Options OTC

Que sont les options OTC?

Les options OTC sont des options exotiques qui se négocient sur le marché de gré à gré plutôt que sur une bourse formelle comme les contrats d’ options négociés en bourse.

Comprendre les options OTC

Les investisseurs se tournent vers les options OTC lorsque les  options listées ne répondent pas tout à fait à leurs besoins. La flexibilité de ces options est intéressante pour de nombreux investisseurs. Il n’y a pas de standardisation des prix d’exercice et des dates d’expiration, de sorte que les participants définissent essentiellement leurs propres conditions et il n’y a pas de marché secondaire. Comme pour les autres marchés OTC, ces options transigent directement entre l’acheteur et le vendeur. Cependant, les courtiers et les teneurs de marché participant aux marchés d’options de gré à gré sont généralement réglementés par une agence gouvernementale, comme la FINRA aux États-Unis1

Avec les options OTC, les opérateurs de couverture et les spéculateurs évitent les restrictions imposées aux options cotées par leurs bourses respectives. Cette flexibilité permet aux participants d’atteindre la position souhaitée de manière plus précise et plus rentable.

Outre la plate-forme de négociation, les options OTC diffèrent des options cotées car elles sont le résultat d’une transaction privée entre l’acheteur et le vendeur. Lors d’un échange, les options doivent passer par la chambre de compensation. Cette étape de la chambre de compensation place essentiellement l’échange comme intermédiaire. Le marché fixe également des conditions spécifiques pour les prix d’exercice, par exemple tous les cinq points, et les dates d’expiration, par exemple un jour particulier de chaque mois.

Étant donné que les acheteurs et les vendeurs traitent directement entre eux pour les options OTC, ils peuvent définir la combinaison d’avertissement et d’expiration pour répondre à leurs besoins individuels. Bien que non typiques, les termes peuvent inclure presque toutes les conditions, y compris certaines de l’extérieur du domaine des échanges et des marchés réguliers. Il n’y a pas d’ obligation de divulgation, ce qui représente un risque que les contreparties ne remplissent pas leurs obligations en vertu du contrat d’options. De plus, ces métiers ne bénéficient pas de la même protection accordée par une bourse ou une chambre de compensation.

Enfin, comme il n’y a pas de marché secondaire, la seule façon de clôturer une position d’options de gré à gré est de créer une transaction de compensation. Une transaction de compensation annulera effectivement les effets de l’échange initial. Cela contraste fortement avec une option cotée en bourse où le détenteur de cette option doit simplement retourner à la bourse pour vendre sa position.

Risque de défaut de l’option OTC

Les valeurs par défaut OTC peuvent se propager rapidement sur le marché. Si les risques liés aux options OTC ne sont pas apparus lors de la crise financière de 2008, la faillite de la banque d’investissement Lehman Brothers est un excellent exemple de la difficulté d’évaluer le risque réel avec les options OTC et autres dérivés. Lehman était la contrepartie de nombreuses transactions OTC. En cas de faillite de la banque, les contreparties à ses opérations se sont retrouvées exposées aux conditions de marché sans couverture et n’ont pas pu, à leur tour, honorer leurs obligations envers leurs autres contreparties. Par conséquent, une réaction en chaîne a eu lieu, affectant les contreparties plus éloignées du commerce de gré à gré de Lehman. Bon nombre des contreparties secondaires et tertiaires concernées n’avaient pas de relations directes avec la banque, mais l’effet en cascade de l’événement initial les a également nui. C’est l’une des principales raisons qui ont conduit à la gravité de la crise, qui a fini par causer des dommages considérables à l’économie mondiale.