Les principes d’investissement intemporels de Benjamin Graham
Benjamin Graham. Graham était un investisseur et un mentor en placement qui est généralement considéré comme le père de l’analyse des titres et de l’ investissement axé sur la valeur.
Ses idées et ses méthodes d’investissement sont bien documentées dans ses livres «Security Analysis» (1934) et «The Intelligent Investor» (1949), qui sont deux des textes d’investissement les plus célèbres jamais écrits. Ces textes sont souvent considérés comme matériel de lecture requis pour tout investisseur, mais ils ne sont pas faciles lit.
Dans cet article, nous résumerons les principaux principes d’investissement de Graham et vous donnerons une longueur d’avance sur la compréhension de sa philosophie gagnante.
Principe n ° 1: Toujours investir avec une marge de sécurité
La marge de sécurité est le principe d’achat d’un titre avec une décote significative par rapport à sa valeur intrinsèque, ce qui est censé non seulement offrir des opportunités de rendement élevé, mais également minimiser le risque de baisse d’un investissement. En termes simples, l’objectif de Graham était d’acheter des actifs d’une valeur de 1 $ pour 50 cents. Il l’a très, très bien fait.
Pour Graham, ces actifs commerciaux peuvent avoir été précieux en raison de leur pouvoir de gain stable ou simplement en raison de leur valeur de trésorerie liquide. Par exemple, il n’a pas été rare de voir Graham d’investir dans des actions où les actifs liquides sur le bilan (déduction faite de toutes les dettes) valaient plus que le plafond du marché total de la société (également connu sous le nom des « filets nets » aux adeptes Graham ). Cela signifie que Graham achetait effectivement des entreprises pour rien. Bien qu’il ait eu un certain nombre d’autres stratégies, c’était la stratégie d’investissement typique de Graham.
Ce concept est très important pour les investisseurs à noter, car l’investissement de valeur peut fournir des bénéfices substantiels une fois que le marché réévalue inévitablement l’action et augmente son prix à sa juste valeur. Il offre également une protection contre les inconvénients si les choses ne se passent pas comme prévu et que l’entreprise faiblit. Le filet de sécurité consistant à acheter une entreprise sous-jacente pour beaucoup moins que ce qu’elle vaut était le thème central du succès de Graham. Lorsqu’il a été choisi avec soin, Graham a constaté qu’une nouvelle baisse de ces stocks sous-évalués se produisait rarement.
Bien que de nombreux élèves de Graham aient réussi à utiliser leurs propres stratégies, ils partageaient tous l’idée principale de la «marge de sécurité».
Principe n ° 2: Attendez-vous à la volatilité et en tirer profit
Investir en actions, c’est faire face à la volatilité. Au lieu de courir pour les sorties pendant les périodes de tension du marché, l’investisseur avisé accueille les ralentissements comme des chances de trouver de bons investissements. Graham a illustré cela avec l’analogie de «Mr. Market», le partenaire commercial imaginaire de chaque investisseur. M. Market propose aux investisseurs un cours quotidien auquel il achèterait un investisseur ou vendrait sa part de l’entreprise. Parfois, il sera enthousiasmé par les perspectives de l’entreprise et proposera un prix élevé. D’autres fois, il est déprimé par les perspectives de l’entreprise et cite un prix bas.
Parce que le marché boursier a ces mêmes émotions, la leçon ici est que vous ne devriez pas laisser les opinions de M. Market dicter vos propres émotions, ou pire, vous guider dans vos décisions d’investissement. Au lieu de cela, vous devriez former vos propres estimations de la valeur de l’entreprise sur la base d’un examen sain et rationnel des faits.
De plus, vous ne devriez acheter que lorsque le prix proposé a du sens et vendre lorsque le prix devient trop élevé. Autrement dit, le marché va fluctuer, parfois sauvagement, mais plutôt que de craindre la volatilité, l’ utiliser à votre avantage pour obtenir de bonnes affaires sur le marché ou de vendre lorsque vos avoirs deviennent ainsi surévalué.
