Investir dans la crise: une stratégie à haut risque et à rendement élevé

Table des matières

Développer

• Comment les crises affectent les investisseurs
• Profiter d’une crise
• Parier sur une crise à venir
• La ligne de fond

La crise financière de 2008 et la grande récession qui a suivi sont encore fraîches dans la mémoire de nombreux investisseurs. Les gens ont vu leurs portefeuilles perdre 30% ou plus de leurs valeurs, et les travailleurs âgés ont vu leurs plans 401 (k) et les IRA chuter à des niveaux qui menaçaient leurs projets de retraite. Au lieu d’agir de manière rationnelle pendant les marchés baissiers sévères, de nombreuses personnes ont tendance à réagir de manière excessive et à aggraver les choses. Cependant, alors que de nombreuses personnes ont paniqué ou ont été contraintes de vendre des actifs à bas prix, un petit groupe d’investisseurs patients et méthodiques a vu l’effondrement du marché boursier comme une opportunité.

Investir dans une crise est sans aucun doute risqué, car le calendrier et la portée d’une reprise sont au mieux incertains. Les récessions à double creux sont une possibilité réelle, et tenter de trouver un fond est en grande partie une question de chance. Pourtant, les investisseurs qui sont capables d’ investir dans une crise sans succomber à une peur et à une anxiété irrationnelles peuvent récolter des rendements démesurés lors d’une reprise.

Comment les crises affectent les investisseurs

Les investisseurs ne se comportent généralement pas comme prévu par la théorie financière traditionnelle, dans laquelle chaque individu se comporte de manière rationnelle pour maximiser l’utilité. Au contraire, les gens se comportent souvent de manière irrationnelle et laissent les émotions gêner, surtout lorsque l’économie connaît un certain chaos. Le domaine émergent de la finance comportementale tente de décrire comment les gens se comportent réellement par rapport à la façon dont la théorie financière prédit qu’ils devraient.

La finance comportementale montre que les gens, plutôt que d’être simplement averses au risque, sont en fait plus averses aux pertes. Cela signifie que les gens ressentent la douleur émotionnelle d’une perte bien plus que le plaisir tiré d’un profit égal. Non seulement cela, mais l’aversion aux pertes décrit la tendance des gens à vendre les gagnants trop tôt et à conserver les pertes trop longtemps; quand les gens sont dans le noir, ils ont une aversion pour le risque, mais quand ils sont dans le rouge, ils deviennent à la recherche de risques.

Prenons par exemple un joueur de blackjack dans un casino. Lorsqu’il gagne, il peut commencer à jouer de manière plus conservatrice et à miser de plus petites sommes pour préserver ses gains. Cependant, si ce même joueur perd de l’argent, il peut prendre beaucoup plus de risques en doublant ou en augmentant les paris sur des mains plus risquées afin de parvenir à l’équilibre. Les investisseurs se comportent de la même manière. Malheureusement, prendre un risque excessif en cas de pertes ne fait qu’aggraver l’ampleur de ces pertes.

Ces biais émotionnels peuvent persister même après le début d’un rétablissement. Dans un sondage réalisé par le courtier en ligne Capital One Sharebuilder, 93% des millennials ont indiqué qu’ils se méfient des marchés et sont moins confiants à investir en conséquence. Même avec des taux d’intérêt historiquement bas, plus de 40% de la richesse de cette génération est sous forme de liquidités. En raison de la crise, les jeunes Américains n’obtiennent pas l’exposition aux marchés boursiers et obligataires qui a aidé les générations plus âgées à accumuler de la richesse.

Profiter d’une crise

Alors que la plupart des investisseurs paniquent alors que les prix des actifs chutent, ceux qui ont la tête froide peuvent voir les bas prix qui en résultent comme une opportunité d’achat. Acheter des actifs à ces individus agités par la peur, c’est comme les acheter à la vente. Souvent, la peur pousse les prix des actifs bien en dessous de leurs valeurs fondamentales ou intrinsèques, récompensant les investisseurs patients qui permettent aux prix de revenir à leurs niveaux attendus. Profiter d’investir dans une crise nécessite de la discipline, de la patience et, bien sûr, suffisamment de richesse en liquidités disponibles pour faire des achats opportunistes.

Lorsque la calamité frappe, les marchés craignent le pire et les actions sont sanctionnées en conséquence. Mais historiquement, lorsque la poussière se dissipe, l’optimisme revient et les prix rebondissent là où ils étaient, les marchés réagissant une fois de plus aux signaux fondamentaux plutôt qu’aux turbulences perçues. Une étude du groupe de recherche Ned Davis a examiné 28 crises mondiales au cours des cent dernières années, de l’invasion allemande de la France pendant la Seconde Guerre mondiale aux attaques terroristes comme celle du 11 septembre. À chaque fois, les marchés ont réagi de manière excessive et ont chuté trop loin pour se redresser peu de temps après. Les investisseurs qui ont vendu par peur se sont retrouvés obligés de racheter leurs portefeuilles à des prix plus élevés, tandis que les investisseurs patients étaient récompensés.

