Comprendre le prix des options
Table des matières
Développer
- Modèles de tarification des options
- La formule Black-Scholes
- Valeur intrinsèque
- Valeur de temps
- Volatilité
- Exemples de tarification des options
Vous avez peut-être réussi à battre le marché en négociant des actions en utilisant un processus discipliné en anticipant un bon mouvement à la hausse ou à la baisse. De nombreux traders ont également acquis la confiance nécessaire pour gagner de l’argent sur le marché boursier en identifiant une ou deux bonnes actions susceptibles de faire un grand mouvement bientôt. Mais si vous ne savez pas comment profiter de ce mouvement, vous risquez de vous retrouver dans la poussière. Si cela vous ressemble, il est peut-être temps d’envisager d’utiliser des options.
Cet article explorera les facteurs à prendre en compte si vous envisagez de négocier des options pour tirer parti des mouvements boursiers. Les options sont des contrats dérivés qui donnent au détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter (dans le cas d’un call) ou de vendre (dans le cas d’un put) un actif ou un titre sous-jacent à un prix prédéterminé (appelé le prix d’exercice ) avant l’expiration du contrat. Ce droit est assorti d’un prix, appelé prime de l’ option. Comprendre comment évaluer cette prime est crucial pour le trading d’options et repose essentiellement sur la probabilité que le droit d’acheter ou de vendre finisse par être rentable à l’ expiration.
Points clés à retenir
- Les contrats d’options peuvent être tarifés à l’aide de modèles mathématiques tels que les modèles de tarification Black-Scholes ou Binomial.
- Le prix d’une option est principalement composé de deux parties distinctes: sa valeur intrinsèque et sa valeur temps.
- La valeur intrinsèque est une mesure de la rentabilité d’une option basée sur le prix d’exercice par rapport au prix de l’action sur le marché.
- La valeur temps est basée sur la volatilité attendue de l’actif sous-jacent et sur le temps écoulé jusqu’à l’expiration de l’option.
Modèles de tarification des options
Avant de délai d’expiration ou la valeur temps, la volatilité, les taux d’intérêt et les dividendes en espèces payés.
Il existe plusieurs modèles de tarification des options qui utilisent ces paramètres pour déterminer la juste valeur marchande d’une option. Parmi ceux-ci, lemodèle Black-Scholes est le plus connu: à bien des égards, les options sont comme tout autre investissement: vous devez comprendre ce qui détermine leur prix pour les utiliser efficacement. D’autres modèles sont également couramment utilisés, comme le modèle binomial et le modèle trinomial.
Commençons par les principaux facteurs du prix d’une option: le cours actuel de l’action, la valeur intrinsèque, le délai d’expiration ou la valeur temporelle et la volatilité. Le cours actuel des actions est assez simple. Le mouvement du prix de l’action à la hausse ou à la baisse a un effet direct, mais non égal, sur le prix de l’option. À mesure que le prix d’une action augmente, plus il est probable que le prix d’une option d’achat augmentera et que le prix d’une option de vente baissera. Si le cours de l’action baisse, l’inverse se produira très probablement avec le prix des appels et des put.
La formule Black-Scholes
Le modèle Black Scholes est peut-être la méthode de tarification des options la plus connue. La formule du modèle est dérivée en multipliant le prix de l’action par la fonction de distribution de probabilité normale standard cumulative. Par la suite, la valeur actuelle nette (VAN) du prix d’exercice multipliée par la distribution normale standard cumulative est soustraite de la valeur résultante du calcul précédent.
En notation mathématique:
Les mathématiques impliquées dans l’équation différentielle qui compose la formule de Black-Scholes peuvent être compliquées et intimidantes. Heureusement, vous n’avez pas besoin de connaître ni même de comprendre les mathématiques pour utiliser la modélisation Black-Scholes dans vos propres stratégies. Les traders d’options et les investisseurs ont accès à une variété de calculateurs d’options en ligne, et de nombreuses plates-formes de trading d’aujourd’hui disposent d’outils d’analyse d’options robustes, y compris des indicateurs et des feuilles de calcul qui effectuent les calculs et produisent les valeurs de prix des options.
Ci-dessous, nous allons approfondir un peu plus les prix des options pour comprendre ce qui constitue sa valeur intrinsèque par rapport à extrinsèque (temps), ce qui est un peu plus simple.
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Valeur intrinsèque
La valeur intrinsèque est la valeur qu’aurait une option donnée si elle était exercée aujourd’hui. Fondamentalement, la valeur intrinsèque est le montant par lequel le prix d’exercice d’une option est rentable ou dans la monnaie par rapport au prix de l’action sur le marché. Si le prix d’exercice de l’option n’est pas rentable par rapport au prix de l’action, l’option est dite hors du cours. Si le prix d’exercice est égal au prix de l’action sur le marché, l’option est dite à la monnaie.
