17 avril 2021 16:27

Obligation d’agence

Qu’est-ce qu’une obligation d’agence?

Une obligation d’agence est un titre émis par une entreprise financée par le gouvernement ou par un ministère fédéral autre que le Trésor américain. Certains ne sont pas entièrement garantis de la même manière que les obligations du Trésor américain et les obligations municipales. Une obligation d’agence est également connue sous le nom de dette d’agence.

Points clés à retenir

  • Les obligations d’agences gouvernementales fédérales et les obligations d’entreprises financées par le gouvernement paient des intérêts légèrement plus élevés que les obligations du Trésor américain.
  • La plupart, mais pas tous, sont exonérés des taxes nationales et locales.
  • Comme toutes les obligations, elles comportent des risques de taux d’intérêt.

Comment fonctionnent les obligations d’agence

La plupart des obligations d’agence paient un coupon fixe semestriel. Ils sont vendus dans une variété d’incréments, généralement avec un niveau d’investissement minimum de 10 000 $ pour le premier incrément et de 5 000 $ pour les incréments supplémentaires. Les titres GNMA, cependant, viennent par incréments de 25 000 $.

Certaines obligations d’agence ont des taux de coupon fixes tandis que d’autres ont des taux variables. Les taux d’intérêt des obligations d’agences à taux variable sont périodiquement ajustés en fonction de l’évolution d’un taux de référence, tel que le LIBOR.

Comme toutes les obligations, les obligations d’agence comportent des risques de taux d’intérêt. Autrement dit, un investisseur obligataire peut acheter des obligations uniquement pour constater que les taux d’intérêt augmentent. Le pouvoir d’achat réel de l’obligation est inférieur à ce qu’il était. L’investisseur aurait pu gagner plus d’argent en attendant un taux d’intérêt plus élevé. Naturellement, ce risque est plus grand pour les prix des obligations à long terme.

Types d’obligations d’agence

Il existe deux types d’obligations d’agence, y compris les obligations d’agences gouvernementales fédérales et les obligations d’entreprises financées par le gouvernement (GSE).

Obligations d’organismes du gouvernement fédéral

Les obligations des agences gouvernementales fédérales sont émises par la Federal Housing Administration (FHA), la Small Business Administration (SBA) et la Government National Mortgage Association (GNMA). Les GNMA sont généralement émis en tant que titres de transmission hypothécaire.

Tout comme les titres du Trésor, les obligations des agences gouvernementales fédérales sont garanties par la confiance et le crédit du gouvernement américain. Un investisseur reçoit des paiements d’intérêts réguliers tout en détenant cette obligation d’agence. À sa date d’échéance, la valeur nominale totale de l’obligation d’agence est restituée au détenteur de l’obligation.

Les obligations des agences fédérales offrent un taux d’intérêt légèrement plus élevé que les obligations du Trésor car elles sont moins liquides. De plus, les obligations d’agence peuvent être remboursables, ce qui signifie que l’agence qui les a émises peut décider de les racheter avant leur date d’échéance prévue.

Obligations d’entreprise parrainées par le gouvernement

Un GSE est émis par des entités telles que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage (Freddie Mac), Federal Farm Credit Banks Funding Corporation et la Federal Home Loan Bank.

Ce ne sont pas des agences gouvernementales. Ce sont des entreprises privées qui servent un objectif public, et peuvent donc être soutenues par le gouvernement et soumises à la surveillance du gouvernement.

Les obligations des agences GSE ne bénéficient pas du même degré de soutien du gouvernement américain que les obligations du Trésor et les obligations des agences gouvernementales. Par conséquent, il existe un risque de crédit et un risque de défaut, et le rendement offert sur ceux-ci est généralement plus élevé.

Pour répondre aux besoins de financement à court terme, certaines agences émettent des bons de réduction sans coupon, ou «discothèques», avec une remise au pair. Les discothèques ont des échéances allant d’un jour à un an et, si elles sont vendues avant l’échéance, peuvent entraîner une perte pour l’investisseur en obligations d’agence.



Les obligations d’entreprise financées par le gouvernement ne bénéficient pas du même degré de soutien du gouvernement américain que les obligations du Trésor et les autres obligations d’agence.

Considérations fiscales

Les intérêts de la plupart des obligations d’agence, mais pas de tous, sont exonérés d’impôts locaux et d’État. Les obligations d’agence Farmer Mac, Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables.

Les obligations d’agence, lorsqu’elles sont achetées à escompte, peuvent soumettre les investisseurs à des impôts sur les plus-values lorsqu’elles sont vendues ou remboursées. Les gains ou pertes en capital lors de la vente d’obligations d’agence sont imposés aux mêmes taux que les actions.

La Tennessee Valley Authority (TVA), les banques fédérales de prêt immobilier et les obligations d’agence des banques fédérales de crédit agricole sont exonérées d’impôts locaux et d’État.