Après l’attaque japonaise sur Pearl Harbor, l’ indice S&P 500 a chuté de plus de 4% et a continué de baisser encore de 14% au cours des prochains mois. Après cela, et jusqu’à la fin de la guerre en 1945, cependant, le marché boursier a rapporté plus de 25% par an en moyenne. Le même schéma peut être observé après d’autres événements géopolitiques. En reconnaissant le fait que les marchés ont tendance à réagir de manière excessive, un investisseur avisé peut acheter des actions et d’autres actifs à des prix défiant toute concurrence.

À l’heure actuelle, les actions sont au milieu d’un marché haussier de six ans après la grande récession. Ceux qui n’ont pas paniqué ont vu la valeur de leur portefeuille non seulement se redresser, mais étendre leurs gains, tandis que ceux qui ont choisi ou ont été contraints de vendre, et ont attendu que le marché haussier bat son plein pour rentrer, se lèchent toujours leurs blessures..

Les marchés boursiers ne sont pas le seul moyen d’investir dans une crise. La grande récession a également vu un effondrement des prix des logements avec l’éclatement de la bulle immobilière. Les personnes qui ne pouvaient plus se permettre leur hypothèque ont été saisies et de nombreuses maisons étaient sous l’eau, le montant du prêt hypothécaire dû à la banque dépassant la valeur nette de la propriété. Les acheteurs de maison et ceux qui investissent dans l’immobilier ont pu acquérir des actifs immobiliers de valeur à des prix inférieurs à la normale et, par conséquent, ont pu profiter de bons rendements alors que le marché du logement se stabilisait et se redressait. De même, les soi-disant investisseurs vautours ont également pu profiter de la reprise de bonnes entreprises qui ont été battues par une récession mais qui ont par ailleurs de bons fondamentaux.

Parier sur une crise à venir

Une autre façon de gagner de l’argent en cas de crise est de parier que cela se produira. La vente à découvert d’ actions ou de contrats à terme sur indices boursiers à découvert est une façon de profiter d’un marché baissier. Un vendeur à découvert emprunte des actions qu’il ne possède pas déjà pour les vendre et, espérons-le, les racheter à un prix inférieur. Une autre façon de monétiser un marché baissier consiste à utiliser des stratégies d’options, telles que l’achat de put qui gagnent en valeur lorsque le marché baisse, ou en vendant des options d’achat qui expireront à un prix de zéro si elles expirent hors de l’argent. Des stratégies similaires peuvent être employées sur les marchés obligataires et des matières premières.

Cependant, de nombreux investisseurs sont limités à la vente à découvert ou n’ont pas accès aux marchés dérivés. Même s’ils le font, ils peuvent avoir un biais émotionnel ou cognitif contre la vente à découvert. En outre, les vendeurs à découvert peuvent être contraints de couvrir leurs positions contre une perte si les marchés augmentent au lieu de baisser et que des appels de marge sont émis. Aujourd’hui, il existe des ETF qui offrent une exposition courte au marché (les détenteurs d’actions ETF). Les ETF dits inverses peuvent viser un rendement de +1% pour chaque rendement négatif de 1% des rendements de l’indice sous-jacent. Certains ETF inverses peuvent également utiliser un endettement, ou un effet de levier, avec un rendement de + 2% ou même + 3% pour chaque perte de 1% du sous-jacent.

Pour les personnes qui cherchent simplement à se protéger d’une crise et à ne pas nécessairement parier sur un tel événement, posséder un portefeuille bien diversifié, y compris des positions dans des classes d’actifs à faible corrélation, peut aider à amortir le coup. Ceux qui ont accès aux marchés dérivés peuvent également utiliser des stratégies de couverture, comme un put protecteur ou un call couvert pour réduire la gravité des pertes potentielles.

La ligne de fond

Des crises économiques surviennent de temps en temps. Des récessions et des dépressions se produisent. Rien qu’au XXe siècle, il y a eu une vingtaine de crises identifiables – sans compter les événements géopolitiques tels que les guerres ou les attaques terroristes, qui ont également provoqué une chute soudaine des marchés. La finance comportementale nous dit que les gens sont enclins à paniquer dans de tels événements et n’agiront pas de manière rationnelle comme le prédit la théorie financière traditionnelle. En conséquence, ceux qui ont la tête froide, de la discipline et qui comprennent que, historiquement, les marchés ont toujours rebondi après de tels événements peuvent acheter des actifs à des prix avantageux et obtenir des rendements excédentaires.

Ceux qui prévoient qu’une crise est imminente peuvent mettre en œuvre des stratégies courtes pour profiter d’un marché en baisse. Bien sûr, le timing est primordial, et acheter trop tôt ou trop tard, ou conserver une position courte pendant trop longtemps, peut servir à aggraver les pertes et à réduire les gains potentiels.