Valeur de temps
Qu’est-ce que la valeur temporelle?
La valeur temps fait référence à la partie de la prime d’une option qui est attribuable au temps restant jusqu’à l’expiration du contrat d’option. La prime de toute option se compose de deux éléments: sa valeur intrinsèque et sa valeur extrinsèque.
La valeur temps est une composante de la valeur extrinsèque d’une option, aux côtés de la volatilité implicite (IV), et se rapporte aux marchés dérivés. Il ne faut pas la confondre avec la valeur temps de l’argent (TVM), qui décrit l’actualisation du pouvoir d’achat de l’argent au fil du temps.
Points clés à retenir
- La valeur temporelle est l’une des deux composantes clés, l’autre étant la volatilité implicite, qui comprend la valeur extrinsèque d’une option.
- Le prix total, ou prime, d’une option est l’agrégation de sa valeur intrinsèque et extrinsèque.
- En règle générale, plus il reste de temps avant l’expiration de l’option, plus la valeur temporelle de l’option est élevée.
Les bases de la valeur temporelle
Le prix (ou coût) d’une option est une somme d’argent appelée prime. Un acheteur d’option paie cette prime à un vendeur d’option en échange du droit accordé par l’option: le choix d’exercer l’option d’acheter ou de vendre un actif ou de le laisser expirer sans valeur.
La valeur intrinsèque est la différence entre le prix de l’ actif sous-jacent et le prix d’ exercice de l’option. La valeur intrinsèque d’une option d’achat – le droit, mais non l’obligation, d’acheter un actif – est égale au prix sous-jacent moins le prix d’exercice, tandis que la valeur intrinsèque d’une option de vente – le droit de vendre un actif – est égale au prix d’exercice moins le prix sous-jacent.
La prime totale d’une option est basée sur sa valeur intrinsèque plus extrinsèque. Un élément clé de la valeur extrinsèque est appelé «valeur temporelle». Dans des circonstances normales, un contrat perd de la valeur à l’approche de sa date d’expiration, car le titre sous-jacent a moins de temps pour évoluer favorablement. En d’autres termes, une option avec un mois d’expiration qui est hors de l’argent (OTM) aura plus de valeur extrinsèque que celle d’une option OTM avec une semaine avant l’expiration.
En règle générale, plus il reste de temps avant l’expiration de l’option, plus sa valeur temporelle est élevée, car le contrat aura plus de temps pour devenir rentable.
Un autre facteur qui affecte la valeur extrinsèque et la valeur temps est la volatilité implicite (IV). IV mesure le montant qu’un actif sous-jacent peut évoluer sur une période donnée. Si l’IV augmente, la valeur extrinsèque augmentera également. Par exemple, si un investisseur achète une option d’ achat avec un IV annualisé de 20% et que l’IV passe à 30% le jour suivant, la valeur extrinsèque augmenterait à mesure que les investisseurs estiment que des mouvements dramatiques augmentent la possibilité que l’actif se déplace.
Calcul de la valeur de temps
En tant qu’équation, la valeur du temps peut être exprimée comme suit:
Prime d’option – Valeur intrinsèque = valeur temps + volatilité implicite
Ou, pour le dire autrement: le montant d’une prime qui excède la valeur intrinsèque de l’option est appelé sa valeur temps. Par exemple, si l’action d’Alphabet Inc. est au prix de 1044 $ l’action et que l’option d’achat d’Alphabet Inc. de 950 $ se négocie à 97 $, l’option a une valeur intrinsèque de 94 $ (1044 $ – 950 $) et une valeur temporelle de 3 $ (97 $ – 94 $).
L’importance de la valeur temporelle
En règle générale, plus il reste de temps avant l’expiration, plus la valeur temporelle de l’option est élevée. Le raisonnement est simple: les investisseurs sont prêts à payer une prime plus élevée pendant plus de temps puisque le contrat aura plus de temps pour profiter d’une évolution favorable de l’actif sous-jacent.
À l’inverse, moins il reste de temps sur une option, moins les investisseurs sont prêts à payer, car la probabilité que l’option ait la chance d’être rentable diminue. Pour cette raison, il est plus sûr de vendre ou de détenir une option qui a encore une valeur temps, plutôt que de l’exercer; sinon, cette valeur de temps restante serait perdue.
Théoriquement, ajouter du temps à une option ou augmenter l’IV a le même effet fondamental: augmenter la probabilité qu’une option se termine dans la monnaie (ITM).
En général, une option perd un tiers de sa valeur temporelle pendant la première moitié de sa durée de vie et les deux tiers restants de sa valeur temporelle pendant la seconde moitié. La valeur temporelle diminue avec le temps à un rythme accéléré, un phénomène connu sous le nom de décroissance temporelle ou de décroissance temporelle. La sensibilité du prix d’une option à la décroissance temporelle est connue sous le nom de thêta.