Risque de taux d’intérêt entre les obligations à long terme et à court terme

Table des matières

Développer

• Taux d’intérêt et durée
• Impact du risque de taux d’intérêt sur les obligations
• Comment les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d’intérêt
• La ligne de fond

Les obligations à long terme sont les plus sensibles aux variations des taux d’intérêt. La raison réside dans la nature à revenu fixe des obligations: lorsqu’un investisseur achète une obligation d’entreprise, par exemple, il achète en fait une partie de la dette d’une entreprise. Cette dette est émise avec des détails spécifiques concernant les paiements de coupons périodiques, le montant du principal de la dette et la période jusqu’à l’échéance de l’obligation.

Ici, nous détaillons pourquoi les obligations à échéance plus longue exposent les investisseurs à un risque de taux d’intérêt plus élevé que les obligations à court terme.

Taux d’intérêt et durée

Un concept important pour comprendre le risque de taux d’intérêt des obligations est que les prix des obligations sont inversement proportionnels aux taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, et vice versa.

Il y a deux raisons principales pour lesquelles les obligations à long terme sont soumises à un risque de taux d’intérêt plus élevé que les obligations à court terme:

1. Il y a une plus grande probabilité que les taux d’intérêt augmentent (et donc affectent négativement le prix du marché d’une obligation) dans une période plus longue que dans une période plus courte. En conséquence, les investisseurs qui achètent des obligations à long terme mais tentent ensuite de les vendre avant l’échéance peuvent être confrontés à un prix de marché fortement réduit lorsqu’ils souhaitent vendre leurs obligations. Avec les obligations à court terme, ce risque n’est pas aussi important car les taux d’intérêt sont moins susceptibles de changer substantiellement à court terme. Les obligations à court terme sont également plus faciles à détenir jusqu’à leur échéance, ce qui atténue les inquiétudes de l’investisseur quant à l’effet des variations des taux d’intérêt sur le prix des obligations.
2. Les obligations à long terme ont une durée plus longue que les obligations à court terme. La duration mesure la sensibilité du prix d’une obligation aux variations des taux d’intérêt. Par exemple, une obligation d’une durée de 2,0 perdra 2 $ pour chaque augmentation de 1% des taux. Pour cette raison, un changement de taux d’intérêt donné aura un effet plus important sur les obligations à long terme que sur les obligations à court terme. Ce concept de durée peut être difficile à conceptualiser, mais considérez-le simplement comme la durée pendant laquelle votre obligation sera affectée par un changement de taux d’intérêt. Par exemple, supposons que les taux d’intérêt augmentent aujourd’hui de 0,25%. Une obligation avec un seul paiement de coupon jusqu’à l’échéance sous-payera l’investisseur de 0,25% pour un seul paiement de coupon. D’un autre côté, une obligation avec 20 paiements de coupon restants sous-payera l’investisseur pendant une période beaucoup plus longue. Cette différence dans les paiements restants entraînera une baisse plus importante du prix d’une obligation à long terme que du prix d’une obligation à court terme lorsque les taux d’intérêt augmenteront.

Impact du risque de taux d’intérêt sur les obligations

Le risque de taux d’intérêt survient lorsque le niveau absolu des taux d’ intérêt fluctue. Le risque de taux d’intérêt affecte directement la valeur des titres à revenu fixe. Les taux d’intérêt et les prix des obligations étant inversement liés, le risque associé à une hausse des taux d’intérêt fait baisser les prix des obligations et vice versa.

Le risque de taux d’intérêt affecte les prix des obligations, et tous les obligataires sont confrontés à ce type de risque. Comme mentionné ci-dessus, il est important de se rappeler qu’à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent. Lorsque les taux d’intérêt augmentent et que de nouvelles obligations avec des rendements plus élevés que les titres plus anciens sont émises sur le marché, les investisseurs ont tendance à acheter les nouvelles émissions d’obligations pour profiter des rendements plus élevés.

Pour cette raison, les obligations plus anciennes basées sur le niveau de taux d’intérêt précédent ont moins de valeur, de sorte que les investisseurs et les commerçants vendent leurs anciennes obligations et le prix de celles-ci diminue.

