Offre publique initiale (IPO) - KamilTaylan.blog
18 avril 2021 7:08

Offre publique initiale (IPO)

Table des matières

Développer

Qu’est-ce qu’une offre publique initiale (IPO)?

Une offre publique initiale (IPO) fait référence au processus consistant à offrir des actions d’une  société privée  au public dans le cadre d’une nouvelle émission d’actions. L’émission publique d’actions permet à une entreprise de lever des capitaux auprès d’investisseurs publics. La transition d’une société privée à une société publique peut être un moment important pour les investisseurs privés pour réaliser pleinement les gains de leur investissement, car elle comprend généralement des primes d’émission pour les investisseurs privés actuels. Parallèlement, il permet également aux investisseurs publics de participer à l’offre.

Points clés à retenir

  • Une offre publique initiale (IPO) fait référence au processus consistant à offrir des actions d’une société privée au public dans le cadre d’une nouvelle émission d’actions.
  • Les entreprises doivent satisfaire aux exigences des bourses et de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour organiser une offre publique initiale (IPO).
  • Les introductions en bourse offrent aux entreprises la possibilité d’obtenir des capitaux en offrant des actions sur le marché primaire.
  • Les entreprises embauchent des banques d’investissement pour commercialiser, évaluer la demande, fixer le prix et la date de l’introduction en bourse, etc.
  • Une introduction en bourse peut être considérée comme une stratégie de sortie pour les fondateurs de la société et les premiers investisseurs, réalisant le plein profit de leur investissement privé.

Fonctionnement d’une offre publique initiale (IPO)

Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme privée. En tant qu’entreprise privée, l’entreprise s’est développée avec un nombre relativement restreint d’actionnaires, y compris des investisseurs précoces tels que les fondateurs, la famille et les amis, ainsi que des investisseurs professionnels tels que des investisseurs en  capital-risque  ou  des investisseurs providentiels.

Lorsqu’une entreprise atteint un stade de son processus de croissance où elle estime qu’elle est suffisamment mature pour les rigueurs des réglementations de la SEC ainsi que les avantages et les responsabilités envers les actionnaires publics, elle commencera à annoncer son intérêt à entrer en bourse.

En règle générale, cette étape de croissance se produit lorsqu’une entreprise a atteint une évaluation privée d’environ 1 milliard de dollars, également connue sous le nom de statut de licorne. Cependant, les entreprises privées à diverses évaluations avec des fondamentaux solides et un potentiel de rentabilité avéré peuvent également se qualifier pour une introduction en bourse, en fonction de la concurrence sur le marché et de leur capacité à répondre aux exigences de cotation.

Une introduction en bourse est un grand pas en avant pour une entreprise car elle permet à l’entreprise de collecter beaucoup d’argent. Cela donne à l’entreprise une plus grande capacité à croître et à se développer. La transparence et la crédibilité accrues de la cotation des actions peuvent également être un facteur pour l’aider à obtenir de meilleures conditions lorsqu’elle recherche des fonds empruntés.

Les actions d’introduction en bourse d’une entreprise sont évaluées par une vérification préalable de la souscription. Lorsqu’une société devient publique, l’actionnariat privé précédemment détenu se transforme en propriété publique, et les actions des actionnaires privés existants valent le prix de négociation public.

La souscription d’actions peut également inclure des dispositions spéciales pour l’actionnariat privé à public. En règle générale, le passage du privé au public est un moment clé pour les investisseurs privés pour encaisser et obtenir les rendements qu’ils attendaient. Les actionnaires privés peuvent conserver leurs actions sur le marché public ou en vendre une partie ou la totalité pour des gains.

Pendant ce temps, le marché public offre une énorme opportunité à des millions d’investisseurs d’acheter des actions de la société et de contribuer au capital des actionnaires d’ une société. Le public est constitué de tout investisseur individuel ou institutionnel intéressé à investir dans l’entreprise.

Dans l’ensemble, le nombre d’actions vendues par la société et le prix auquel les actions se vendent sont les facteurs générateurs de la nouvelle valeur des capitaux propres de la société. Les capitaux propres représentent toujours les actions détenues par les investisseurs quand elles sont à la fois privées et publiques, mais avec une introduction en bourse, les capitaux propres augmentent considérablement avec les liquidités de l’émission primaire.

