Les principes fondamentaux de l’investissement obligataire à haut rendement

Les principes fondamentaux de l’investissement obligataire à haut rendement

Lorsque vous essayez de comprendre les obligations à haut rendement ou dites « junk bonds», il est important d’examiner attentivement les croyances courantes à propos de ces obligations. En fin de compte, malgré leur nom, les junk bonds ne sont pas aussi risqués qu’ils le sont généralement. Voici quelques faits concernant les junk bonds que de nombreux investisseurs n’ont peut-être pas pleinement pris en compte:

• En 2019, 28,2% de la dette des entreprises était classée «indésirable». Cela signifie que le marché est très diversifié de ce que le terme a été compris pour représenter quand il est devenu populaire il y a trois décennies.
• Souvent, une société de statut «indésirable» est simplement une entreprise qui fait ses propres affaires indépendamment des tendances du marché. Cela signifie que le statut «indésirable» ne signifie pas toujours qu’une entreprise est instable.
• Il est important de noter que ces obligations indésirables rapportent un taux beaucoup plus élevé que les investissements de taille similaire ailleurs.
• Compte tenu de ces faits, une enquête prudente sur le marché des junk bond pour trouver le bon investissement est une pratique d’investissement intéressante pour les investisseurs qui cherchent à maximiser le retour sur investissement.

En bref, les obligations à haut rendement sont plus risquées que les obligations à faible rendement, mais elles offrent de meilleurs rendements. Ainsi, prendre votre temps pour enquêter sur une entreprise au statut indésirable peut entraîner des rendements nettement plus importants que de suivre des opportunités d’investissement traditionnellement «moins risquées». D’un autre côté, parce que le risque est plus élevé, le capital total investi dans les junk bonds devrait rester inférieur au capital investi ailleurs pour atténuer les pertes en cas d’échec de ces investissements. Lorsque vous envisagez d’investir dans une obligation indésirable, il est important de mener une enquête approfondie sur ses risques.

Avantages des obligations de sociétés à haut rendement

En raison des rendements plus élevés que les obligations indésirables procurent aux investisseurs, elles sont progressivement devenues de plus en plus populaires au fil des ans. Étant donné que les obligations de sociétés en général rapportent des rendements plus élevés que la plupart des obligations émises par le gouvernement, vous pouvez voir l’attrait étant donné les autres options obligataires disponibles pour les investisseurs. Bien que les obligations d’État soient les obligations les plus fiables, ce qui en fait les plus populaires, cette fiabilité se traduit par une réduction du retour sur investissement.

Les obligations offrent également des avantages significatifs aux investisseurs par rapport aux investissements en actions. Voici quelques avantages:

• Posséder une obligation ne signifie pas que vous avez un intérêt dans l’entreprise. Vous êtes payé sur la base d’un taux stable sur une période, ce que les placements en actions ne garantissent pas.
• Parce que vous n’êtes pas concerné par les bénéfices quotidiens lorsque vous investissez dans une obligation, il est moins nécessaire de vous impliquer dans l’entreprise dans son ensemble.
• Les obligations d’entreprise offrent aux investisseurs une plus grande diversité dans leurs options d’investissement. Ils peuvent choisir d’investir dans un certain nombre de secteurs économiques différents. Cela les rend idéales pour constituer un portefeuille de titres à revenu fixe ou d’actions si vous avez besoin d’un peu plus de diversité.
• En raison de leur échéancier à revenu fixe, les obligations de sociétés procurent souvent aux investisseurs un revenu stable et fiable que d’autres opportunités d’investissement ne font pas. Il existe cependant des exceptions à cette règle, comme les obligations à coupon zéro et les obligations  à taux variable, qui offrent des calendriers et des options de paiement différents.
• Parce qu’ils peuvent être vendus à tout moment, y compris avant la maturation, les obligations d’ entreprises sont beaucoup plus liquides que plusieurs autres opportunités d’investissement.
• La date d’échéance d’une obligation d’entreprise est établie lors de son émission. Il existe trois plages de dates d’échéance de base, qui offrent une grande flexibilité aux investisseurs:

