Le timing du marché échoue en tant que créateur d’argent

Il y a peu de sujets dans le domaine de l’investissement qui sont plus controversés que celui du market timing. Certaines personnes prétendent que c’est impossible et d’autres prétendent qu’elles peuvent le faire parfaitement pour vous – pour une somme modique. La vérité, cependant, peut se situer quelque part entre les deux extrêmes. Le dilemme de base Les marchés évoluent par cycles et il existe sans aucun doute des indicateurs de divers types qui reflètent au moins potentiellement la phase particulière du marché à un moment donné. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que l’on peut déterminer quand entrer et sortir avec précision et uniformité. (Pour une lecture connexe, voir Comprendre les cycles – La clé du timing du marché.)

Les critiques Les critiques de la synchronisation du marché soutiennent qu’il est presque impossible de chronométrer le marché avec succès par rapport à rester pleinement investi sur la même période. Ce rejet fondamental du calendrier a également été confirmé par diverses études publiées dans le Financial Analyst Journal, le Journal of Financial Research et d’autres sources respectables.

En 1994, Paul Samuelson, lauréat du prix Nobel Memorial, a déclaré dans le Journal of Portfolio Management qu’il existe des investisseurs confiants qui passent de presque tout en actions à l’inverse, selon leur vision du marché. Il a fait valoir, cependant, qu’ils ne font pas mieux avec le temps que les « gars prudents » qui conservent environ 60% de leur argent en actions et le montant restant en obligations. Ces investisseurs n’augmentent et ne réduisent leurs proportions de capitaux propres que marginalement – il n’y a pas de grands mouvements d’entrée et de sortie.

Alors, quelle est la solution? Un portefeuille comprenant un nombre gérable d’actions individuelles achetées et vendues pour les bonnes raisons financières et économiques peut être la meilleure façon d’investir (une approche de rendement total ). Un tel portefeuille est relativement indépendant de l’ensemble du marché et aucune tentative n’est faite pour battre un indice particulier. Plus important encore, cette approche n’implique pas de synchronisation du marché. (Pour des lectures connexes, consultez Un guide de la construction de portefeuille.)

Les partisans À l’ inverse, le premier stock picker allemand et minuterie marché, Uwe Lang, affirme que quand il y a un danger sur les marchés, les investisseurs devraient se vendre leurs actions dans les deux à cinq jours et les racheter lorsque le marché commence à monter. En outre, Lang appelle la stratégie d’ achat et de conservation un tueur de profit. (Pour une lecture connexe, consultez Dix conseils pour un investisseur à long terme prospère.)

Les magazines et sites Internet Getting the Edge Investment se vantent également d’innombrables affirmations sur les avantages du market timing. Les investisseurs peuvent-ils donc bénéficier de cet avantage qui leur permettra de battre systématiquement le marché? Qu’en est-il de tous ces gens qui offrent une gamme remarquable de méthodes de synchronisation du marché? Chacun prétend avoir trouvé la solution au problème de timing et fournit une sorte de preuve de succès. Ils se vantent tous de rendements spectaculaires, souvent en multiples au-dessus des indices habituels du marché et rapportent comment ils ont prédit divers boom et crash ou la montée et la chute fulgurantes de telle ou telle action.

Malgré leurs affirmations, la sagesse courante est que de tels modèles ne réussissent pas et ne peuvent pas réussir de manière cohérente au fil du temps. Il est certain que tant les allégations que les éléments de preuve doivent être interprétés avec prudence. Certains de ces modèles peuvent offrir certains avantages, mais les investisseurs doivent magasiner, obtenir une deuxième et même une troisième opinion et tirer leurs propres conclusions. Plus important encore, les investisseurs doivent éviter de mettre tout leur argent dans une seule approche.

Après tout, bien qu’il soit difficile de trouver le bon timing, en particulier à chaque swing du cycle, quiconque a regardé le marché en 1999 et décidé de sortir et de rester jusqu’en 2003, aurait fait incroyablement bien.

Trouver un équilibre Pour les sceptiques, une solution sûre à ce dilemme totalement polarisé est simplement d’abandonner complètement le timing et de placer votre argent dans un tracker, qui va littéralement monter et descendre avec le marché. De même, la plupart des fonds d’investissement font plus moins la même chose. Si vous laissez simplement votre argent dans ces fonds assez longtemps, vous devriez faire assez bien, étant donné que les marchés boursiers progressent généralement sur le long terme. (Pour en savoir plus, lisez Index Investing.)

