Profiter du trading neutre en position-delta

La plupart des traders d’options novices ne parviennent pas à comprendre pleinement comment la volatilité peut avoir un impact sur le prix des options et comment la volatilité est mieux capturée et transformée en profit. Comme la plupart des traders débutants sont des acheteurs d’ options, ils ratent la chance de profiter des baisses de forte volatilité, ce qui peut être fait en construisant un delta de position neutre.

Cet article examine une approche delta neutre des options de négociation qui peuvent produire des bénéfices à partir d’une baisse de la volatilité implicite (IV) même sans aucun mouvement de l’ actif sous-jacent.

Court-circuiter Vega

L’approche position-delta présentée ici est celle qui obtient un vega court lorsque l’IV est élevée. Shorting vega avec une IV élevée, donne à une stratégie de delta en position neutre la possibilité de profiter d’une baisse de IV, qui peut survenir rapidement à partir de niveaux extrêmes. Bien sûr, si la volatilité augmente encore plus, la position perdra de l’argent. En règle générale, il est donc préférable d’établir des positions vega neutres au delta lorsque la volatilité implicite est à des niveaux qui se situent dans le classement du 90e centile (sur la base de six années d’historique de IV). Cette règle ne garantira pas une prévention contre les pertes, mais elle fournit un avantage statistique lors du trading puisque IV finira par revenir à sa moyenne historique même si elle pourrait d’abord augmenter.

La stratégie présentée ci-dessous est similaire à un spread calendaire inversé (un spread calendaire inversé diagonal) mais a un delta neutre établi en neutralisant d’abord le gamma, puis en ajustant la position au delta neutre. N’oubliez pas, cependant, que tout mouvement significatif du sous – jacent modifiera la neutralité au-delà des plages spécifiées ci-dessous (voir la figure 1). Cela dit, cette approche permet une gamme beaucoup plus large de prix du sous-jacent entre lesquels il existe une neutralité approximative vis-à-vis du delta, ce qui permet au trader d’attendre un profit potentiel d’une éventuelle baisse de IV.

Calendrier diagonal inversé S&P

Jetons un coup d’œil à un exemple pour illustrer notre propos. Vous trouverez ci-dessous la fonction de profit / perte pour cette stratégie. Avec les contrats à terme Jun S&P 500 à 875, nous vendrons quatre appels de septembre 875 et achèterons quatre appels de juin 950. La façon dont nous choisissons les grèves est la suivante: Nous vendons les options à la monnaie pour les options du mois éloigné et achetons une grève plus élevée des options du mois plus proche qui ont un gamma correspondant. Dans ce cas, le gamma est presque identique pour les deux coups. Nous utilisons un quatre lots parce que le delta de position pour chaque spread est approximativement un delta négatif, -0,25, ce qui équivaut à -1,0 si nous le faisons quatre fois.

Avec un delta de position négative (-1,0), nous allons maintenant acheter un futur de juin pour neutraliser ce delta de position, laissant un gamma neutre presque parfait et un delta neutre. Le graphique de profits / pertes suivant a été créé à l’aide du logiciel d’analyse d’options OptionVue 5 pour illustrer cette stratégie.

Comme vous pouvez le voir sur la figure 1, la ligne pointillée T + 27 (le tracé inférieur gauche du marqueur de prix vertical) est presque une haie parfaite jusqu’à 825 et n’importe où à la hausse (indiqué par le tracé supérieur droit du marqueur de prix vertical), qui devrait légèrement augmenter à mesure que le prix monte dans la fourchette 949-50. Le sous-jacent est indiqué par le marqueur vertical à 875. Sachez cependant que cette neutralité changera au fur et à mesure que le temps s’écoulera au-delà d’un mois dans le commerce, et cela peut être vu dans les autres graphiques en traits mixtes et le long de la ligne de profit / perte solide ( qui montre les gains et les pertes à l’expiration).

En attente de l’effondrement

L’intention ici est de rester neutre pendant un mois, puis de rechercher un effondrement de la volatilité, à quel point le commerce pourrait être fermé. Un délai devrait être fixé, qui dans ce cas est de 27 jours, afin d’avoir un plan de «mise en liberté sous caution». Vous pouvez toujours rétablir une position avec de nouvelles grèves et des mois si la volatilité reste élevée. La hausse ici a un léger biais delta positif et la baisse est l’inverse. Voyons maintenant ce qui se passe avec une baisse de la volatilité.

Au moment de cette transaction, la volatilité implicite sur les options à terme du S&P 500 était à son 90e centile, nous avons donc un niveau de volatilité très élevé à vendre. Que se passe-t-il si nous constatons une baisse de la volatilité implicite par rapport à la moyenne historique? Ce cas se traduirait par une baisse de 10 points de pourcentage de la volatilité implicite, que nous pouvons simuler.

Le profit

Dans la figure 2 ci-dessus, le graphique inférieur est le graphique T + 27 de la figure 1, qui montre la neutralité proche du delta sur une large gamme de prix pour le sous-jacent. Mais regardez ce qui se passe avec notre baisse de la volatilité implicite par rapport à une moyenne historique de six ans. Quel que soit le prix du sous-jacent, nous réalisons un profit significatif dans une large gamme de prix, environ entre 6000 $ et 15000 $ si nous sommes entre les prix de 825 et 950. En fait, si le graphique était plus grand, il montrerait un profit tout en bas. en dessous de 750 et un potentiel de profit n’importe où à la hausse dans le laps de temps T + 27.

Les exigences de marge nette pour établir ce commerce seraient d’environ 7 500 $ et ne changeraient pas trop tant que le delta de position reste proche de la neutralité et que la volatilité ne continue pas d’augmenter. Si la volatilité implicite continue d’augmenter, il est possible de subir des pertes, il est donc toujours bon d’avoir un plan de mise en liberté sous caution, un montant de perte en dollars ou un nombre limité de jours prédéterminé pour rester dans le commerce.

La ligne de fond

Cette stratégie avancée pour capturer les options à terme S&P à forte volatilité implicite au moyen de la construction d’un spread calendaire diagonal inversé peut être appliquée à n’importe quel marché si les mêmes conditions peuvent être trouvées. Le commerce gagne d’une baisse de la volatilité même sans mouvement du sous-jacent; cependant, il existe un potentiel de profit à la hausse en cas de reprise sous-jacente. Mais avec thêta travaillant contre vous, le passage du temps entraînera des pertes graduelles si toutes les autres choses restent les mêmes. N’oubliez pas d’employer la gestion des pertes en dollars ou l’arrêt du temps avec cette stratégie.