18 avril 2021 12:10

Conseils pour répondre aux questions sur les options de la série 7

Table des matières

Développer

  • Questions sur les options de la série 7 Acing
  • Questions sur les options
  • Les bases des options
  • Terminologie Tangles
  • Droits et obligations de la série 7
  • Valeur temps pour les acheteurs et les vendeurs
  • Quatre étapes à suivre sans échec
  • Formules pour les options d’appel
  • Formules pour les options de vente
  • Stratégies de chevauchement et seuil de rentabilité
  • Exemple de chevauchement série 7
  • Méfiez-vous des chevauchements combinés
  • Spreads Série 7
  • Formules et acronymes pour les spreads
  • Formules pour Put Spreads
  • La ligne de fond

Questions sur les options de la série 7 Acing

L’ examen de la série 7, également connu sous le nom de General Securities Representative Exam (GSRE), est un test que tous les courtiers doivent réussir afin d’acquérir une licence pour négocier des valeurs mobilières. Bien que cet examen couvre un large éventail de sujets financiers, les questions sur les options ont tendance à être les plus difficiles.

Cet article présente le monde des contrats d’options et les stratégies d’investissement qui leur sont associées, tout en fournissant des conseils utiles pour aider les candidats à obtenir des notes de passage.

Points clés à retenir

  • Bien que les questions sur les contrats d’options dans l’examen de la série 7 soient nombreuses, leur portée est limitée.
  • Les étapes détaillées dans cet article peuvent être utiles pour obtenir des notes de passage.
  • Pratiquer autant de questions d’options que possible peut augmenter considérablement les chances de réussite à l’examen.

Questions sur les options

Sur la cinquantaine de questions sur les options de l’examen de série 7, environ 35 traitent spécifiquement des stratégies d’options.

Les questions sur les stratégies d’options de l’examen de la série 7 couvrent les domaines suivants:

Au sein de ces sous-catégories, les questions portent sur les domaines principaux suivants:

  • Bénéfice ou gains maximum
  • Perte maximale
  • Seuil de rentabilité
  • Direction attendue du mouvement boursier pour le profit, y compris à la hausse ou à la baisse, à la hausse ou à la baisse

Les bases des options

Par définition, un contrat nécessite deux parties. Lorsqu’une partie gagne un dollar sur un contrat, une contrepartie liée perd précisément ce même montant. Cette transaction est appelée un jeu à somme nulle, où l’acheteur et le vendeur atteignent simultanément le seuil de rentabilité.

La majorité des investisseurs en options ne sont pas intéressés par l’achat ou la vente d’actions. Au contraire, ils ont généralement plus l’intention de tirer profit de la négociation des contrats eux-mêmes. En ce sens, les échanges d’options ressemblent beaucoup à des courses de chevaux. Alors que certaines personnes visitent la piste pour acheter ou vendre un cheval, la plupart sont là pour parier sur les courses.

Terminologie Tangles

Il existe de nombreux termes synonymes dans l’espace des options. Comme le montre le tableau suivant de la matrice des options (figure 1), le terme «acheter» est interchangeable avec « long » ou «hold», tandis que le terme «vendre» peut être remplacé par « short » ou «write». L’examen de la série 7 intervertit notoirement ces termes, souvent dans la même question, il incombe donc aux candidats de recréer cette matrice sur un morceau de papier brouillon avant de commencer l’examen. 

Droits et obligations de la série 7

Comme le montre la figure 1, les acheteurs paient des primes pour garantir tous les droits, tandis que les vendeurs reçoivent des primes pour assumer les obligations – également appelées risque. À cette fin, un contrat d’options s’apparente à un contrat d’assurance automobile, où un acheteur paie la prime et a le droit d’ exercer le contrat, où il ne peut pas perdre plus que la prime payée. Pendant ce temps, le vendeur a l’obligation d’exécuter, s’il y est invité par l’acheteur, là où le maximum qu’il peut gagner est la prime reçue. Ces mêmes principes s’appliquent aux contrats d’options.