Même si vous décidez de ne pas tenter votre chance au market timing, vous devez éviter une approche totalement passive de l’investissement. Gérer votre argent activement n’est pas la même chose que le market timing. Il est essentiel de s’assurer à tout moment qu’un portefeuille présente un niveau de risque approprié à votre situation et à vos préférences. Le solde des investissements doit également être tenu à jour, ce qui signifie qu’à mesure que les classes d’actifs évoluent au fil du temps, des ajustements doivent être effectués. (Pour en savoir plus sur la façon de procéder, lisez Rééquilibrer votre portefeuille pour rester sur le rack T. )

Par exemple, pendant une période d’expansion des actions, vous devrez vendre lentement au fil du temps pour éviter que le niveau de risque d’un portefeuille n’augmente. Sinon, vous obtenez ce que l’on appelle la dérive du portefeuille – et plus de risques que ce que vous avez négocié. De même, si vous découvrez que l’investissement que vous avez été vendu en premier lieu ne vous convenait jamais, ou que votre situation change, vous devrez peut-être vendre, même si cela signifie subir une perte.

Certains gestionnaires de fonds professionnels disposent également de systèmes d’ajustement des portefeuilles en fonction des conditions du marché. Par exemple, Julius Baer Private Banking à Zurich propose à ses clients plus importants un système «Flex Allocator». Il s’agit d’un mécanisme qui permute automatiquement le portefeuille entre les actions et les placements à revenu fixe. L’allocateur offre une certaine protection contre les marchés baissiers, tout en optimisant les profits en période de boom. Le système est également ajusté en fonction des profils de risque personnels. (Pour en savoir plus, lisez Surviving Bear Country.)

Une étude de cas d’une entreprise qui chronomètre le marché Le timing du marché avec précision est un défi majeur, mais il existe des moyens de déterminer si l’on devrait aller plus lourd dans les actions ou les obligations à un moment donné. Ou même entièrement hors de l’un et dans l’autre.

Un bon exemple de la manière dont cela peut être fait est fourni par la société suisse Indexplus, qui utilise les relations entre l’économie et le marché pour entrer et sortir «juste à temps». Les deux associés de la firme, Thomas Kamps et Roland Ranz, croient qu’il faut s’accrocher jusqu’au dernier moment avant le crash, quitte à vendre un peu en dessous du pic. La raison en est que des gains importants se produisent dans la frénésie finale d’un marché haussier – comme en témoigne 1999.

En d’autres termes, l’approche consiste à laisser courir les profits et à minimiser les pertes. Ils soulignent qu’il est rentable de risquer certaines pertes, mais que les investisseurs doivent sortir lorsque les pertes sont encore faibles. Pour de nombreux investisseurs, cela est psychologiquement très difficile et, par conséquent, ils s’accrochent jusqu’à ce qu’il y ait des pertes massives. Un modèle high-tech sans émotion peut être le meilleur moyen de prendre ces décisions difficiles.

Indexplus implique des changements relativement simples entre les actions et les obligations. L’entreprise utilise un modèle qui intègre quatre variables clés: la psychologie du marché, les taux d’intérêt, l’inflation et le produit national brut dans le marché boursier et les environnements macroéconomiques. Une décision est alors prise sur cette base.

Les investissements réels sont des répliques partielles de l’indice suisse. Cela permet un processus actif et rentable. En outre, Kamps et Ranz soulignent que, en particulier sur un marché suisse efficace, la sélection de titres n’apporte pas grand chose. La situation aux États-Unis est similaire. Personne ne sait avec certitude à quel point le marché est économiquement efficace, mais il est difficile de réussir systématiquement à sélectionner des titres. (Pour plus d’informations, lisez notre Guide des stratégies de sélection de titres.)

Un équilibre délicat entre le pour et le contre Le timing du marché a tendance à avoir une mauvaise réputation et certaines preuves suggèrent qu’il ne bat pas une stratégie d’achat et de conservation au fil du temps. Cependant, le processus d’investissement doit toujours être actif et les investisseurs ne doivent pas interpréter à tort les recherches et opinions négatives sur le timing du marché comme impliquant que vous pouvez simplement placer votre argent dans une combinaison d’actifs acceptable et ne jamais y penser autrement.

De plus, l’intuition, le bon sens et un peu de chance peuvent faire travailler le timing pour vous – du moins à certaines occasions. Soyez simplement conscient des dangers, des statistiques et des expériences de tous ceux qui ont essayé et échoué.