Remise d’origine (OID)

Qu’est-ce qu’une remise d’origine (OID)?

Une décote d’émission originale (OID) est la décote du prix par rapport à la valeur nominale d’une obligation au moment où une obligation ou un autre titre de créance est émis pour la première fois. Les obligations peuvent être émises à un prix inférieur à leur valeur nominale, appelé escompte. L’OID est le montant de la remise ou la différence entre la valeur nominale d’origine et le prix payé pour l’obligation.

Les escomptes d’émission d’origine sont utilisés par les émetteurs d’obligations pour inciter les acheteurs à acheter leurs obligations afin que les émetteurs puissent lever des fonds pour leur entreprise. De nombreuses obligations à coupon zéro utilisent de grands OID pour attirer les acheteurs vers leurs produits.

Fonctionnement d’une remise d’origine (OID)

Une fois achetée, l’émetteur de l’obligation paie généralement au détenteur de l’obligation un taux d’intérêt – appelé  coupon tandis que l’investisseur détient l’obligation. Périodiquement, le détenteur de l’obligation reçoit des paiements d’intérêts basés sur le taux de l’obligation. Lorsque l’obligation arrive à échéance, l’investisseur obtient le rendement de la valeur nominale payée pour l’obligation.

Cependant, certaines obligations se vendent à un prix inférieur à la valeur nominale ou nominale du billet. L’OID est la différence entre le prix payé pour une obligation et sa valeur nominale. L’OID peut être considéré comme un intérêt puisque l’acheteur reçoit la valeur nominale de l’obligation à l’échéance même si le prix d’achat était inférieur à la valeur nominale.

Par exemple, disons qu’une obligation a une valeur nominale de 100 $, ce qui signifie que l’investisseur recevrait 100 $ de retour à la date d’échéance. Si l’investisseur achète l’obligation pour 95 $ et reçoit 100 $ à l’échéance, l’OID est de 5 $, ce qui correspond au retour sur investissement.

Contrairement aux obligations traditionnelles, le gain de l’OID n’est réalisé qu’à l’échéance lorsque l’investisseur reçoit le rendement du capital de la valeur nominale. En d’autres termes, l’OID est payé sous forme de somme totale à l’échéance, avec le montant initial investi.

OID et taux d’intérêt

Une entreprise peut avoir une obligation qui se vend à un prix inférieur à sa valeur nominale tout en payant des intérêts périodiques. Cependant, le montant de l’OID a tendance à être corrélé inversement avec le taux d’intérêt de l’obligation. En d’autres termes, plus le rabais est élevé, plus le taux du coupon offert sur l’obligation est bas.

La raison de la corrélation négative est que les entreprises peuvent émettre une obligation avec une décote par rapport à sa valeur nominale, de sorte que l’entreprise n’a pas à payer un taux d’intérêt plus élevé et régulier aux investisseurs. Bien que l’intérêt gagné sur une obligation soit un revenu pour les investisseurs, il s’agit d’une dépense pour les entreprises.

À l’inverse, plus le taux d’une obligation est élevé, moins elle est susceptible de se vendre avec une décote, et son OID, le cas échéant, serait plus petit. Si le taux d’une obligation est attrayant pour les investisseurs, il y aura probablement beaucoup d’acheteurs et de demande pour l’obligation, il est donc peu probable qu’elle se vendra avec une grande décote.

Les investisseurs doivent comprendre que ce n’est pas parce qu’ils achètent une obligation à escompte que cela signifie que c’est une bonne affaire. Le rendement reçu pour l’OID peut finir par être inférieur au taux d’intérêt offert sur une obligation traditionnelle à taux fixe. La comparaison est importante, car la remise d’origine et le total des paiements de coupon réguliers doivent être plus élevés que les autres produits à taux fixe pour en faire une bonne affaire.

Remises sur l’émission initiale et obligations à coupon zéro

Les obligations avec les escomptes initiaux les plus élevés sont généralement des obligations à coupon zéro. Comme leur nom l’indique, ces titres de créance ne paient pas de paiement d’intérêts de coupon. Sans cela pour attirer les acheteurs, ils doivent offrir des remises plus importantes par rapport aux obligations qui paient des intérêts et se vendent à leur valeur nominale. La seule façon pour les investisseurs de tirer un revenu d’une obligation à coupon zéro est la différence entre le prix d’achat de l’obligation et sa valeur nominale à l’échéance.