Voici deux stratégies suggérées par Graham pour aider à atténuer les effets négatifs de la volatilité des marchés:
1) Étalement des coûts en dollars
La moyenne des coûts en dollars est obtenue en achetant des montants égaux en dollars d’investissements à intervalles réguliers. Il tire profit des baisses de prix et signifie qu’un investisseur ne doit pas se préoccuper d’acheter sa place entière au sommet du marché. La moyenne des coûts en dollars est idéale pour les investisseurs passifs et les soulage de la responsabilité de choisir quand et à quel prix acheter leurs positions.
2) Investir dans des actions et des obligations
Graham a recommandé de répartir son portefeuille uniformément entre les actions et les obligations afin de préserver le capital en cas de ralentissement des marchés tout en réalisant une croissance du capital grâce au revenu obligataire. N’oubliez pas que la philosophie de Graham était avant tout de préserver le capital,puis d’essayer de le faire croître. Il a suggéré d’avoir de 25% à 75% de vos investissements en obligations et de le faire varier en fonction des conditions du marché. Cette stratégie a l’avantage de garder les investisseurs de l’ ennui, ce qui conduit à la tentation de participer à des échanges non rentables (c. -à- spéculant).
Principe n ° 3: Sachez quel type d’investisseur vous êtes
Graham a indiqué que les investisseurs connaissent eux-mêmes leurs investissements. Pour illustrer cela, il a fait des distinctions claires entre les différents groupes opérant en bourse.
Investisseurs actifs vs passifs
Graham a qualifié les investisseurs actifs et passifs d ‘«investisseurs entreprenants» et d’ «investisseurs défensifs».
Vous n’avez que deux vrais choix: le premier choix est de s’engager sérieusement en temps et en énergie pour devenir un bon investisseur qui assimile la qualité et la quantité de recherche pratique au rendement attendu. Si ce n’est pas votre tasse de thé, contentez-vous d’obtenir un rendement passif (peut-être inférieur), mais avec beaucoup moins de temps et de travail. Graham a renversé la notion académique de «risque = retour». Pour lui, «travail = retour». Plus vous investissez dans vos investissements, plus votre rendement devrait être élevé.
Si vous n’avez ni le temps ni l’envie de faire des recherches de qualité sur vos investissements, investir dans un indice est une bonne alternative. Graham a déclaré que l’investisseur défensif pourrait obtenir un rendement moyen en achetant simplement les 30 actions du Dow Jones Industrial Average en quantités égales. Les deux Graham et Buffett a déclaré que même obtenir un rendement moyen, comme le retour du S & P 500, est plus d’un accomplissement que cela puisse paraître.
L’erreur dans laquelle beaucoup de gens adhèrent, selon Graham, est que s’il est si facile d’obtenir un rendement moyen avec peu ou pas de travail (grâce à l’indexation), alors juste un peu plus de travail devrait produire un rendement légèrement plus élevé. La réalité est que la plupart des gens qui essaient cela finissent par faire bien pire que la moyenne.
En termes modernes, l’investisseur défensif seraitun investisseur dans des fonds indiciels d’actions et d’obligations. Essentiellement, ils possèdent l’intégralité du marché, profitant des zones les plus performantes sans essayer de prédire ces zones à l’avance. Ce faisant, un investisseur a pratiquement la garantie du rendement du marché et évite de faire pire que la moyenne en laissant simplement les résultats globaux du marché boursier dicter les rendements à long terme. Selon Graham, battre le marché est beaucoup plus facile à dire qu’à faire, et de nombreux investisseurs trouvent toujours qu’ils ne battent pas le marché.
Spéculateur contre investisseur
Tous les acteurs du marché boursier ne sont pas des investisseurs. Graham pensait qu’il était essentiel pour les gens de déterminer s’ils étaient des investisseurs ou des spéculateurs. La différence est simple: un look investisseur à un stock dans le cadre d’une entreprise et l’actionnaire en tant que propriétaire de l’entreprise, alors que les vues de spéculateur lui – même que jouer avec des morceaux de papier coûteux, sans valeur intrinsèque. Pour le spéculateur, la valeur n’est déterminée que par ce que quelqu’un paiera pour l’actif.
Pour paraphraser Graham, il y a aussi bien des spéculations intelligentes que des investissements intelligents; la clé est d’être sûr que vous comprenez dans quoi vous êtes bon.