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Historique des offres publiques initiales (introductions en bourse)

Le terme offre publique initiale (IPO) est un mot à la mode à Wall Street et parmi les investisseurs depuis des décennies. On attribue aux Néerlandais la réalisation de la première introduction en bourse moderne en offrant des actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales au grand public. Depuis lors, les introductions en bourse ont été utilisées comme un moyen pour les entreprises de lever des capitaux auprès d’investisseurs publics grâce à l’émission d’actions publiques.

Au fil des ans, les introductions en bourse ont été connues pour leurs tendances à la hausse et à la baisse dans les émissions. Les différents secteurs connaissent également des tendances à la hausse et à la baisse des émissions en raison de l’innovation et de divers autres facteurs économiques. Les introductions en bourse dans le secteur de la technologie se sont multipliées au plus fort du boom des dot-com alors que les startups sans revenus se précipitaient pour s’inscrire en bourse.

La crise financière de 2008 a abouti à une année avec le moins d’introduction en bourse. Après la récession consécutive à la crise financière de 2008 , les introductions en bourse se sont arrêtées et pendant quelques années, les nouvelles inscriptions étaient rares. Plus récemment, une grande partie du buzz de l’introduction en bourse s’est déplacée vers les soi-disant  licornes; entreprises en démarrage qui ont atteint des évaluations privées de plus d’un milliard de dollars. Les investisseurs et les médias spéculent fortement sur ces entreprises et sur leur décision de devenir publiques via une introduction en bourse ou de rester privées.

Les preneurs fermes et le processus d’offre publique initiale (PAPE)

Une introduction en bourse se compose globalement de deux parties. La première est la phase de pré-commercialisation de l’offre, tandis que la seconde est l’ déclaration publique pour susciter l’intérêt.

Les souscripteurs mènent le processus d’introduction en bourse et sont choisis par la société. Une société peut choisir un ou plusieurs souscripteurs pour gérer en collaboration différentes parties du processus d’introduction en bourse. Les souscripteurs participent à tous les aspects de la diligence raisonnable du PAPE, de la préparation des documents, du dépôt, de la commercialisation et de l’émission.

Les étapes d’une introduction en bourse comprennent les éléments suivants:

  1. Les preneurs fermes présentent des propositions et des évaluations en discutant de leurs services, du meilleur type de titre à émettre, du  prix d’offre, du montant des  actions et du délai estimé pour l’offre sur le marché.
  2. La société choisit ses souscripteurs et accepte formellement les conditions de souscription par le biais d’un contrat de souscription.
  3. Des équipes d’introduction en bourse sont constituées de souscripteurs, d’avocats,  d’experts-comptables agréés (CPA) et d’experts de la Securities and Exchange Commission (SEC).
  4. Les informations concernant la société sont compilées pour la documentation requise pour l’introduction en bourse. une. La déclaration d’enregistrement S-1 est le principal document de dépôt d’introduction en bourse. Il se compose de deux parties: le prospectus et les informations de dépôt privées. Le S-1 comprend des informations préliminaires sur la date prévue du dépôt. Il sera régulièrement révisé tout au long du processus de pré-introduction en bourse. Le prospectus inclus est également révisé en permanence.
  5. Des supports marketing sont créés pour la pré-commercialisation de la nouvelle émission d’actions. une. Les preneurs fermes et les dirigeants commercialisent l’émission d’actions pour estimer la demande et établir un prix d’offre final. Les souscripteurs peuvent réviser leur analyse financière tout au long du processus de commercialisation. Cela peut inclure la modification du prix d’introduction en bourse ou de la date d’émission comme bon leur semble. b. Les entreprises prennent les mesures nécessaires pour répondre aux exigences spécifiques de l’offre publique d’actions. Les entreprises doivent se conformer à la fois aux exigences de cotation en bourse et aux exigences de la SEC pour les entreprises publiques.
  6. Formez un conseil d’administration.
  7. Assurer des processus de reporting des informations financières et comptables vérifiables chaque trimestre.
  8. La société émet ses actions à une date d’introduction en bourse. une. Le capital de l’émission primaire aux actionnaires est reçu sous forme de trésorerie et inscrit au bilan en capitaux propres. Par la suite, la valeur de l’action au bilan dépend de l’évaluation globale des capitaux propres par action de la société.
  9. Certaines dispositions post-IPO peuvent être instituées. une. Les preneurs fermes peuvent disposer d’un délai spécifié pour acheter un montant supplémentaire d’actions après la date du premier appel public à l’épargne (PAPE). b. Certains investisseurs peuvent être soumis à des périodes de calme.

