Théorie moderne du portefeuille vs finance comportementale

Table des matières

Développer

• Théorie du portefeuille moderne
• Entrez dans la finance comportementale
• Efficacité du marché
• Distribution des connaissances
• Décisions d’investissement rationnel
• La ligne de fond

La théorie moderne du portefeuille (MPT) et la finance comportementale représentent des écoles de pensée différentes qui tentent d’expliquer le comportement des investisseurs. La façon la plus simple de réfléchir à leurs arguments et à leurs positions est peut-être de penser à la théorie moderne du portefeuille comme du fonctionnement des marchés financiers dans le monde idéal, et de penser à la finance comportementale comme au fonctionnement des marchés financiers dans le monde réel. Avoir une solide compréhension de la théorie et de la réalité peut vous aider à prendre de meilleures décisions d’investissement.

Théorie du portefeuille moderne

La théorie moderne du portefeuille est à la base d’une grande partie de la sagesse conventionnelle qui sous-tend la prise de décision en matière d’investissement. De nombreux points essentiels de la théorie moderne du portefeuille ont été capturés dans les années 1950 et 1960 par l’ hypothèse du marché efficace avancée par Eugene Fama de l’Université de Chicago.

Selon la théorie de Fama, les marchés financiers sont efficaces, les investisseurs prennent des décisions rationnelles, les acteurs du marché sont sophistiqués, informés et n’agissent que sur les informations disponibles. Puisque tout le monde a le même accès à ces informations, tous les titres sont évalués de manière appropriée à tout moment. Si les marchés sont efficaces et actuels, cela signifie que les prix reflètent toujours toutes les informations, vous ne pourrez donc jamais acheter une action à un prix avantageux.

D’autres extraits de sagesse conventionnelle incluent la théorie selon laquelle le marché boursier rapportera en moyenne 8% par an (ce qui entraînera le doublement de la valeur d’un portefeuille d’investissement tous les neuf ans), et que l’objectif ultime de l’investissement est de battre un indice de référence. En théorie, tout cela sonne bien. La réalité peut être un peu différente.

La théorie moderne du portefeuille (MPT) a été développée par Harry Markowitz au cours de la même période pour identifier comment un acteur rationnel construirait un portefeuille diversifié sur plusieurs classes d’actifs afin de maximiser le rendement attendu pour un niveau donné de préférence de risque. La théorie qui en a résulté a construit une « frontière efficace », ou la meilleure combinaison de portefeuille possible pour toute tolérance au risque. La théorie moderne du portefeuille utilise ensuite cette limite théorique pour identifier les portefeuilles optimaux grâce à un processus d’ optimisation de la variance moyenne (MVO).

Entrez dans la finance comportementale

Malgré les théories intéressantes et soignées, les actions se négocient souvent à des prix injustifiés, les investisseurs prennent des décisions irrationnelles et vous auriez du mal à trouver quelqu’un qui possède le portefeuille «moyen» tant vanté générant un rendement de 8% chaque année comme sur des roulettes.

Alors qu’est-ce que tout cela signifie pour vous? Cela signifie que l’émotion et la psychologie jouent un rôle lorsque les investisseurs prennent des décisions, les amenant parfois à se comporter de manière imprévisible ou irrationnelle. Cela ne veut pas dire que les théories n’ont aucune valeur, car leurs concepts fonctionnent – parfois.

La meilleure façon de considérer les différences entre la finance théorique et comportementale est peut-être de considérer la théorie comme un cadre à partir duquel développer une compréhension des sujets abordés, et de considérer les aspects comportementaux comme un rappel que les théories ne fonctionnent pas toujours. comme prévu. En conséquence, avoir une bonne expérience dans les deux perspectives peut vous aider à prendre de meilleures décisions. La comparaison et le contraste de certains des principaux sujets aideront à préparer le terrain.

Efficacité du marché

L’idée que les marchés financiers sont efficients est l’un des principes fondamentaux de la théorie moderne des portefeuilles. Ce concept, défendu dans l’hypothèse d’un marché efficace, suggère qu’à un moment donné, les prix reflètent pleinement toutes les informations disponibles sur un stock et / ou un marché particulier. Étant donné que tous les acteurs du marché sont au courant des mêmes informations, personne n’aura un avantage à prédire un retour sur le cours d’une action, car personne n’a accès à de meilleures informations.

