Showdown des investissements à effet de levier
Table des matières
Développer
- Prêts sur marge
- Contrats à terme sur actions et sur indices
- Options sur actions et ETF
- Comparaison des instruments à effet de levier
- La ligne de fond
L’ investissement à effet de levier est une technique qui recherche des bénéfices d’investissement plus élevés en utilisant de l’argent emprunté. Ces bénéfices proviennent de la différence entre le rendement des investissements sur le capital emprunté et le coût des intérêts associés. L’investissement à effet de levier expose un investisseur à un risque plus élevé.
D’où vient le capital emprunté? Potentiellement, de n’importe quelle source; mais dans cet article, nous comparerons trois sources courantes: un prêt sur marge de courtage, un produit à terme (comme sur un indice boursier ou un seul futur sur action ) et une option d’achat. Ces formes de capital sont disponibles pour pratiquement tous les investisseurs qui ont un compte de courtage. Comprendre les alternatives est la première étape pour créer le bon investissement à effet de levier, alors lisez la suite pour en savoir plus sur la façon de déterminer le type d’effet de levier à utiliser dans votre portefeuille.
Points clés à retenir
- L’investissement à effet de levier expose un investisseur à un risque plus élevé, mais à des profits plus importants.
- Les prêts sur marge sont un outil d’investissement à effet de levier courant.
- Les contrats à terme sur actions, un autre outil, offrent aux investisseurs un effet de levier plus élevé à des taux d’intérêt plus bas que les prêts sur marge.
- Les options d’achat sur actions et ETF combinent l’effet de levier et les taux d’intérêt des contrats à terme avec une couverture afin de limiter le risque de baisse.
Prêts sur marge
Les prêts sur marge utilisent les capitaux propres du compte d’un investisseur comme garantie de la dette. Ils sont fournis par des courtiers et sont fortement réglementés par la Réserve fédérale et d’autres agences, car l’extension trop facile du crédit aux investisseurs a été l’un des facteurs qui ont contribué au krach boursier de 1929.
La marge initiale et la marge de maintien servent de plafond au montant qui peut être emprunté. Une exigence de marge de maintien initiale de 50% se traduit par un ratio de levier initial maximal de 2 pour 1, ou 2 $ d’actifs pour chaque 1 $ de capitaux propres. Bien entendu, un investisseur qui utilise systématiquement la marge maximale disponible est confronté à un risque accru d’appel de marge en cas de baisse du marché.
Les minimums pour la marge initiale et de maintien sont fixés par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cependant, certains courtiers offrent aux clients un moyen de contourner ces minimums en fournissant à certains comptes une marge de portefeuille. Dans ces comptes, la marge est basée sur la perte potentielle la plus importante du portefeuille, telle que calculée par les prix et les volatilités sous-jacents. Cela peut entraîner des exigences de marge plus faibles, en particulier si une couverture est utilisée.
Frais
Les taux d’intérêt des prêts sur marge sont comparativement élevés et sont généralement échelonnés. Par exemple, un grand courtier en ligne peut facturer 7,24% sur les soldes de marge supérieurs à 1 million de dollars, mais 10,24% sur les soldes inférieurs à 50 000 dollars. Certaines maisons de courtage en ligne offrent une marge moins chère et l’utilisent comme argument de vente.
Avantages
L’avantage des prêts sur marge est qu’ils sont faciles à utiliser et que le capital peut être utilisé pour acheter pratiquement n’importe quel investissement. Par exemple, un investisseur possédant 100 actions de Coca Cola pourrait emprunter contre ces actions et utiliser le produit pour acheter des options de vente sur un autre titre. Les dividendes des actions Coca Cola pourraient alors être utilisés pour aider à payer les intérêts de marge.
Désavantages
Un investisseur qui utilise la marge peut faire face à un risque financier important. Si les fonds propres du compte tombent en dessous d’un niveau prédéterminé, le courtier demandera à l’investisseur d’apporter un capital supplémentaire ou de liquider la position d’investissement.
Contrats à terme sur actions et sur indices
Un contrat à terme est un instrument financier utilisé pour acheter un investissement spécifique à un certain prix à une date ultérieure. Les frais de financement sont inclus dans le prix du futur, ce qui rend la transaction équivalente à un prêt à court terme.
Les contrats à terme sont souvent associés aux devises, aux matières premières et aux instruments productifs d’intérêts, plutôt qu’aux actions. Cependant, en 2018, près de 10 milliards des 30 milliards de contrats à terme négociés dans le monde étaient sur des indices boursiers. Près de 6 milliards étaient sur des stocks uniques.
Frais
Bien que ces produits aient la réputation d’être hors de portée de l’ investisseur de détail typique, les entreprises s’emploient rapidement à élargir l’accès. De plus en plus de courtiers en ligne donnent désormais accès aux contrats à terme et moins de capital initial est désormais nécessaire pour les négocier. Par exemple, un contrat E-mini S&P peut être acheté pour moins de 4 000 $.
