéger contre les variations des taux d’intérêt du marché, mais ils peuvent également être utilisés pour augmenter ou affiner le profil de risque du détenteur ou pour spéculer sur les mouvements de taux.

Comprendre les dérivés de taux d’intérêt

Les dérivés de taux d’intérêt sont le plus souvent utilisés pour se couvrir contre le risque de taux d’intérêt, ou bien pour spéculer sur l’orientation des mouvements futurs des taux d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt  existe dans un actif portant intérêt, tel qu’un prêt ou une obligation, en raison de la possibilité d’une variation de la valeur de l’actif résultant de la  gestion du risque de taux d’intérêt   est devenue très importante et divers instruments ont été développés pour faire face au risque de taux d’intérêt.

Les dérivés de taux d’intérêt peuvent aller de simples à très complexes; ils peuvent être utilisés pour réduire ou augmenter l’exposition aux taux d’intérêt. Parmi les types de dérivés de taux d’intérêt les plus courants, on trouve les swaps de taux d’intérêt, les caps, les collars et les planchers.

Les contrats à terme sur taux d’intérêt sont également populaires. Ici, le  contrat à terme  existe entre un acheteur et un vendeur acceptant la livraison future de tout actif portant intérêt, tel qu’une obligation. Le taux d’intérêt futur permet à l’acheteur et au vendeur de bloquer le prix de l’actif portant intérêt pour une date future. Les contrats à terme sur taux d’intérêt fonctionnent de la même manière que les contrats à terme, mais ne sont pas négociés en bourse et peuvent être personnalisés entre les contreparties.

Swaps de taux d’intérêt

Un plain vanilla swap de taux d’intérêt est le plus type de dérivé de taux d’intérêt de base et commune. Il y a deux parties à un swap: la première partie reçoit un flux de paiements d’intérêts basé sur un taux d’intérêt variable et paie un flux de paiements d’intérêts basé sur un taux fixe. La deuxième partie reçoit un flux de paiements à taux d’intérêt fixe et paie un flux de paiements à taux variable. Les deux flux de paiement sont basés sur le même principal notionnel et les paiements d’intérêts sont compensés. Par cet échange de flux de trésorerie, les deux parties visent à réduire l’incertitude et la menace de perte résultant de l’évolution des taux d’intérêt du marché.

Un swap peut également être utilisé pour augmenter le profil de risque d’un individu ou d’une institution, s’ils choisissent de recevoir le taux fixe et de payer flottant. Cette stratégie est plus courante avec les entreprises qui ont une cote de crédit qui leur permet d’émettre des obligations à un taux fixe bas mais qui préfèrent passer à un taux flottant pour profiter des mouvements du marché.

Casquettes et planchers

Une entreprise avec un prêt à taux variable qui ne souhaite pas passer à un taux fixe mais qui souhaite une certaine protection peut acheter un plafond de taux d’intérêt. Le plafond est fixé au taux le plus élevé que l’emprunteur souhaite payer; si le marché passe au-dessus de ce niveau, le propriétaire du plafond reçoit des paiements périodiques basés sur la différence entre le plafond et le taux du marché. La prime, qui est le coût du plafond, est basée sur le niveau de protection au-dessus du marché alors en vigueur; la courbe des contrats à terme sur taux d’intérêt; et la maturité du plafond; des périodes plus longues coûtent plus cher, car il y a plus de chances que ce soit dans l’ argent.

Une entreprise qui reçoit un flux de paiements à taux variable peut acheter un plancher pour se protéger contre la baisse des taux. Comme un plafond, le prix dépend du niveau de protection et de la maturité. Vendre, plutôt qu’acheter, le plafond ou le plancher augmente le risque de taux.

Autres instruments de taux d’intérêt

Les dérivés de taux d’intérêt moins courants comprennent les eurostrips, qui sont une bande de contrats à terme sur le marché des dépôts en euros; les swaptions, qui donnent au détenteur le droit mais non l’obligation de conclure un swap si un niveau de taux donné est atteint; et les options d’achat de taux d’intérêt, qui donnent au détenteur le droit de recevoir un flux de paiements basé sur un taux variable, puis d’effectuer des paiements basés sur un taux fixe. Un contrat de taux à terme (FRA) est un contrat de gré à gré qui fixe le taux d’intérêt à payer à une date convenue dans le futur pour échanger un engagement de taux d’intérêt sur un montant notionnel. Le montant notionnel n’est pas échangé, mais plutôt un montant en espèces basé sur les écarts de taux et la valeur notionnelle du contrat.