Midgets
Que sont les nains?
«Midgets» est un terme d’argot faisant référence aux obligations d’agence de la Government National Mortgage Association (GNMA ou «Ginnie Mae») avec des échéances de 15 ans, garanties par des hypothèques garanties par des agences fédérales. Ce terme informel est parfois utilisé par les négociants en obligations et les négociants en obligations, et non par la GNMA elle-même.
Points clés à retenir
- Un midget est un argot pour un titre de transmission GNMA de 15 ans avec une échéance de 15 ans utilisé par les concessionnaires ou les commerçants et n’est pas un terme officiel utilisé par la Government National Mortgage Association.
- Les midgets et autres titres de transfert Ginnie Mae tirent un revenu des intérêts et des paiements de principal effectués par les détenteurs de prêts hypothécaires qui forment des placements groupés garantis par des agences gouvernementales.
- Étant donné que ce type de titre est soutenu par la pleine confiance et le crédit du gouvernement des États-Unis, il est considéré comme de la plus haute qualité de crédit, bien que les nains posent des risques uniques spécifiques à tous les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Comprendre les nains
Les midgets sont des obligations d’agence GNMA à taux fixeou des billets pass-through d’une maturité initiale de 15 ans. Les nains garantissent le capital et les intérêts gagnés sur les titres adossés à des hypothèques (MBS) adossés à des prêts assurés par l’ Administration fédérale du logement et le ministère des Anciens Combattants. Les nouveaux nains sont émis en coupures minimales de 25 000 $.
Parce qu’ils sont soutenus par le gouvernement américain, les nains sont considérés comme étant de la plus haute qualité de crédit. Les revenus d’intérêts payés par les nains sont assujettis aux impôts fédéraux et étatiques et entraîneront potentiellement des impôts sur les gains en capital lorsqu’ils sont vendus ou rachetés. La liquidité d’un midget dépend de ses caractéristiques, de la taille du lot et d’autres conditions du marché: les midgets qui subissent un remboursement de capital important sont plus difficiles à vendre.
Le GNMA a été lancé dans le but de rendre des logements abordables accessibles aux familles à faible revenu. Le terme midget est utilisé par les courtiers pour désigner ces obligations, et il n’est pas utilisé par la GNMA pour décrire formellement l’un de ses titres.
Des titres adossés à des hypothèques
Les titres adossés à des hypothèques (MBS) sont des investissements réalisés dans un pool de prêts hypothécaires. Ces prêts constituent l’ actif sous-jacent et fournissent des flux de trésorerie pour les titres.Étant donné que le principal et les intérêts des prêts sous-jacents sont transférés à l’investisseur, les MBS sont des investissements pass-through. Les porteurs d’obligations reçoivent unedistributionmensuelle duprincipal et des intérêts au prorata sur la durée de l’investissement. Les MBS ont des échéances allant jusqu’à 30 ans.
Chaque MBS a une durée de vie moyenne, ou durée estimée jusqu’au dernier paiement du principal. La durée de vie moyenne dépend de l’évolution des remboursements de capital qui sont influencés par les taux d’intérêt et du taux auquel les titulaires de prêts hypothécaires remboursent leurs prêts par anticipation.
Risques midgets et MBS
Comme tous les titres à revenu fixe, les prix midget fluctuent avec les taux d’intérêt: lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix du marché des nains en circulation diminue; lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix du marché des nains augmentent. De plus, les changements de taux d’intérêt affectent les taux de remboursement anticipé des hypothèques: les remboursements anticipés augmentent généralement à mesure que les taux d’intérêt diminuent parce que les détenteurs de prêts hypothécaires refinancent à des taux inférieurs. En revanche, la hausse des taux d’intérêt ralentit généralement les remboursements anticipés des prêts. Le taux de remboursement anticipé d’un pool de prêts hypothécaires affecte la durée de vie moyenne et le rendement d’un midget.
En conséquence, les détenteurs de fonds miniatures peuvent recevoir leur capital plus tôt que prévu lorsque les détenteurs de prêts hypothécaires remboursent leurs prêts par anticipation, ce qui présente un risque de réinvestissement. Les détenteurs de midget peuvent réinvestir le principal à un taux d’intérêt inférieur et réduire leurs bénéfices. Cependant, les détenteurs de nain peuvent recevoir leur principal plus tard que prévu si les détenteurs de prêts hypothécaires retardent le remboursement anticipé de leurs prêts. Les détenteurs de Midget peuvent manquer de réinvestir leur capital à un taux d’intérêt plus élevé.
Bien que les nains comportent un risque de crédit minime parce qu’ils sont garantis par le gouvernement américain, toutes les obligations comportent le risque que l’émetteur n’effectue pas de paiements en temps opportun ou ne parvienne pas à rembourser le prêt. De plus, les nains vendus avant l’échéance peuvent réaliser des gains ou des pertes substantiels. Parce que le marché secondaire peut être limité, les détenteurs de midget sont exposés au risque de liquidité.