Bien que la valeur intrinsèque inclue la relation entre le prix d’exercice et le prix de l’action sur le marché, elle ne tient pas compte du temps (ou du peu) restant jusqu’à l’expiration de l’option, appelée expiration. Le temps restant sur une option a un impact sur la prime ou la valeur d’une option, que nous explorerons dans la section suivante. En d’autres termes, la valeur intrinsèque est la partie du prix d’une option non perdue ou affectée en raison du passage du temps.
La formule et le calcul de la valeur intrinsèque
Voici les équations pour calculer la valeur intrinsèque d’une option d’achat ou de vente:
Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Underlying Stock’s Current PriceCS=Call Strike Price\ begin {aligné} & \ text {Valeur intrinsèque de l’option d’achat} = USC – CS \\ & \ textbf {where:} \\ & USC = \ text {Prix actuel de l’action sous-jacente} \\ & CS = \ text {Prix d’exercice de l’appel} \\ \ end {aligné}Valeur intrinsèque de l’option d’achat=USC-CSoù:USC=Prix actuel de l’action sous-jacenteCS=Prix de levée d’appel
La valeur intrinsèque d’une option reflète l’avantage financier effectif résultant de l’exercice immédiat de cette option. Fondamentalement, il s’agit de la valeur minimale d’une option. Les options qui se négocient à la monnaie ou hors de la monnaie n’ont aucune valeur intrinsèque.
Exemple de valeur intrinsèque
Par exemple, disons que l’action de General Electric (GE) se vend à 34,80 $. L’option d’achat GE 30 aurait une valeur intrinsèque de 4,80 $ (34,80 $ – 30 $ = 4,80 $) car le détenteur de l’option peut exercer l’option d’achat d’actions GE à 30 $, puis se retourner et les vendre automatiquement sur le marché pour 34,80 $ pour un profit de 4,80 $.
Dans un autre exemple, l’option d’achat GE 35 aurait une valeur intrinsèque de zéro (34,80 $ – 35 $ = – 0,20 $) car la valeur intrinsèque ne peut pas être négative. La valeur intrinsèque fonctionne également de la même manière pour une option de vente. Par exemple, une option de vente GE 30 aurait une valeur intrinsèque de zéro (30 $ – 34,80 $ = – 4,80 $) car la valeur intrinsèque ne peut pas être négative. En revanche, une option de vente GE 35 aurait une valeur intrinsèque de 0,20 $ (35 $ – 34,80 $ = 0,20 $).
Valeur de temps
Étant donné que les contrats d’options ont une durée limitée avant leur expiration, le temps restant a une valeur monétaire qui lui est associée, appelée valeur temps. Il est directement lié au temps dont dispose une option jusqu’à son expiration, ainsi qu’à la volatilité ou aux fluctuations du cours de l’action.
Plus une option a de temps avant son expiration, plus il y a de chances qu’elle se retrouve dans l’argent. La composante temporelle d’une option décroît de façon exponentielle. La dérivation réelle de la valeur temps d’une option est une équation assez complexe. En règle générale, une option perdra un tiers de sa valeur pendant la première moitié de sa vie et les deux tiers pendant la deuxième moitié de sa vie. Il s’agit d’un sous – jacent est nécessaire pour influer sur le prix de l’option.
La formule et le calcul de la valeur temporelle
La formule ci-dessous montre que la valeur temps est dérivée en soustrayant la valeur intrinsèque d’une option de la prime de l’option.
Tjeme Vunelue=Optjeon Prjece-jentrjensjec VunelueHeure \ Valeur = Option \ Prix-Intrinsèque \ ValeurTime Value=Option Price-Jentrinsic Value
En d’autres termes, la valeur temps est ce qui reste de la prime après avoir calculé la rentabilité entre le prix d’exercice et le prix de l’action sur le marché. En conséquence, la valeur temps est souvent appelée valeur extrinsèque d’une option puisque la valeur temps est le montant par lequel le prix d’une option dépasse la valeur intrinsèque.
La valeur temps est essentiellement la prime de risque dont le vendeur d’options a besoin pour donner à l’acheteur de l’option le droit d’acheter ou de vendre l’action jusqu’à la date d’expiration de l’option. C’est comme une prime d’assurance pour l’option; plus le risque est élevé, plus le coût d’achat de l’option est élevé.
Exemple de valeur de temps
En regardant à nouveau l’exemple ci-dessus, si GE se négocie à 34,80 USD et que l’option d’achat GE 30 à un mois d’expiration se négocie à 5 USD, la valeur temporelle de l’option est de 0,20 USD (5,00 USD – 4,80 USD = 0,20 USD).