Sur des marchés efficients, les prix deviennent imprévisibles, de sorte qu’aucun modèle d’investissement ne peut être discerné, annulant complètement toute approche d’investissement planifiée. D’autre part, les études en  finance comportementale, qui examinent les effets de la psychologie des investisseurs sur les cours des actions, révèlent certains modèles prévisibles du marché boursier.

Distribution des connaissances

En théorie, toutes les informations sont distribuées de manière égale. En réalité, si cela était vrai, le délit d’initié n’existerait pas. Les faillites surprises ne se produiraient jamais. La  loi Sarbanes-Oxley de 2002, qui visait à amener les marchés à des niveaux d’efficacité plus élevés parce que l’accès à l’information pour certaines parties n’était pas diffusé équitablement, n’aurait pas été nécessaire.

Et n’oublions pas que les préférences personnelles et les capacités personnelles jouent également un rôle. Si vous choisissez de ne pas vous engager dans le type de recherche menée par les analystes boursiers de Wall Street, peut-être parce que vous avez un emploi ou une famille et que vous n’avez pas le temps ou les compétences, vos connaissances seront certainement dépassées par d’autres sur le marché qui sont payés pour passer toute la journée à rechercher des titres. De toute évidence, il y a un décalage entre la théorie et la réalité.

Décisions d’investissement rationnel

Théoriquement, tous les investisseurs prennent des décisions d’investissement rationnelles. Bien sûr, si tout le monde était rationnel, il n’y aurait pas de spéculation, pas de bulles et pas d’ exubérance irrationnelle. De même, personne n’achèterait des titres lorsque le prix était élevé, puis ne paniquerait et ne vendrait lorsque le prix baissait.

La théorie mise à part, nous savons tous que la spéculation a lieu et que des bulles se développent et éclatent. En outre, des décennies de recherche d’organisations telles que Dalbar, avec son analyse quantitative du comportement des investisseurs, montrent que le comportement irrationnel joue un rôle important et coûte cher aux investisseurs.

La ligne de fond

S’il est important d’étudier les théories de l’efficience et de revoir les études empiriques qui leur confèrent de la crédibilité, en réalité, les marchés sont pleins d’inefficacités. L’une des raisons de l’inefficacité est que chaque investisseur a un style d’investissement et une manière uniques d’évaluer un investissement. On peut utiliser des stratégies techniques tandis que d’autres s’appuient sur des fondamentaux, et d’autres encore peuvent recourir à l’utilisation d’un jeu de fléchettes.

De nombreux autres facteurs influencent le prix des investissements, allant de l’attachement émotionnel, des rumeurs et du prix du titre à la bonne vieille offre et demande. Il est clair que tous les acteurs du marché ne sont pas avertis, informés et n’agissent que sur les informations disponibles. Mais comprendre ce à quoi les experts s’attendent – et  comment les autres acteurs du marché peuvent agir – vous aidera à prendre de bonnes décisions d’investissement pour votre portefeuille et vous préparera à la réaction du marché lorsque d’autres prendront leurs décisions.

Savoir que les marchés chuteront pour des raisons inattendues et augmenteront soudainement en réponse à une activité inhabituelle peut vous préparer à surmonter la volatilité sans effectuer des transactions que vous regretterez plus tard. Comprendre que les cours des actions peuvent évoluer avec «le troupeau» alors que le comportement d’achat des investisseurs pousse les prix à des niveaux inaccessibles peut vous empêcher d’acheter ces actions technologiques hors de prix.

De même, vous pouvez éviter de jeter un stock survendu mais toujours précieux lorsque les investisseurs se précipitent pour les sorties.

L’éducation peut être mise en œuvre au nom de votre portefeuille de manière logique, tout en gardant les yeux grands ouverts sur le degré de facteurs illogiques qui influencent non seulement les actions des investisseurs, mais également les prix des titres. En prêtant attention, en apprenant les théories, en comprenant les réalités et en appliquant les leçons, vous pouvez tirer le meilleur parti des ensembles de connaissances qui entourent à la fois la théorie financière traditionnelle et la finance comportementale.