Valeur temps pour les acheteurs et les vendeurs

Parce qu’une option a une date d’expiration définie, la valeur temps du contrat est souvent appelée un « actif gaspillant ». Gardez à l’esprit que les acheteurs souhaitent naturellement que le contrat puisse être exercé, même s’il est peu probable qu’ils l’exercent, car ils sont généralement plus susceptibles de vendre le contrat dans un but lucratif. D’autre part, les vendeurs veulent que le contrat expire sans valeur, car cela leur permet de conserver l’intégralité de leur prime, maximisant ainsi les gains.

Quatre étapes à suivre sans échec

Les candidats de la série 7 ne savent souvent pas comment aborder les questions d’options, cependant, le processus en quatre étapes suivant devrait offrir une certaine clarté:

  1. Identifiez la stratégie.
  2. Identifiez la position.
  3. Utilisez la matrice pour vérifier le mouvement souhaité.
  4. Suivez les dollars.

Les candidats de la série 7 doivent associer ces conseils à la formule suivante pour la prime d’options:

Premium = valeur intrinsèque + valeur temporelle

Considérez la question suivante

Un investisseur est long 1 XYZ décembre 40 call à 3. Juste avant la clôture du marché le dernier jour de négociation avant l’expiration, l’action XYZ se négocie à 47. L’investisseur conclut le contrat. Quel est le gain ou la perte pour l’investisseur?

En utilisant le processus en quatre étapes, un candidat peut établir les points suivants:

  1. Identifier la stratégie – un contrat d’appel
  2. Identifier la position – long = acheter = tenir (a le droit d’exercer)
  3. Utilisez la matrice pour vérifier le mouvement souhaité – haussier, veut que le marché augmente
  4. Suivez les dollars – Faites une liste des dollars entrants:

La réponse

Les questions de l’examen peuvent se rapporter à une situation dans laquelle un contrat «se négocie sur sa valeur intrinsèque », qui est la valeur perçue ou calculée d’une entreprise, au moyen d’une analyse fondamentale. La valeur intrinsèque, qui peut ou non être la même que la valeur marchande actuelle, indique le montant d’une option dans la monnaie. Il est important de noter que les acheteurs veulent que les contrats soient dans la monnaie (ont une valeur intrinsèque), tandis que les vendeurs veulent que les contrats soient hors cours -l’argent (n’a pas de valeur intrinsèque).

Dans le problème, parce que l’investisseur est long du contrat, ils ont payé une prime. Le problème indique également que l’investisseur ferme la position. Un investisseur en options qui achète pour clôturer la position vendra le contrat , compensant ainsi la position longue ouverte. Cet investisseur vendra alors le contrat pour sa valeur intrinsèque car il ne reste plus de valeur temps. Et parce que l’investisseur a acheté pour trois (300 $) et vend pour la valeur intrinsèque de sept (700 $), il bloquerait un profit de 400 $.

En examinant la figure 2, intitulée «Valeur intrinsèque», il est clair que le contrat est un appel et que le marché est au-dessus du prix d’exercice (d’exercice), et que le contrat est dans la monnaie, où il a une valeur intrinsèque. A l’inverse, les contrats put opèrent dans le sens inverse.

Formules pour les options d’appel

Appels longs:

  • Le gain maximum = illimité
  • Perte maximale = prime payée
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice + prime

Appels courts:

  • Le gain maximum = prime reçue
  • Perte maximale = illimitée
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice + prime

Formules pour les options de vente

Puts longs:

  • Le gain maximum = prix d’exercice – prime x 100
  • Perte maximale = prime payée
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice – prime

Raccourcis:

  • Le gain maximum = prime reçue
  • Perte maximale = prix d’exercice – prime x 100
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice – prime

Dans la figure 1, les acheteurs de put sont baissiers. La valeur de marché de l’action sous-jacente doit descendre suffisamment en dessous du prix d’exercice (aller dans le cours) pour récupérer la prime pour le titulaire du contrat (acheteur, long). Les gains et pertes maximums sont exprimés en dollars.