Pendant ce temps, avec GE se négociant à 34,80 $, une option d’achat GE 30 négociée à 6,85 $ avec neuf mois avant l’expiration a une valeur temporelle de 2,05 $. (6,85 $ – 4,80 $ = 2,05 $). Notez que la valeur intrinsèque est la même; la différence de prix de la même option de prix d’exercice est la valeur temps.
Volatilité
La valeur temps d’une option dépend également fortement de la volatilité que le marché s’attend à ce que le titre affiche jusqu’à l’expiration. En règle générale, les actions à forte volatilité ont une probabilité plus élevée que l’option soit rentable ou en jeu à l’expiration. En conséquence, la valeur temps – en tant que composante de la prime de l’option – est généralement plus élevée pour compenser la probabilité accrue que le prix de l’action dépasse le prix d’exercice et expire dans le cours. Pour les actions qui ne devraient pas bouger beaucoup, la valeur temps de l’option sera relativement faible.
L’une des mesures utilisées pour mesurer les actions volatiles est appelée bêta. Le bêta mesure la volatilité d’une action par rapport à l’ensemble du marché. Les actions volatiles ont tendance à avoir des bêtas élevés principalement en raison de l’incertitude du prix de l’action avant l’expiration de l’option. Cependant, les actions à bêta élevé comportent également plus de risques que les actions à faible bêta. En d’autres termes, la volatilité est une arme à double tranchant, ce qui signifie qu’elle offre aux investisseurs un potentiel de rendements importants, mais la volatilité peut également entraîner des pertes importantes.
L’effet de la volatilité est principalement subjectif et difficile à quantifier. Heureusement, il existe plusieurs calculateurs pour aider à estimer la volatilité. Pour rendre cela encore plus intéressant, il existe plusieurs types de volatilité, les implicites et les historiques étant les plus notés. Lorsque les investisseurs regardent la volatilité dans le passé, on parle de volatilité historique ou de volatilité statistique.
Volatilité historique
La volatilité historique (HV) vous aide à déterminer l’ écart-type du mouvement de l’action sur une période donnée. La volatilité historique remonte dans le temps pour montrer à quel point le marché a été volatil. Cela aide les investisseurs en options à déterminer quel prix d’exercice est le plus approprié pour une stratégie particulière.
La volatilité implicite
La volatilité implicite est ce qu’impliquent les prix actuels du marché et est utilisée avec des modèles théoriques. Il aide à fixer le prix actuel d’une option existante et aide les acteurs d’options à évaluer le potentiel d’un échange. La volatilité implicite mesure ce que les traders d’options s’attendent à ce que la volatilité future soit. En tant que telle, la volatilité implicite est un indicateur du sentiment actuel du marché. Ce sentiment se reflétera dans le prix des options, aidant les traders à évaluer la volatilité future de l’option et de l’action en fonction des prix actuels des options.
Exemples de tarification des options
Ci-dessous, vous pouvez voir l’exemple GE déjà discuté. Il montre le prix de négociation de GE, plusieurs prix d’exercice et les valeurs intrinsèques et temporelles des options d’achat et de vente. Au moment d’écrire ces lignes, General Electric était considérée comme une action à faible volatilité et avait un bêta de 0,49 pour cet exemple.
Le tableau ci-dessous contient les prix des appels et des put qui expirent dans un mois (section supérieure du tableau). La section du bas contient les prix des options GE qui expirent dans neuf mois.
Dans la figure ci-dessous, les prix des appels et des put expirant dans un mois et neuf mois sont indiqués pour les actions d’Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon est une action beaucoup plus volatile avec une bêta de 3,47.
Comparons l’option d’achat GE 35 avec neuf mois avant l’expiration avec l’option d’achat AMZN 40 avec neuf mois avant l’expiration.
- GE n’a que 0,20 $ pour monter avant que l’option de neuf mois ne soit à la monnaie (prix d’exercice de 35 $ – cours de l’action de 34,80 $).
- D’autre part, AMZN a 1,30 $ pour progresser avant que son option de neuf mois ne soit à la monnaie (40 $ de grève – 38,70 $ de cours de l’action).
- La valeur temporelle de ces options est de 3,70 USD pour GE et de 7,50 USD pour AMZN.
La prime importante sur l’option AMZN est due à la nature volatile de l’action AMZN, ce qui pourrait entraîner une probabilité plus élevée que l’option expire dans la monnaie.
Un vendeur d’options de GE ne s’attend pas à obtenir une prime substantielle car les acheteurs ne s’attendent pas à ce que le prix de l’action évolue de manière significative.
D’une part, le vendeur d’une option AMZN peut s’attendre à recevoir une prime plus élevée en raison de la nature volatile de l’action AMZN. Fondamentalement, lorsque le marché estime qu’une action sera très volatile, la valeur temps de l’option augmente. En revanche, lorsque le marché estime qu’une action sera moins volatile, la valeur temps de l’option diminue. L’anticipation par le marché de la volatilité future d’une action est la clé du prix des options.