Politique monétaire non standard
Qu’est-ce qu’une politique monétaire non standard?
Une politique monétaire non standard – ou politique monétaire non conventionnelle – est un outil utilisé par une banque centrale ou une autre autorité monétaire qui ne correspond pas aux mesures traditionnelles. Les politiques monétaires non conventionnelles ont pris de l’importance lors de la crise financière de 2008, lorsque le principal moyen de la politique monétaire traditionnelle, à savoir l’ajustement des taux d’intérêt, ne suffisait pas. Les politiques monétaires non conventionnelles comprennent l’assouplissement quantitatif, les prévisions et les ajustements de garantie.
Points clés à retenir
- Les politiques monétaires non conventionnelles ont pris de l’importance lors de la crise financière mondiale de 2008, lorsque les politiques monétaires traditionnelles n’étaient pas suffisantes pour stimuler les économies des pays développés.
- Les politiques monétaires traditionnelles comprennent l’ajustement des taux d’intérêt, les opérations d’open market et la fixation des réserves obligatoires des banques.
- Les politiques monétaires non conventionnelles comprennent l’assouplissement quantitatif, les prévisions, les ajustements de garantie et les taux d’intérêt négatifs.
- Grâce à la mise en œuvre de politiques monétaires tant traditionnelles que non conventionnelles, les gouvernements ont pu sortir leurs pays de la récession.
Comprendre la politique monétaire non standard
La politique monétaire est utilisée soit sous une forme contractuelle, soit sous une forme expansionniste. Lorsqu’une économie est en difficulté, comme une récession, la banque centrale d’un pays met en œuvre une politique monétaire expansionniste. Cela comprend la baisse des taux d’intérêt pour rendre l’argent moins cher et encourager les dépenses dans l’économie.
Une politique monétaire expansionniste réduit également les réserves obligatoires des banques, ce qui augmente la masse monétaire dans l’économie. Enfin, les banques centrales achètent des bons du Trésor sur le marché libre, augmentant les réserves de liquidités des banques. Une politique monétaire de contraction impliquerait les mêmes actions mais en sens inverse.
Lors de la crise financière de 2008, les économies mondiales cherchaient à sortir leurs pays des récessions en mettant en œuvre des politiques monétaires expansionnistes. Cependant, en raison de la gravité de la récession, les politiques monétaires expansionnistes classiques n’ont pas suffi. Par exemple, les taux d’intérêt ont été ramenés à zéro ou près de zéro pour lutter contre la crise. Ceci, cependant, ne suffit pas à améliorer l’économie.
Pour compléter les politiques monétaires traditionnelles, les banques centrales ont mis en œuvre des mesures non conventionnelles pour sortir leurs économies de la détresse financière.
La Fed a mis en place diverses politiques agressives pour éviter encore plus de dommages de la crise économique. De même, la Banque centrale européenne (BCE) a mis en place des taux d’intérêt négatifs et procédé à d’importants achats d’actifs afin de contribuer à éviter les effets de la récession économique mondiale.
Types de politiques monétaires non standard
Assouplissement quantitatif
Pendant une récession, une banque centrale peut acheter d’autres titres sur le marché libre en dehors des obligations d’État. Ce processus est connu sous le nom d’ assouplissement quantitatif (QE), et il est pris en compte lorsque les taux d’intérêt à court terme sont proches ou égaux à zéro, tout comme ils l’étaient pendant la Grande Récession. Le QE abaisse les taux d’intérêt tout en augmentant la masse monétaire. Les institutions financières sont alors inondées de capitaux pour promouvoir les prêts et la liquidité. Aucune nouvelle monnaie n’est imprimée pendant cette période.
Pendant la récession, la Réserve fédérale américaine a commencé à acheter des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) dans le cadre de son programme d’assouplissement quantitatif. Lors de son premier cycle de QE, la banque centrale a acheté 1,25 billion de dollars de MBS. En raison de son programme d’assouplissement quantitatif, le bilan de la Fed gonflait d’environ 885.000.000.000 $ avant la récession à 2,2 billions $ en 2008 où elle eststabilisée à environ 4,5 billions $ en 2015.
Indications prospectives
La forward guidance est le processus par lequel une banque centrale communique au public ses intentions concernant la future politique monétaire. Cet avis permet aux particuliers et aux entreprises de prendre des décisions de dépenses et d’investissement à long terme, apportant ainsi stabilité et confiance aux marchés. En conséquence, les prévisions ont un impact sur les conditions économiques actuelles.
La Fed a d’abord utilisé les prévisions au début des années 2000, puis pendant la Grande Récession pour indiquer que les taux d’intérêt resteraient à des niveaux bas dans un avenir prévisible.
Taux d’intérêt négatifs
De nombreux pays ont adopté des taux d’intérêt négatifs pendant la crise financière. Dans cette politique, les banques centrales facturent aux banques commerciales un taux d’intérêt sur leurs dépôts. L’objectif est d’inciter les banques commerciales à dépenser et à prêter leurs réserves de liquidités plutôt que de les stocker. Le stockage des réserves de liquidités perdra de la valeur en raison du taux d’intérêt négatif.
Ajustements collatéraux
Pendant la crise financière, les banques centrales ont également élargi la portée des actifs autorisés à être détenus en garantie contre des facilités de prêt. En règle générale, les actifs les plus liquides devraient être détenus en garantie, mais en ces temps difficiles, davantage d’actifs illiquides pouvaient être détenus en garantie. Les banques centrales assument alors le risque de liquidité de ces actifs.
Critique de la politique monétaire non standard
Les politiques monétaires non conventionnelles peuvent avoir des effets négatifs sur l’économie. Si les banques centrales mettent en œuvre un QE et augmentent trop rapidement la masse monétaire, cela peut entraîner une inflation. Cela peut se produire s’il y a trop d’argent dans le système mais seulement une certaine quantité de marchandises disponibles.
Des taux d’intérêt négatifs peuvent également avoir des conséquences en encourageant les gens à ne pas épargner et plutôt à dépenser leur argent. En outre, le QE augmente le bilan d’une banque centrale, ce qui peut être un risque à gérer, et détermine également par inadvertance les types d’actifs disponibles pour le secteur privé, ce qui peut le conduire à acheter des actifs plus risqués si la Fed achète des sommes énormes. des bons du Trésor et des MBS.