Par conséquent, pour déterminer ce montant, multipliez simplement le seuil de rentabilité par 100. Par exemple, si le seuil de rentabilité est de 37, le gain maximal possible pour l’acheteur est de 3 700 $, tandis que la perte maximale pour le vendeur correspond au même montant.

Stratégies de chevauchement et seuil de rentabilité

Les questions concernant les chevauchements sur la série 7 ont tendance à être de portée limitée, se concentrant principalement sur les stratégies de chevauchement et le fait qu’il y a toujours deux points d’équilibre.

Étapes 1 et 2

La première étape lorsque vous voyez une stratégie à options multiples sur l’examen est d’identifier la stratégie. C’est là que la matrice de la figure 1 devient un outil utile. Par exemple, si un investisseur achète un call et un put sur le même stock avec la même expiration et le même strike, la stratégie est un straddle.

Consultez la figure 1. Si vous regardez l’achat d’un call et l’achat d’un put, une boucle imaginaire autour de ces positions est un chevauchement en fait, c’est un long chevauchement. Si l’investisseur vend un call et vend un put sur le même titre avec la même échéance et le même prix d’exercice, il s’agit d’un short straddle.

Si vous regardez attentivement les flèches dans la boucle sur le long chevauchement de la figure 1, vous remarquerez que les flèches s’éloignent les unes des autres. C’est un rappel que l’investisseur qui a un long chevauchement anticipe la volatilité. Maintenant, observez les flèches dans la boucle sur le court cavalier, pour constater qu’elles se rejoignent. Cela nous rappelle que l’investisseur chevauché court s’attend à peu ou pas de mouvement.

Étape 3 et 4

En regardant la position longue ou courte sur la matrice, vous avez terminé la deuxième partie du processus en quatre parties. Parce que vous utilisez la matrice pour l’identification initiale, passez à l’étape numéro quatre.

Dans un chevauchement, les investisseurs achètent deux contrats ou vendent deux contrats. Pour trouver le seuil de rentabilité, ajoutez les deux primes, puis ajoutez le total des primes au prix d’exercice du seuil de rentabilité du côté du contrat d’achat. Soustrayez le total du prix d’exercice du seuil de rentabilité du côté du contrat de vente. Un straddle a toujours deux breakevens.

Exemple de chevauchement série 7

Regardons un exemple. Un investisseur achète 1 appel XYZ 50 novembre @ 4 et est long 1 XYZ 50 novembre put @ 3. À quel moment l’investisseur atteindra-t-il le seuil de rentabilité?

Astuce: une fois que vous avez identifié un chevauchement, écrivez les deux contrats sur votre papier brouillon avec le contrat d’appel au-dessus du contrat de vente. Cela rend le processus plus facile à visualiser, comme ceci:

Au lieu de demander clairement les deux points d’équilibre, la question peut se poser: « Entre quels deux prix l’investisseur affichera-t-il une perte? » Si vous avez affaire à un long chevauchement, l’investisseur doit atteindre le seuil de rentabilité pour récupérer la prime. Un mouvement au-dessus ou en dessous du seuil de rentabilité sera un profit. Les flèches dans le graphique ci-dessus correspondent aux flèches dans la boucle pour un long chevauchement. L’investisseur dans un long chevauchement s’attend à de la volatilité .

Remarque: étant donné que l’investisseur dans un long straddle s’attend à la volatilité, la perte maximale se produirait si le cours de l’action était exactement le même que le prix d’exercice (à la monnaie) car aucun des contrats n’aurait de valeur intrinsèque. Bien sûr, l’investisseur avec un straddle court aimerait que le prix du marché se ferme à l’argent, afin de conserver toutes les primes. Dans un court chevauchement, tout est inversé.