Avantages du financement des entreprises d’un premier appel public à l’épargne (IPO)

L’objectif principal d’une introduction en bourse est de lever des capitaux pour une entreprise. Cela peut également présenter d’autres avantages.

  • L’entreprise a accès à l’investissement de l’ensemble du public investisseur pour lever des capitaux.
  • Facilite les transactions d’acquisition plus faciles (conversions de partages). Il peut également être plus facile d’établir la valeur d’une cible d’acquisition si elle possède des actions cotées en bourse.
  • Une transparence accrue qui accompagne les rapports trimestriels requis peut généralement aider une entreprise à bénéficier de conditions d’emprunt de crédit plus favorables qu’en tant qu’entreprise privée.
  • Une entreprise publique peut lever des fonds supplémentaires à l’avenir par le biais  d’offres secondaires,  car elle a déjà accès aux marchés publics par le biais de l’introduction en bourse.
  • Les entreprises publiques peuvent attirer et retenir une meilleure direction et des employés qualifiés grâce à des participations liquides au capital (par exemple les ESOP). De nombreuses entreprises indemniseront les cadres ou autres employés par le biais d’une rémunération en actions lors de l’introduction en bourse.
  • Les introductions en bourse peuvent permettre à une entreprise de réduire le  coût du capital tant pour les capitaux propres que pour la dette.
  • Augmenter la visibilité, le prestige et l’image publique de l’entreprise, ce qui peut aider les ventes et les bénéfices de l’entreprise.

Inconvénients et alternatives de l’offre publique initiale (IPO)

Les entreprises peuvent être confrontées à plusieurs inconvénients pour entrer en bourse et éventuellement choisir des stratégies alternatives. Certains des principaux inconvénients sont les suivants:

  • Une introduction en bourse est coûteuse, et les coûts de maintien d’une société ouverte sont permanents et généralement sans rapport avec les autres coûts de faire des affaires.
  • La société est tenue de divulguer des informations financières, comptables, fiscales et autres informations commerciales. Au cours de ces divulgations, il se peut qu’il doive révéler publiquement des secrets et des méthodes commerciales susceptibles d’aider ses concurrents.
  • Des coûts juridiques, comptables et marketing importants en découlent, dont beaucoup sont permanents.
  • Augmentation du temps, des efforts et de l’attention requis de la direction pour l’établissement de rapports.
  • Le risque que le financement requis ne soit pas augmenté si le marché n’accepte pas le prix d’introduction en bourse.
  • Il y a une perte de contrôle et des problèmes d’agence plus importants dus aux nouveaux actionnaires qui obtiennent le droit de vote et peuvent contrôler efficacement les décisions de l’entreprise via le conseil d’administration.
  • Il existe un risque accru de problèmes juridiques ou réglementaires, tels que les recours collectifs en valeurs mobilières privées et les actions des actionnaires.
  • Les fluctuations du cours des actions d’une société peuvent être une distraction pour la direction qui peut être compensée et évaluée en fonction du rendement des actions plutôt que des résultats financiers réels.
  • Les stratégies utilisées pour gonfler la valeur des actions d’une entreprise publique, telles que le recours à un endettement excessif pour  racheter des actions, peuvent augmenter le risque et l’instabilité de l’entreprise.
  • Un leadership et une gouvernance rigides   du conseil d’administration peuvent rendre plus difficile la rétention de bons gestionnaires prêts à prendre des risques.

La mise à disposition d’actions publiques nécessite des efforts, des dépenses et des risques importants qu’une entreprise peut décider de ne pas prendre. Rester privé est toujours une option. Au lieu d’entrer en bourse, les entreprises peuvent également solliciter des offres pour un rachat. De plus, il peut y avoir des alternatives que les entreprises peuvent explorer.

Inscription directe

Une cotation directe se produit lorsqu’une marque bien connue   et une activité attrayante.

Vente aux enchères hollandaise

Dans une  enchère néerlandaise, un prix d’introduction en bourse n’est pas fixé. Les acheteurs potentiels sont en mesure de faire une offre pour les actions qu’ils souhaitent et le prix qu’ils sont prêts à payer. Les enchérisseurs qui étaient prêts à payer le prix le plus élevé se voient alors attribuer les actions disponibles. En 2004, Alphabet ( GOOG ) a réalisé son introduction en bourse par le biais d’une vente aux enchères aux Pays-Bas. D’autres sociétés comme Interactive Brokers Group ( IBKR ), Morningstar ( MORN ) et The Boston Beer Company ( SAM ) ont également mené des enchères aux Pays-Bas pour leurs actions plutôt qu’une introduction en bourse traditionnelle.

