Quelles sont les exigences de marge minimale pour un compte de vente à découvert?
Dans une transaction de vente à découvert, l’investisseur emprunte des actions et les vend sur le marché dans l’espoir que le cours de l’action diminuera et qu’il pourra racheter l’action à un prix inférieur, revenant au prêteur à un prix inférieur. Le produit de la vente est ensuite déposé dans le compte de courtage du vendeur à découvert. Étant donné que la vente à découvert consiste essentiellement à vendre des actions empruntées et non détenues, il existe des exigences de marge strictes. La marge est importante, car l’argent est utilisé comme garantie lors de la vente à découvert afin de mieux garantir que les actions empruntées seront retournées au prêteur à l’avenir.
Types de marge
Alors que l’ exigence de marge initiale est le montant d’argent qui doit être détenu dans le compte au moment de la transaction, la marge de maintien est le montant qui doit être dans le compte à tout moment après la transaction initiale.
Points clés à retenir
- Une vente à découvert nécessite une marge car la pratique consiste à vendre des actions empruntées et non détenues.
- Alors que la marge initiale est le montant de la marge requise au moment où la transaction est initiée, la marge de maintien est l’exigence de marge pendant la durée de la vente à découvert.
- 150% de la valeur de la vente à découvert est requis comme marge initiale.
- Si la valeur de la position tombe en dessous des exigences de marge de maintien, le vendeur à découvert sera confronté à un appel de marge et sera invité à clôturer la position ou à augmenter les fonds dans le compte sur marge.
En vertu du règlement T, le Federal Reserve Board exige que tous les comptes de vente à découvert détiennent 150% de la valeur de la vente à découvert au moment où la vente est initiée. Les 150% correspondent à la valeur totale du produit de la vente à découvert (100%), plus une exigence de marge supplémentaire de 50% de la valeur de la vente à découvert. Par exemple, si un investisseur lance une vente à découvert pour 1 000 actions à 10 $, la valeur de la vente à découvert est de 10 000 $. La marge initiale requise est le produit de 10 000 $ (100%), ainsi que 5 000 $ supplémentaires (50%), pour un total de 15 000 $.
Exemple d’exigences de marge
Les règles d’exigence de marge de maintien pour les ventes à découvert ajoutent une mesure de protection qui améliore encore la probabilité que les actions empruntées soient restituées. Dans le contexte de la Bourse de New York et du Nasdaq Stock Market, les exigences de maintien des ventes à découvert sont de 100% de la valeur de marché actuelle de la vente à découvert, ainsi qu’au moins 25% de la valeur de marché totale des titres dans le compte sur marge. Gardez à l’esprit que ce niveau est un minimum et que la société de bourse peut l’ajuster à la hausse. De nombreuses maisons de courtage ont des exigences de maintenance plus élevées de 30% à 40%. (Cet exemple suppose une exigence de marge de maintenance de 30%.)
Ci-dessous, une vente à découvert est initiée pour 1 000 actions au prix de 50 $. Le produit de la vente à découvert est de 50 000 $ et ce montant est déposé dans le compte sur marge. En plus du produit de la vente, une marge supplémentaire de 50% de 25 000 $ doit être déposée dans le compte sur marge, ce qui porte la marge totale requise à 75 000 $. À ce moment, le produit de la vente à découvert doit rester dans le compte et ne peut pas être retiré ou utilisé pour acheter d’autres titres.
Le deuxième tableau de l’image ci-dessus montre ce qui se passe si le cours de l’action augmente et que la transaction se déplace contre le appel de marge de 3000 USD est émis et les fonds doivent être déposés dans le compte sur marge ou la position courte ( il) doit être fermé.
Le tableau ci-dessous montre ce qui se passe lorsque le cours de l’action diminue et que la vente à découvert évolue en faveur du vendeur à découvert. La valeur de la vente à découvert diminue (ce qui est bon pour le vendeur à découvert), les exigences de marge changent également et ce changement signifie que l’investisseur commencera à recevoir de l’argent sur le compte sur marge.
Au fur et à mesure que le titre va de plus en plus bas, de plus en plus de marge du compte – les 75 000 $ – est versée au compte de l’investisseur. Si le prix de l’action tombe à 40 $ l’action, la valeur de vente à découvert sera de 40 000 $, contre 50 000 $. Chaque fois que le prix baisse, les investisseurs sont toujours tenus d’avoir 50% supplémentaires dans le compte, de sorte que la marge supplémentaire requise dans ce cas sera de 20 000 $, contre 25 000 $.
Les maisons de courtage facturent des intérêts en fonction de la valeur des actions empruntées et certaines actions ne peuvent pas être vendues à découvert lorsqu’il n’y a pas d’actions disponibles pour les vendeurs à découvert (ne peuvent pas être empruntées).
La différence entre le total de l’exigence de marge initiale et le total de l’exigence de marge lorsque le prix baisse est remise au vendeur à découvert. Dans cet exemple, le montant débloqué lorsque le prix tombe à 40 USD est de 15 000 USD, ce qui comprend la baisse de 10 000 USD de la valeur de vente à découvert et la baisse de 5 000 USD de l’exigence de marge supplémentaire. Le vendeur à découvert pourrait alors utiliser cet argent pour acheter d’autres investissements.
La ligne de fond
La vente d’actions à découvert est une stratégie qui consiste à emprunter des actions au courtier, à vendre les actions et à espérer rendre les actions à un prix inférieur lorsque le cours de l’action baisse. Les ventes à découvert nécessitent une marge égale à 150% de la valeur de la position au moment où la position est initiée, puis les exigences de marge de maintien entrent en jeu à partir de ce moment. Une baisse du cours de l’action réduira le montant de la marge requise, tandis qu’un mouvement à la hausse du titre peut entraîner un appel de marge si la valeur de la position tombe en dessous des exigences de marge de maintien.