Longs chevauchements:

  • Gain maximum = illimité (l’investisseur est longtemps un call)
  • Perte maximale = les deux primes
  • Seuil de rentabilité = ajouter la somme des deux primes au prix d’exercice de l’appel et soustraire la somme du prix d’exercice du put

Chevauchements courts:

  • Gain maximum = les deux primes
  • Perte maximale = illimitée (court un appel)
  • Seuil de rentabilité = ajouter la somme des deux primes au prix d’exercice de l’appel et soustraire la somme du prix d’exercice du put

Méfiez-vous des chevauchements combinés

Si dans le processus d’identification, l’investisseur a acheté (ou vendu) un call et un put sur le même titre, mais que les dates d’expiration ou les prix d’exercice sont différents, la stratégie est une combinaison. Si demandé, le calcul des seuils est le même, et les mêmes stratégies générales – volatilité ou pas de mouvement – s’appliquent.

Spreads Série 7

Les stratégies de diffusion font partie des sujets les plus difficiles de la série 7. Heureusement, la combinaison des outils susmentionnés avec certains acronymes peut aider à simplifier les questions. Utilisons le processus en quatre étapes pour résoudre le problème suivant:

Écrire 1 ABC du 60 janvier appel @ 2

Long 1 ABC 50 janvier call @ 8

1. Identifier la stratégie

Un spread se produit lorsqu’un investisseur achète et vend le même type de contrats d’options (call ou put) avec des expirations différentes, des prix d’exercice ou les deux. Si seuls les prix d’exercice sont différents, on parle de prix ou de spread vertical. Si seules les expirations sont différentes, on parle de spread calendaire (également connu sous le nom de spread «temporel» ou «horizontal»). Si le prix d’exercice et les expirations sont différents, il s’agit d’un écart diagonal.

2. Identifiez le poste

Dans les stratégies de spread, l’investisseur est soit un acheteur, soit un vendeur. Lorsque vous déterminez la position, consultez le bloc de la matrice illustrant cette position et concentrez-vous uniquement sur ce bloc.

Il est essentiel d’aborder l’idée du écart de débit (DR). Si l’investisseur a reçu plus de primes qu’il n’en a payé, il s’agit d’un spread de crédit (CR).

Il existe un écart supplémentaire appelé «écart d’appel de débit», parfois appelé «écart de débit net», qui se produit lorsqu’un investisseur achète une option avec une prime plus élevée et vend simultanément une option avec une prime inférieure. Cet individu, considéré comme un «acheteur net», prévoit que les primes des deux options (le spread d’options) s’élargiront.

3. Vérifiez la matrice

Si vous étudiez la matrice ci-dessus, les deux positions sont à l’intérieur de la boucle horizontale illustrent la propagation.

4. Suivez les dollars

Astuce 1: Il peut être utile d’écrire la croix $ Out / $ In directement sous la matrice afin que la barre verticale soit exactement en dessous de la ligne verticale qui divise l’achat et la vente. De cette façon, le côté acheteur de la matrice sera directement au-dessus du côté DR et le côté vendeur de la matrice sera exactement au-dessus du côté CR.

Astuce 2: Dans l’exemple, le prix d’exercice le plus élevé est écrit au-dessus du prix d’exercice le plus bas. Une fois que vous avez identifié un spread, écrivez les deux contrats sur votre papier brouillon avec le prix d’exercice le plus élevé au-dessus du prix d’exercice le plus bas. Cela rend beaucoup plus facile de visualiser le mouvement de l’action sous-jacente entre les prix d’exercice.

Le gain maximum pour l’acheteur, la perte maximum pour le vendeur et le seuil de rentabilité pour les deux seront toujours compris entre les prix d’exercice .

