Bon de pré-remboursement

Qu’est-ce qu’un bon de pré-remboursement?

Une obligation de pré-remboursement est un titre de créance émis afin de financer une obligation remboursable. Avec une obligation de pré-remboursement, l’émetteur décide d’ exercer son droit de racheter ses obligations avant la date d’échéance prévue.

Le produit de l’émission de l’obligation de pré-remboursement à plus faible rendement et / ou à échéance plus longue sera généralement investi dans des bons du Trésor ( bons du Trésor ) jusqu’à la date de remboursement prévue de l’émission d’obligations d’origine.

Explication des obligations de pré-remboursement

Une entité qui doit appeler ses obligations existantes à une date de remboursement spécifiée peut choisir d’émettre de nouvelles obligations dont le produit sera utilisé pour s’acquitter de ses paiements d’intérêts et de ses remboursements de capital sur les anciennes obligations existantes. La nouvelle obligation qui sera émise à cette fin est appelée caution de pré-remboursement. Les obligations de pré-remboursement sont généralement émises par les municipalités et sont garanties par des investissements de haute qualité de crédit. Les nouvelles obligations sont connues sous le nom d’obligations de remboursement, et leur produit est utilisé pour rembourser les obligations plus anciennes, appelées obligations remboursées. Les obligations remboursées sont remboursées à une date prédéterminée, d’où le terme obligation «pré-remboursée». Le recours à des obligations de pré-remboursement peut être une bonne méthode pour les émetteurs de refinancer leurs anciennes obligations lorsque les taux d’intérêt baissent.

Une obligation remboursable est une obligation qui peut être «appelée» ou rachetée sur le marché secondaire par l’émetteur avant la date d’échéance de l’obligation. Lorsque les taux d’intérêt de l’économie chutent, les émetteurs d’obligations sont incités à racheter des obligations existantes dont les paiements d’intérêts sont plus élevés et à émettre de nouvelles obligations aux taux d’intérêt les plus bas du marché. Cela réduit le coût de la dette de l’ entité émettrice sous la forme de paiements de coupons moins élevés aux obligataires. Cependant, pour encourager les investisseurs à acheter des obligations remboursables, ces obligations ont généralement une protection d’appel qui interdit à l’émetteur d’appeler les obligations pendant une période de temps spécifique, par exemple cinq ans. Après ces cinq ans, l’entité peut exercer ses droits de rachat des obligations sur le marché. La date désignée après la fin de la protection d’appel à laquelle un émetteur peut appeler ses obligations est appelée la première date de remboursement.

autres considérations

En prévision de la date future de rachat des anciennes obligations, le produit des nouvelles émissions est détenu sous séquestre et investi dans des véhicules à faible rendement mais de haute qualité de crédit, tels que des placements en espèces ou des titres du Trésor qui arrivent à échéance à peu près au même moment que le obligations originales. À la première date de remboursement ou aux dates de remboursement ultérieures, les fonds détenus en séquestre sont utilisés pour régler les intérêts et le principal des obligations envers les investisseurs de l’ancienne obligation. Les intérêts accumulés sur les titres du Trésor remboursent les intérêts de l’obligation pré-remboursée.

Comme la plupart des obligations municipales, les intérêts sur les obligations pré-remboursées sont exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu et de certains impôts d’État. Cet avantage fiscal fait des obligations pré-remboursées une option d’investissement intéressante pour les investisseurs dans les tranches d’imposition à revenu élevé.

Exemple

Par exemple, supposons qu’en juin 2016, XYZ City ait décidé d’appeler son obligation remboursable à 9% (qui devait initialement arriver à échéance en 2019) pour 1 100 $ à sa première date de remboursement en janvier 2017. En juillet, XYZ City a émis une nouvelle obligation à 7%. et a pris tous les produits de cette obligation et les a investis dans des bons du Trésor, en veillant à ce que suffisamment d’argent soit disponible pour retirer l’émission en janvier.