Marché de gré à gré

Qu’est-ce qu’un marché de gré à gré?

Un marché de gré à gré (OTC) est un marché décentralisé sur lequel les acteurs du marché négocient des actions, des matières premières, des devises ou d’autres instruments directement entre deux parties et sans échange central ni courtier. Les marchés de gré à gré n’ont pas d’emplacements physiques; au lieu de cela, les échanges sont effectués électroniquement. C’est très différent d’un système de marché aux enchères.

Sur un marché de gré à gré, les courtiers agissent en tant que teneurs de marché en indiquant les prix auxquels ils achèteront et vendront un titre, une devise ou d’autres produits financiers. Une transaction peut être exécutée entre deux participants à un marché de gré à gré sans que les autres ne soient conscients du prix auquel la transaction a été réalisée. En général, les marchés de gré à gré sont généralement moins transparents que les bourses et sont également soumis à moins de réglementations. Pour cette raison, la liquidité sur le marché de gré à gré peut avoir une prime.

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Comprendre les marchés de gré à gré

Pink Sheets ) aux États-Unis. Autorité de régulation de l’industrie ( FINRA ).

Liquidité limitée

Parfois, les titres négociés de gré à gré manquent d’acheteurs et de vendeurs. En conséquence, la valeur d’un titre peut varier considérablement selon les marqueurs du marché qui négocient l’action. De plus, il est potentiellement dangereux si un acheteur acquiert une position significative dans une action négociée de gré à gré s’il décide de la vendre à un moment donné dans le futur. Le manque de liquidité pourrait rendre la vente difficile à l’avenir.

Risques des marchés de gré à gré

Bien que les marchés de gré à gré fonctionnent bien en temps normal, il existe un risque supplémentaire, appelé risque de  contrepartie, qu’une partie à la transaction fasse défaut avant la fin de la transaction ou n’effectue pas les paiements actuels et futurs qui lui sont exigés par le contrat. Le manque de transparence peut également provoquer le développement d’un cercle vicieux en période de tensions financières, comme ce fut le cas lors de la crise mondiale du crédit de 2007-08.

Les titres adossés à des créances hypothécaires et autres dérivés tels que les CDO et les CMO, qui étaient négociés uniquement sur les marchés de gré à gré, n’ont pas pu être évalués de manière fiable car la liquidité s’est totalement tarie en l’absence d’acheteurs. Cela a conduit un nombre croissant de concessionnaires à se retirer de leurs fonctions de tenue de marché, exacerbant le problème de liquidité et provoquant un resserrement du crédit à l’échelle mondiale. Parmi les initiatives réglementaires prises au lendemain de la crise pour résoudre ce problème figurait le recours à des chambres de compensation pour le traitement post-négociation des transactions de gré à gré.

Un exemple du monde réel

Un gestionnaire de portefeuille détient environ 100 000 actions d’une action qui se négocie sur le marché de gré à gré. Le PM décide qu’il est temps de vendre le titre et ordonne aux commerçants de trouver le marché pour l’action. Après avoir appelé trois teneurs de marché, les commerçants reviennent avec de mauvaises nouvelles. L’action n’a pas été négociée depuis 30 jours, et la dernière vente était de 15,75 $, et le marché actuel est de 9 $ acheteur et 27 $ offert, avec seulement 1 500 actions à acheter et 7 500 à vendre. À ce stade, le PM doit décider s’il veut essayer de vendre le stock et trouver un acheteur à des prix inférieurs ou passer une commande limitée lors de la dernière vente du stock dans l’espoir d’avoir de la chance.