Titres défaits

Que sont les valeurs mobilières annulées?

Les titres annulés sont des titres qui ont été garantis par un autre actif, tel que de la trésorerie ou un équivalent de trésorerie dans un fonds d’amortissement, par la société émettrice de dette qui peut alors annuler son obligation de bilan.

La défaisance, plus généralement, est toute disposition d’un contrat qui annule une obligation ou un prêt sur un bilan lorsque l’emprunteur met de côté suffisamment de liquidités ou d’autres obligations à faible risque pour assurer le service de la dette.

Comprendre les titres contestés

Un titre annulé est une obligation qui, après son émission, voit son encours de créance garanti par des équivalents de trésorerie ou des titres sans risque.

Les fonds utilisés comme garantie sont suffisants pour faire face à tous les paiements de principal et d’intérêts sur les obligations en circulation à leur échéance. Si, pour une raison quelconque, les fonds utilisés pour la défaisance sont insuffisants pour s’acquitter du paiement futur de l’encours de la dette, l’émetteur continuerait d’être légalement tenu d’effectuer un paiement sur cette dette à partir des revenus promis.

Par exemple, le gouvernement américain pourrait placer les fonds nécessaires pour rembourser une série d’ obligations du Trésor dans un compte en fiducie spécialement créé pour payer les obligations en circulation à l’échéance. Le gouvernement met de côté ces fonds pour s’assurer qu’il dispose de suffisamment de liquidités pour payer ses obligations lorsqu’elles sont dues. Généralement, les titres annulés sont également rétractables.

Les titres qui peuvent être annulés auront souvent un rendement inférieur à celui des titres comparables, car les obligations sur les titres sont garanties par un fonds qui a été mis de côté pour verser des paiements aux porteurs d’obligations en circulation. Pour un investisseur averse au risque, cette fonctionnalité s’avère bénéfique car elle réduit le risque de défaut du titre.

Remboursement des obligations et actes de société

Peut-être, la meilleure forme de défaisance est observée dans le remboursement des émissions obligataires. Lorsqu’une autorité municipale décide de rembourser une obligation existante par anticipation en raison de la baisse des taux d’intérêt sur les marchés, elle émet une nouvelle obligation qui reflète le taux de financement plus bas. Les émetteurs préfèrent financer leurs dettes au coût le plus bas possible; par conséquent, il n’est pas rare que les obligations à coupon plus élevé soient retirées avant l’échéance au profit d’obligations à faible coût.

Cependant, en raison de la protection contre les appels apposée sur les obligations remboursables au remboursement, un émetteur municipal n’est pas autorisé à racheter des obligations en circulation pendant un certain temps. Pendant cette période de lock-out, lorsque les porteurs d’obligations sont protégés contre un remboursement anticipé, l’émetteur utilise le produit des nouvelles émissions pour acheter des bons du Trésor à faible risque. Les factures sont déposées sur un compte séquestre jusqu’à l’expiration de la période de protection des appels, date à laquelle les bons du Trésor seront vendus pour rembourser les intérêts et les principales obligations des obligations existantes ou annulées.

Les actes d’obligations d’ entreprise contiennent souvent des dispositions de défaisance qui permettent à une société qui a précédemment émis une obligation de remettre un compte séquestre avec des titres du Trésor au fiduciaire des obligations. Ce compte est donné en garantie pour garantir le paiement des intérêts et le remboursement du principal du titre de créance. Les paiements d’intérêts et de principal de la dette du Trésor correspondent étroitement aux intérêts et principaux engagements à payer sur l’obligation en cours.

Une fois le compte séquestre mis à disposition, la société émettrice n’est plus responsable du service de la dette. Au lieu de cela, le compte séquestre du Trésor devient responsable. Une société émettrice va souvent annuler ses titres existants lorsqu’elle souhaite rembourser sa dette mais ne dispose pas d’une clause de remboursement facultative sur les obligations.