Efficacité des prix

Qu’est-ce que l’efficacité des prix?

L’efficacité des prix est une théorie de l’investissement affirmant que les prix des actifs reflètent la possession de toutes les informations disponibles par tous les acteurs du marché. La théorie postule que les marchés sont efficaces parce que toutes les informations pertinentes qui ont un impact sur les évaluations sont du domaine public. Cela signifie qu’il devrait être presque impossible pour les investisseurs d’obtenir des rendements excédentaires ou « alpha » sur une base cohérente.

Comprendre l’efficacité des prix

L’ hypothèse du marché efficace (EMH) affirme que le marché digère rationnellement toutes les informations disponibles et les évalue immédiatement dans l’évaluation des actifs. L’efficacité des prix est un article de foi partagé pour les adhérents des trois versions de l’EMH. Chaque version de cette théorie suppose que les prix – et les marchés – sont efficaces.

Les partisans de la forme «faible» de l’EMH affirment que les prix actuels des titres cotés en bourse reflètent toutes les informations disponibles à leur sujet, de sorte que leurs prix passés n’offrent aucune indication pour prédire les tendances futures des prix.

La version «semi-forte» de l’EMH soutient que si les prix sont efficaces, ils réagissent instantanément aux nouvelles informations. Enfin, les partisans de la version «forte» de l’EMH soutiennent que les prix des actifs ne reflètent pas seulement la connaissance publique, mais également des informations privées d’  initiés  .

Exemple d’efficacité des prix

La société fictive CDE se négocie actuellement à 20 $ l’action. Un jour, comme prévu, il publie son dernier rapport de résultats, accessible en ligne à tous. La performance est bonne, les prévisions sont améliorées, brisant les estimations du consensus, et CDE ajoute également qu’il est proche de faire une grosse acquisition qui offre de nombreuses synergies et devrait doubler les bénéfices.

L’annonce que CDE envisage d’utiliser une partie de son capital excédentaire pour rechercher une nouvelle opportunité de croissance passionnante entraînera vraisemblablement une hausse du cours de l’action, tout comme des perspectives de négociation plus brillantes. Tout le monde a reçu cette information et tous devraient convenir que l’entreprise vaut désormais plus, ce qui se traduit par une rentabilité.

Si cette grande mise à jour n’était en quelque sorte disponible que pour quelques personnes sélectionnées. il y aurait moins d’efficacité des prix. Ceux qui ne le savent pas ne verront aucune raison pour laquelle les actions devraient se négocier à plus de 20 $ car, à leur connaissance, rien n’a changé. Ceux qui sont au courant auront probablement d’autres idées, poussant à la hausse la valorisation de CDE. Du coup, le prix du CDE ne reflète pas toutes les informations disponibles dans le domaine public.

Limitations de l’efficacité des prix

L’EMH est une pierre angulaire de la théorie financière moderne, mais elle fait toujours l’objet d’un examen approfondi. Les critiques soulignent que la rentabilité repose sur de nombreuses hypothèses qui ne se concrétisent pas toujours.

Tout le monde n’aura pas la même idée de la valeur d’un actif, même s’ils sont tous au courant des mêmes informations. La perception peut différer. Par exemple, certains investisseurs peuvent être très optimistes quant à la stratégie d’acquisition de CDE, tandis que d’autres peuvent remettre en question la logique et voir des pièges. De même, certains investisseurs peuvent valoriser les entreprises qui amassent des liquidités par rapport à celles qui cherchent à faire fructifier leur argent, estimant que cela augure mieux pour les paiements de dividendes.

Une réflexion différente conduit à des anomalies de prix potentielles, sapant la notion posée par EMH selon laquelle il est impossible pour les investisseurs d’acheter  des  actions sous-évaluées ou de vendre des actions à des prix gonflés.

Un autre exemple qui remet en question l’idée que les cours des actions ne s’écartent pas radicalement de leurs justes valeurs sont les krachs boursiers majeurs. Ces plantages sont souvent basés sur un sentiment général, plutôt que sur un changement spécifique des fondamentaux d’ une entreprise.