1. Court terme – Les billets à court terme sont des obligations dont la date d’échéance est de cinq ans ou moins.
2. Moyen terme – Les billets à moyen terme sont des obligations dont l’échéance est comprise entre 5 et 12 ans.
3. Long terme– Les billets à long terme sont des obligations dont l’échéance est supérieure à 12 ans

Les risques des obligations d’entreprise à haut rendement

Pour être clair, le risque de défaut n’est pas significatif pour les obligations à risque ou à haut risque. En fait, les moyennes historiques des défauts annuels (de 1981 à 2019) ne sont que d’environ 4% par an. Cela signifie qu’il n’y a pas un impact important sur les performances des junk bond en raison des défauts réels.

Le risque se présente alors sous la forme de la volatilité de la performance des obligations par rapport aux autres secteurs du marché obligataire. En effet, ils fonctionnent bien au fil du temps, comme le montre la valeur par défaut de 4%. Cependant, ils deviennent risqués lorsque les conditions du marché se dégradent. Lorsque le marché, comme il l’a fait en 2008 par exemple, se dégrade, les junk bonds peuvent faire faillite dans tous les secteurs d’activité concernés. En bref, lorsque l’économie souffre, les junk bonds sont beaucoup plus susceptibles d’échouer que les obligations traditionnelles. Plus l’économie est stable dans son ensemble, plus ce risque est minimisé.

La performance historique des obligations indésirables

Malgré les effets dévastateurs à court terme comme les scandales de l’épargne et des prêts dans les années 80, la récession de 2008 et la crise du point-com au début des années 2000 sur les obligations d’entreprises à haut rendement, ils ont continué à maintenir une forte croissance de la performance globale., révélant la capacité du marché à rebondir avec l’économie.

Lorsque l’on compare leur performance historique spécifiquement à celle d’autres obligations, les junk bonds ont affiché en moyenne 5,5 points de pourcentage de mieux que les bons du Trésor américain de janvier 1997 à octobre 2020. Cette croissance, cependant, montre également la volatilité inhérente à ces obligations. L’écart a été aussi élevé que 21,82 et aussi bas que 2,44.

De toute évidence, la leçon à tirer ici est que les obligations à haut rendement sont les meilleures lorsque l’économie est stable et en croissance. En revanche, les obligations à haut rendement ne fonctionnent pas aussi bien si l’économie n’est pas saine ou s’il existe un risque de récession. Les investissements à haut risque seront les premiers à subir des difficultés.

En ce qui concerne les variations des taux d’intérêt, les obligations à haut rendement ne sont pas autant touchées que les obligations à faible rendement, où les changements seraient ressentis de manière plus significative dans les rendements.

La ligne de fond

Compte tenu de la performance historique des obligations d’entreprise à haut rendement, il est juste de se demander: pour quel type d’investisseur les obligations d’entreprise à haut rendement ont-elles le plus de sens?

En général, ces obligations indésirables sont considérées par les investisseurs comme une sorte de «terrain d’entente» entre les obligations et le marché boursier. Oui, elles sont plus volatiles que les obligations «normales», mais pas comme des actions volatiles. De plus, elles offrent un meilleur rendement que les obligations à faible rendement, mais pas autant que les actions – à long terme. Au fil du temps, leur capacité à performer en ligne ( corréler ) avec le marché boursier tout en offrant des investissements moins risqués a continué à en faire une troisième option intéressante pour de nombreux types d’investisseurs, allant des investisseurs privés aux investisseurs institutionnels.

Dans l’ensemble, les investisseurs qui veulent des rendements élevés et le potentiel d’appréciation à long terme de leurs investissements et qui peuvent résister au risque plus élevé de ces obligations devraient enquêter sur le marché des obligations à haut rendement. Cependant, comme ces obligations sont volatiles, les investisseurs qui ne tolèrent pas le risque ou qui ne recherchent qu’une option à court terme devraient chercher ailleurs.