À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations ont tendance à augmenter. Lorsque les taux d’intérêt baissent et que de nouvelles obligations avec des rendements inférieurs à ceux des anciens titres à revenu fixe sont émises sur le marché, les investisseurs sont moins susceptibles d’acheter de nouvelles émissions. Par conséquent, les obligations plus anciennes qui ont des rendements plus élevés ont tendance à augmenter leur prix.

Par exemple, supposons que la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) ait lieu mercredi prochain et que de nombreux commerçants et investisseurs craignent que les taux d’intérêt augmentent au cours de l’année prochaine. Après la réunion du FOMC, le comité décide de relever les taux d’intérêt dans trois mois. Par conséquent, les prix des obligations diminuent parce que les nouvelles obligations sont émises à des rendements plus élevés en trois mois.

Comment les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d’intérêt

Les investisseurs peuvent réduire ou couvrir le risque de taux d’intérêt avec des contrats à terme, des swaps de taux d’intérêt et des contrats à terme. Les investisseurs peuvent souhaiter une réduction du risque de taux d’intérêt afin de réduire l’incertitude de l’évolution des taux affectant la valeur de leurs investissements. Ce risque est plus élevé pour les investisseurs en obligations, fiducies de placement immobilier (FPI) et autres actions dans lesquelles les dividendes constituent une bonne partie des flux de trésorerie.

Les investisseurs s’inquiètent principalement du risque de taux d’intérêt lorsqu’ils s’inquiètent des pressions inflationnistes, des dépenses publiques excessives ou d’une monnaie instable. Tous ces facteurs ont la capacité de conduire à une inflation plus élevée, ce qui se traduit par des taux d’intérêt plus élevés. Des taux d’intérêt plus élevés sont particulièrement néfastes pour les titres à revenu fixe, car les flux de trésorerie s’érodent en valeur.

Les contrats à terme sont des accords entre deux parties, une partie payant l’autre pour bloquer un taux d’intérêt pendant une période prolongée. Il s’agit d’une décision prudente lorsque les taux d’intérêt sont favorables. Bien sûr, un effet négatif est que l’entreprise ne peut pas profiter de nouvelles baisses des taux d’intérêt. Les propriétaires qui profitent des taux d’intérêt bas en refinançant leurs prêts hypothécaires en sont un exemple. D’autres peuvent également passer des prêts hypothécaires à taux variable à des prêts hypothécaires à taux fixe. Les contrats à terme sont similaires aux contrats à terme, sauf qu’ils sont standardisés et cotés sur des bourses réglementées. Cela rend l’arrangement plus coûteux, bien qu’il y ait moins de chances qu’une partie ne respecte ses obligations. C’est l’option la plus liquide pour les investisseurs.

Les swaps de taux d’intérêt sont un autre accord commun entre deux parties dans lequel elles conviennent de se payer la différence entre les taux d’intérêt fixes et les taux d’intérêt variables. Fondamentalement, une partie assume le risque de taux d’intérêt et est rémunérée pour ce faire. Les autres dérivés de taux d’intérêt qui sont utilisés sont les options et les accords de taux à terme (FRA). Tous ces contrats offrent une protection contre le risque de taux d’intérêt en gagnant de la valeur lorsque les cours des obligations baissent.

La ligne de fond

Les investisseurs qui détiennent des obligations à long terme sont exposés à un risque de taux d’intérêt plus élevé que ceux qui détiennent des obligations à plus court terme. Cela signifie que si les taux d’intérêt changent de, disons 1%, les obligations à long terme verront leur prix évoluer davantage – en augmentant lorsque les taux baissent et en diminuant lorsque les taux montent. Expliqué par leur plus grande mesure de la durée, le risque de taux d’intérêt n’est souvent pas un gros problème pour ceux qui détiennent des obligations jusqu’à l’échéance. Pour ceux qui sont des traders plus actifs, cependant, des stratégies de couverture peuvent être utilisées pour réduire l’effet de l’évolution des taux d’intérêt sur les portefeuilles d’obligations.