Les obligations à coupon zéro permettent d’économiser les frais de paiement d’intérêts pour l’émetteur au détriment du prix de vente initial inférieur. Une fois que les obligations arrivent à échéance, elles sont remboursées pour leur pleine valeur nominale.

Puisqu’elles ne paient pas de coupon, les obligations à coupon zéro ne sont pas affectées par les fluctuations des taux d’intérêt. En règle générale, si les taux d’intérêt augmentent considérablement, les obligations à taux fixe existantes deviennent moins attrayantes et leurs prix baissent à mesure que les investisseurs les vendent contre des obligations à taux plus élevé ailleurs. À l’inverse, si les taux d’intérêt baissent de manière significative, les obligations à taux fixe existantes deviennent plus attractives et leurs prix augmentent lorsque les investisseurs se précipitent pour les acheter.

Sans l’impact des variations du taux d’intérêt du marché, certains considèrent ces investissements à faible risque. Cependant, les obligations à coupon zéro ne sont généralement pas aussi liquides, de sorte que les acheteurs et les vendeurs seront limités sur le marché obligataire secondaire.

Remises sur l’émission d’origine et risque de défaut

Tout comme vous devez examiner un pull qui se vend à un rabais pour les défauts, le même soin doit être pris avec les obligations OID. Celui qui offre un grand OID peut vendre à rabais parce que l’émetteur d’obligations est en difficulté financière. En outre, une obligation vendue à rabais peut signifier qu’il y a un manque d’investisseurs disposés à l’acheter pour une raison quelconque. On peut s’attendre à ce que la société fasse défaut sur l’obligation. Un défaut survient lorsqu’un émetteur ne peut plus effectuer de paiements d’intérêts ou rembourser le capital que les obligataires avaient initialement investi.

En cas de défaillance des obligations d’entreprise, les investisseurs ont peu de recours. Bien que les détenteurs d’obligations soient payés avant les actionnaires ordinaires en cas de faillite d’une société , rien ne garantit que l’investisseur recevra le remboursement du montant total de son investissement, le cas échéant.

Bien que les investisseurs soient quelque peu compensés pour leur risque en étant en mesure d’acheter l’obligation à un prix réduit, ils devraient peser soigneusement les risques par rapport aux récompenses.

Avantages

• Les investisseurs paient moins que la valeur nominale d’une obligation OID.
• Les obligations à coupon zéro utilisent de grands OID pour attirer les investisseurs.
• Les obligations OID sont moins affectées par les fluctuations des taux d’intérêt.

Les inconvénients

• Les obligations à prix réduit peuvent indiquer qu’un émetteur est confronté à des difficultés financières.
• L’OID ne peut pas compenser les taux offerts par les obligations traditionnelles à taux fixe.
• Les investisseurs pourraient faire face à une obligation fiscale annuelle avant l’échéance de l’obligation.

Remises sur l’émission initiale et responsabilité fiscale

Il est important pour les investisseurs de contacter un fiscaliste ou de consulter le code fiscal de l’ IRS avant d’investir dans des obligations qui sont considérées comme des remises d’émission d’origine. Il est probable que la différence entre le prix d’achat actualisé et la valeur nominale soit imposable. Cependant, les investisseurs peuvent devoir déclarer une partie du revenu gagné chaque année où ils détiennent l’obligation même s’ils n’ont pas reçu le montant de la valeur nominale à l’échéance.

Exemple concret d’une remise d’origine

À titre d’exemple, en 2019, KushCo Holdings Inc. (KSHB) a vendu ou lancé un billet de premier rang non garanti pour plus de 21,3 millions de dollars. Ce billet de 18 mois a été émis sous la forme d’une remise d’émission originale, comme indiqué par la société dans son communiqué de presse: « Le billet est émis avec une remise d’émission initiale et ne portera pas d’intérêts supplémentaires. »

L’émission a été placée auprès d’une société de placement privée et n’a pas été enregistrée en vertu du US Securities Act et, à ce titre, ne peut être vendue aux États-Unis. Les actions de la société sont actuellement négociées de gré à gré.