La sélection des investissements est également limitée mais croissante. Les contrats à terme peuvent être achetés sur des indices bien connus, tels que le S&P 500 ou Russell 2000, sur certains fonds négociés en bourse tels que DIA (DJIA tracker) et maintenant sur plus de 400 actions individuelles. Les contrats à terme sur actions sont connus sous le nom de contrats à terme sur actions uniques (SSF).
Les investisseurs sont tenus de maintenir une position de trésorerie afin d’acheter un futur. Ceci est souvent appelé marge, mais il s’agit en fait d’une garantie de bonne exécution. Cette obligation de performance est égale à un certain pourcentage du sous-jacent, généralement 5% pour les indices larges et jusqu’à 20% pour les contrats à terme sur actions simples. Cela fournit un effet de levier de 5 à 1, à 20 à 1.
Avantages
Les contrats à terme sont les préférés des traders en raison de leurs écarts acheteur-vendeur relativement faibles et du montant élevé de l’effet de levier fourni par le contrat. Les frais d’intérêt sont également bien inférieurs aux taux de marge; ils sont calculés comme le taux d’appel du courtier moins le rendement du dividende payé par les titres sous-jacents.
Chaque contrat à terme a une date de règlement à laquelle le contrat expire, mais ces dates sont relativement dénuées de sens, car la plupart des contrats sont vendus ou reportés à une date future.
Désavantages
Si le prix du titre sous – jacent baisse, l’investisseur devra mettre plus de liquidités pour maintenir sa position. Ceci est similaire en pratique à un appel de marge. Cela peut rendre les futurs très risqués. Pour éviter des pertes catastrophiques, les contrats à terme sont souvent couverts par des options.
Options sur actions et ETF
Les options donnent à l’acheteur le droit d’acheter ou de vendre des actions d’un titre à un prix spécifique. Chaque option a un prix d’exercice et une date d’expiration.
Frais
Les options d’achat, ou les options d’achat, ont un coût de financement intégré similaire à celui des contrats à terme. Cependant, le prix des options est principalement déterminé par le risque vendeur, qui est lié à la volatilité de l’investissement sous-jacent.
Les options expirent mais peuvent être reportées à de nouvelles dates d’expiration en vendant l’option existante et en en achetant une nouvelle. Cela peut être coûteux, en fonction des écarts acheteur-vendeur des deux options. Il en résulte également que l’investisseur négocie une option avec un delta plus élevé contre une option avec un delta inférieur.
Avantages
Les options jouent un rôle important sur le marché en tant qu’outils de couverture. Le risque potentiel de baisse dans un contrat à terme est très important, souvent plusieurs fois l’investissement initial. L’utilisation d’options peut limiter ce risque, au détriment d’une partie de l’appréciation potentielle.
Désavantages
Des options sont disponibles pour la plupart des grandes actions et de nombreux FNB populaires. Les options sur indice sont plus spécialisées et ne sont pas disponibles chez la plupart des courtiers. Il peut y avoir des dizaines, voire des centaines d’options disponibles pour une sécurité spécifique, et la sélection de celle qui convient peut être difficile.
Une partie du défi est le compromis entre la prime initiale, l’effet de levier fourni et le taux de décroissance temporelle. Les options d’achat au cours et hors du cours avec des dates d’expiration plus rapprochées ont le plus grand effet de levier, mais peuvent perdre de la valeur rapidement avec le temps. La complexité relative de cette situation peut être décourageante pour les nouveaux investisseurs.
Comparaison des instruments à effet de levier
Bien que les produits à terme ne soient toujours pas disponibles pour de nombreux investisseurs de détail et que les contrats à terme ne soient pas disponibles sur tous les produits, il est très probable que l’accès à ces produits continuera d’augmenter. Les contrats à terme offrent aux investisseurs un effet de levier plus élevé à des taux d’intérêt plus bas que les prêts sur marge, ce qui se traduit par une plus grande efficacité du capital et un potentiel de profit plus élevé.
Cependant, certains courtiers ont pris des mesures pour rendre les prêts sur marge plus compétitifs par rapport aux produits à terme. Ces courtiers facturent des taux d’intérêt plus bas et abaissent les taux d’intérêt aux minimums de la SEC ou introduisent une marge de portefeuille pour les contourner complètement. Les prêts sur marge permettent également une sélection d’investissements beaucoup plus large que les contrats à terme.
Les prêts sur marge et les contrats à terme exposent les investisseurs à un risque de baisse considérable. Les baisses du titre sous-jacent peuvent entraîner des pertes en pourcentage importantes et peuvent obliger l’investisseur à fournir immédiatement des fonds supplémentaires ou risquer d’être vendu à perte de sa position.
Les options d’achat combinent l’effet de levier et les taux d’intérêt des contrats à terme avec des couvertures afin de limiter le risque de baisse. La couverture peut être coûteuse mais peut conduire à des rendements globaux plus élevés, car elle permet à un investisseur d’investir plus de capital plutôt que de détenir une réserve pour les pertes catastrophiques.
La ligne de fond
Il existe de nombreux outils disponibles pour les investisseurs à effet de levier et la sélection se développe. Comme toujours, le défi est de savoir quand et comment utiliser chacun d’eux.