Formules et acronymes pour les spreads

Écarts des appels de débit (Bull):

  • Perte maximale =  prime nette  payée
  • Le gain maximum = différence des prix d’exercice – prime nette
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice inférieur + prime nette

Écarts d’appel de crédit (baissier):

  • Perte maximale = différence des prix d’exercice – prime nette
  • Le gain maximum = prime nette perçue
  • Seuil de rentabilité = prix d’exercice inférieur + prime nette

Astuce: Pour breakeven, rappelez – vous l’acronyme CAL:  Dans un C tout écart,  A dd la prime nette à la L eurs grève price. Using l’exemple ci – dessus d’un taureau ou la propagation d’appel DR:

  • Perte maximale = 600 $ – la prime nette. Si l’action ABC ne dépasse pas 50, le contrat expirera sans valeur et l’investisseur haussier perdra la totalité de la prime.
  • Gain maximum = utiliser la formule:

La différence des prix de levée – Prime nette (60-50) – 6 = 10-6 = 4 x 100 = 400 $

  • Seuil de rentabilité: Puisqu’il s’agit d’un call spread, nous ajouterons la prime nette au prix d’exercice inférieur: 6 + 50 = 56. L’action doit s’élever à au moins 56 pour que cet investisseur récupère la prime payée.

Écrire 1 ABC janvier 60 call @ 2

Long 1 ABC 50 janvier call @ 8

  • Gain maximum = 4
  • Point d’équilibre = 56
  • Mouvement du stock ABC = +6
  • La différence des prix d’exercice = 10

Lorsque le stock a augmenté de six points jusqu’au seuil de rentabilité, l’investisseur ne peut gagner que quatre points de profit (400 $). Notez que 6 + 4 = 10, le nombre de points entre les prix d’exercice.

Au-dessus de 60, l’investisseur n’a ni gain ni perte. Lorsqu’un investisseur vend ou souscrit une option, il est obligé. Cet investisseur a le droit d’acheter à 50 et l’obligation de livrer à 60. N’oubliez pas les droits et obligations, lors de la résolution de problèmes de spread, tels que la question suivante:

Écrire 1 ABC du 60 janvier appel @ 2

Long 1 ABC 50 janvier call @ 8

Pour profiter de cette position, le spread des primes doit:

  1. Étroit
  2. Élargir
  3. Rester le même
  4. Inverser

Cette question peut être quelque peu simplifiée par le fait que la réponse aux questions concernant les spreads est presque toujours «Large» ou «Narrow», par conséquent «Stay the same» et «Invert» peuvent être éliminés de la considération.

Deuxièmement, rappelez-vous l’acronyme DEW, qui signifie D ebit / E xercise / W iden. Une fois que vous avez identifié la stratégie comme un spread et identifié la position comme un débit , l’investisseur s’attend à ce que la différence entre les primes se creuse. Les acheteurs veulent pouvoir faire de l’exercice.

Si l’investisseur a créé un spread de crédit , utilisez l’acronyme CVN, qui signifie C redit / V alueless / N arrow. Les vendeurs (ceux qui ont des positions de crédit) veulent que les contrats expirent sans valeur et que l’écart des primes se rétrécisse.

Formules pour Put Spreads

Débit (Bear) Put Spread:

Écart de vente de crédit (taureau):

Maximum Gain=Net PremiumMaximum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premiumwhere:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {aligné} & \ text {Maximum Gain} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximum Loss} = \ text {DSP – Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Higher Prix ​​de levée – Prime nette} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {DSP = Différence des prix de levée} \\ \ end {aligné}​Gain maximum=Prime nettePerte maximale=DSP – Net PremiumSeuil de rentabilité=Prix ​​d’exercice plus élevé – Prime netteoù:DSP = Différence des prix d’exercice​

Pour breakeven, garder à l’ esprit l’acronyme utile PSH : Dans un P ut diffusion,  S ubtract la prime nette du H prix d’exercice de ENSEIGNEMENT SUPÉRIEUR.

La ligne de fond

Bien que les questions sur les contrats d’options dans l’examen de la série 7 soient nombreuses, leur portée est limitée. Le processus en quatre étapes détaillé peut être utile pour obtenir des notes de passage. Pratiquer autant de questions d’options que possible peut augmenter considérablement les chances de réussite à l’examen.

 

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