17 avril 2021 21:20

Hypothèse de marché efficace (EMH)

Quelle est l’hypothèse de marché efficace (EMH)?

L’hypothèse du marché efficace (EMH), également connue sous le nom de théorie du marché efficace, est une hypothèse qui stipule que les prix des actions reflètent toutes les informations et qu’une génération d’ alpha cohérente est impossible.

Selon l’EMH, les actions se négocient toujours à leur juste valeur sur les bourses, ce qui rend impossible pour les investisseurs d’acheter des actions sous-évaluées ou de vendre des actions à des prix gonflés. Par conséquent, il devrait être impossible de surperformer l’ensemble du marché grâce à une sélection de titres experte ou au market timing, et la seule façon pour un investisseur d’obtenir des rendements plus élevés est d’acheter des investissements plus risqués.

Points clés à retenir

  • L’hypothèse ou la théorie du marché efficace (EMH) stipule que les prix des actions reflètent toutes les informations.
  • L’EMH émet l’hypothèse que les actions se négocient à leur juste valeur marchande sur les bourses.
  • Les partisans de l’EMH estiment que les investisseurs ont intérêt à investir dans un portefeuille passif à faible coût.
  • Les opposants à l’EMH estiment qu’il est possible de battre le marché et que les actions peuvent s’écarter de leur juste valeur marchande.

Comprendre l’hypothèse d’un marché efficace

Bien qu’il s’agisse d’une pierre angulaire de la théorie financière moderne, l’EMH est très controversée et souvent contestée. Les croyants soutiennent qu’il est inutile de rechercher des actions sous-évaluées ou d’essayer de prédire les tendances du marché par une analyse fondamentale ou technique.

Théoriquement, ni l’analyse technique ni l’analyse fondamentale ne peuvent produire de manière cohérente des rendements excédentaires ajustés au risque (alpha), et seules des informations privilégiées peuvent aboutir à des rendements ajustés au risque démesurés.

342 850 $

Le cours du 10 janvier 2020 de l’action la plus chère au monde: Berkshire Hathaway Inc. Classe A (BRK. A).

Alors que les universitaires soulignent un grand nombre de preuves à l’appui de l’HME, il existe également un nombre égal de dissensions. Par exemple, des investisseurs comme Warren Buffett ont constamment battu le marché sur de longues périodes, ce qui est par définition impossible selon l’EMH.

Les détracteurs de l’EMH signalent également des événements tels que le krach boursier de 1987, lorsque le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a chuté de plus de 20% en une seule journée, et les bulles d’actifs comme preuve que les cours des actions peuvent sérieusement s’écarter de leurs justes valeurs..



L’hypothèse selon laquelle les marchés sont efficients est une pierre angulaire de l’économie financière moderne.

Considérations particulières

Les partisans de l’hypothèse d’un marché efficace concluent qu’en raison du caractère aléatoire du marché, les investisseurs pourraient faire mieux en investissant dans un portefeuille passif à faible coût.

Les données compilées par Morningstar Inc., dans son étude de juin 2019 sur le baromètre actif / passif, soutiennent l’EMH. Morningstar a comparé les rendements des gérants actifs dans toutes les catégories à un composite composé de fonds indiciels et de fonds négociés en bourse (ETF) connexes. L’étude a révélé que sur une période de 10 ans débutant en juin 2009, seuls 23% des gestionnaires actifs ont été en mesure de surperformer leurs pairs passifs. De meilleurs taux de réussite ont été constatés dans les fonds d’actions étrangères et les fonds obligataires. Des taux de réussite plus faibles ont été observés dans les fonds de grande capitalisation américains. En général, les investisseurs ont mieux réussi en investissant dans des fonds indiciels ou des ETF à faible coût.

Alors qu’un pourcentage de gestionnaires actifs surperforme les fonds passifs à un moment donné, le défi pour les investisseurs est de pouvoir identifier ceux qui le feront à long terme. Moins de 25% des gérants actifs les plus performants peuvent constamment surpasser leurs homologues passifs au fil du temps.

Questions fréquemment posées

Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés d’être efficaces?

L’efficience du marché fait référence à la mesure dans laquelle les prix reflètent toutes les informations disponibles. L’hypothèse des marchés efficients (EMH) soutient que les marchés sont efficients, ne laissant aucune marge de manœuvre excédentaire en investissant puisque tout est déjà évalué de manière juste et précise. Cela implique qu’il y a peu d’espoir de battre le marché, même si vous pouvez égaler les rendements du marché grâce à un investissement indiciel passif.

Mais les gens réalisent des rendements excédentaires en négociant et en investissant…

La validité de l’EMH a été remise en question sur des bases à la fois théoriques et empiriques. Il y a des investisseurs qui ont battu le marché, comme  sous-évaluées a fait des milliards et a donné l’exemple à de nombreux adeptes. Il y a des gestionnaires de portefeuille qui ont de meilleurs antécédents que d’autres, et il y a des maisons d’investissement avec des analyses de recherche plus renommées que d’autres. Les partisans de l’EMH, cependant, soutiennent que ceux qui surclassent le marché ne le font pas par compétence mais par chance, en raison des lois des probabilités: à tout moment sur un marché avec un grand nombre d’acteurs, certains surperformeront la moyenne tandis que d’autres sous –  performeront.

Les marchés peuvent-ils être inefficaces?

Il y a certainement des marchés qui sont moins efficaces que d’autres. Un marché inefficace est un marché dans lequel les prix d’un actif ne reflètent pas fidèlement sa valeur réelle, ce qui peut se produire pour plusieurs raisons. Les inefficacités du marché peuvent exister en raison d’asymétries d’information, d’un manque d’acheteurs et de vendeurs (c.-à-d. Faible liquidité ), de coûts ou de retards de transaction élevés, de la psychologie du marché et de l’émotion humaine, entre autres raisons. Les inefficacités conduisent souvent à des  pertes sèches. En réalité, la plupart des marchés affichent un certain niveau d’inefficacité et, dans le cas extrême, un marché inefficace peut être un exemple de  défaillance du marché.

Accepter l’EMH dans sa forme la plus pure ( forte ) peut être difficile car il stipule que toutes les informations d’un  marché, qu’elles soient publiques ou privées, sont prises en compte dans le prix d’une action. Cependant, des modifications de l’EMH existent pour refléter la mesure dans laquelle elle peut être appliquée aux marchés:

  • Efficacité semi-forte Cette forme d’EMH implique que toutes les informations publiques (mais non non publiques ) sont calculées dans le cours actuel d’une action. Aucune analyse fondamentale ou  technique  ne peut être utilisée pour obtenir des gains supérieurs.
  • Faible efficacité  – Ce type d’EMH prétend que tous les prix passés d’une action sont reflétés dans le prix actuel des actions. Par conséquent, l’analyse technique ne peut pas être utilisée pour prédire et battre le marché.

Qu’est-ce qui peut rendre un marché plus efficace?

Plus les participants sont engagés sur un marché, plus il deviendra efficace à mesure que de plus en plus de gens se feront concurrence et apporteront de plus en plus de types d’informations différentes pour influer sur le prix. Au fur et à mesure que les marchés deviendront plus actifs et plus liquides, des arbitragistes émergeront également, profitant de la correction des petites inefficacités chaque fois qu’elles pourraient survenir et rétablissant rapidement l’efficacité.

 

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