MBS dépouillé
Qu’est-ce qu’un MBS dépouillé?
Une garantie hypothécaire adossé dénudée (MBS) est un type de garantie hypothécaire soutenu qui est divisé en capital uniquement et uniquement l’ intérêt des bandes. Ils tirent leurs flux de trésorerie du principal ou des intérêts sur les prêts hypothécaires sous-jacents, contrairement aux MBS conventionnels qui génèrent des revenus de ces deux sources.
Les MBS dépouillés sont très sensibles aux variations des taux d’intérêt, ce qui les rend populaires parmi les investisseurs qui estiment pouvoir prédire le coût d’emprunt futur.
Points clés à retenir
- Un titre adossé à une hypothèque (MBS) dépouillé est un type de titre adossé à une hypothèque qui est divisé en tranches de capital uniquement et d’intérêts uniquement.
- Le revenu provient soit du remboursement du principal soit des intérêts sur les prêts hypothécaires sous-jacents, contrairement aux MBS conventionnels dont les flux de trésorerie reposent sur les deux.
- La rentabilité des bandes de capital uniquement et des bandes d’intérêt uniquement dépend principalement de la direction des taux d’intérêt.
Comprendre le MBS dépouillé
Les titres adossés à des hypothèques (MBS) sont des investissements constitués d’un ensemble de prêts immobiliers achetés auprès des banques qui les ont émis. Investir dans un MBS, c’est acheter les droits sur ces différentes hypothèques. Si tout se passe comme prévu et que les acheteurs ne font pas défaut, ils doivent verser des paiements d’intérêts mensuels réguliers, le montant que le prêteur facture pour emprunter l’argent, ainsi que le remboursement réel du prêt, autrement connu sous le nom de principal.
Les MBS dépouillés ont été créés pour plaire à différents types d’investisseurs, leur donnant la possibilité de mettre la main sur les paiements d’intérêts ou de principal, plutôt que sur les deux. L’investisseur est libre de décider de la stratégie à poursuivre, en fonction de ses besoins en revenus et des perspectives du marché. Plus précisément, cela nécessite de prédire où vont les taux d’intérêt.
Bandes à capital uniquement et bandes à intérêt uniquement
Il existe des différences fondamentales entre les bandelettes avec principal uniquement et les bandelettes avec intérêt seulement.
Les bandelettes pour le principal uniquement se composent d’un montant en dollars connu mais d’un moment de paiement inconnu. Ils sont vendus aux investisseurs avec une décote sur la valeur nominale, qui est déterminée par les taux d’intérêt et la vitesse de remboursement anticipé.
Les tranches d’intérêt seulement, en revanche, génèrent des niveaux élevés de flux de trésorerie les années précédentes et des flux de trésorerie nettement inférieurs au cours des dernières années. Les investisseurs peuvent choisir entre les bandes de capital seulement et les bandes d’intérêt seulement en fonction de ce qu’ils pensent que les taux d’intérêt feront à l’avenir.
Considérations particulières
Taux d’intérêt
En raison de leur structure, les variations des taux d’intérêt ont un effet opposé sur les bandes de capital seulement et d’intérêt seulement. La hausse des taux augmente le taux d’actualisation appliqué aux flux de trésorerie, ce qui réduit le prix des bandes uniquement en principal.
Le rendement des bandes de capital uniquement est directement affecté par la vitesse de remboursement anticipé – plus le remboursement anticipé sur le principal est rapide, plus le rendement global est élevé pour l’investisseur de strip-tease avec principal uniquement. Étant donné que le remboursement anticipé augmente à mesure que les taux d’intérêt baissent, les investisseurs en capital seulement aspirent à une baisse des taux d’intérêt.
En revanche, le prix des bandes d’intérêt uniquement augmente lorsque les taux d’intérêt sont poussés à la hausse. Des taux d’intérêt plus élevés réduisent également les niveaux de remboursement anticipé, ce qui fait que les hypothèques durent plus longtemps. Dans ces circonstances, la valeur des bandes d’intérêt seulement augmentera parce qu’elles collecteront des intérêts sur une période de temps plus longue.
Un MBS dépouillé peut être adapté pour se composer de plus d’intérêts ou de plus de principal, offrant à l’investisseur un montant personnalisé de risque de taux d’intérêt.
En termes simples, lorsque les taux d’intérêt chutent, le prix des tranches de capital seulement augmentera et les tranches d’intérêt seulement diminueront. À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt montent, les bandes d’intérêt seulement grimpent dans le prix et les bandes portant uniquement sur le principal diminuent. En d’autres termes, si un investisseur estime que les taux d’intérêt sont à la hausse, il achètera les bandes d’intérêt uniquement. Si, au contraire, un investisseur croit que les taux d’intérêt vont baisser, il achètera les bandes de capital seulement.