Investir dans un premier appel public à l’épargne (IPO)

Lorsqu’une entreprise décide de lever des fonds via une introduction en bourse, ce n’est qu’après un examen et une analyse minutieux que cette stratégie de sortie particulière   maximisera les rendements des premiers investisseurs et lèvera le plus de capitaux pour l’entreprise. Par conséquent, lorsque la décision d’introduction en bourse sera prise, les perspectives de croissance future seront probablement élevées et de nombreux investisseurs publics feront la queue pour mettre la main sur des actions pour la première fois. Les introductions en bourse sont généralement remises pour garantir les ventes, ce qui les rend encore plus attractives, surtout lorsqu’elles génèrent beaucoup d’acheteurs à partir de l’émission principale.

Au départ, le prix de l’introduction en bourse est généralement fixé par les souscripteurs dans le cadre de leur processus de pré-commercialisation. À la base, le prix d’introduction en bourse est basé sur la valorisation de l’entreprise à l’aide de techniques fondamentales. La technique la plus couramment utilisée est l’ actualisation des flux de trésorerie, qui est la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs attendus de la société.

Les preneurs fermes et les investisseurs intéressés examinent cette valeur par action. D’autres méthodes qui peuvent être utilisées pour fixer le prix comprennent la valeur des capitaux propres, la valeur d’ entreprise, les ajustements d’entreprises comparables, etc. Les preneurs fermes tiennent compte de la demande, mais ils réduisent généralement le prix pour assurer le succès le jour de l’introduction en bourse.

Il peut être assez difficile d’analyser les  fondamentaux  et les  aspects techniques d’une émission en bourse. Les investisseurs regarderont les manchettes de l’actualité, mais la principale source d’information devrait être le prospectus, qui est disponible dès que la société dépose son enregistrement S-1. Le prospectus fournit de nombreuses informations utiles. Les investisseurs doivent porter une attention particulière à l’équipe de direction et à leurs commentaires ainsi qu’à la qualité des souscripteurs et aux spécificités de l’opération. Les introductions en bourse réussies seront généralement soutenues par de grandes banques d’investissement qui ont la capacité de bien promouvoir une nouvelle émission.

Dans l’ensemble, la route vers une introduction en bourse est très longue. En tant que tels, les investisseurs publics suscitant l’intérêt peuvent suivre l’évolution des gros titres et d’autres informations en cours de route pour aider à compléter leur évaluation du meilleur prix d’offre potentiel.

Le processus de pré-commercialisation comprend généralement la demande de grands investisseurs privés accrédités et d’investisseurs institutionnels, qui influencent fortement la négociation de l’introduction en bourse le jour de son ouverture. Les investisseurs du public ne s’impliquent que le jour de l’offre finale. Tous les investisseurs peuvent participer, mais les investisseurs individuels doivent spécifiquement avoir un accès au trading en place. Le moyen le plus courant pour un investisseur individuel d’obtenir des actions est d’avoir un compte auprès d’une plateforme de courtage qui a elle-même reçu une allocation et souhaite la partager avec ses clients.

Les plus grandes introductions en bourse

  • Groupe Alibaba ( BABA ) en 2014 levant 25 milliards de dollars
  • Softbank Group ( SFTBF ) en 2018 levant 23,5 milliards de dollars
  • American Insurance Group ( AIG ) en 2006 levant 20,5 milliards de dollars
  • VISA ( V ) en 2008 levant 19,7 milliards de dollars
  • General Motors ( GM ) en 2010 a levé 18,15 milliards de dollars
  • Facebook ( FB ) en 2012 a levé 16,01 milliards de dollars

Performance d’un premier appel public à l’épargne (IPO)

Plusieurs facteurs peuvent affecter le rendement d’une introduction en bourse qui est souvent étroitement surveillée par les investisseurs. Certaines introductions en bourse peuvent être trop médiatisées par les banques d’investissement, ce qui peut entraîner des pertes initiales. Cependant, la majorité des introductions en bourse sont connues pour gagner dans les transactions à court terme au fur et à mesure qu’elles sont présentées au public. Il y a quelques considérations clés pour les performances de l’introduction en bourse.

Verrouillage

Si vous regardez les graphiques qui suivent de nombreuses introductions en bourse, vous remarquerez qu’après quelques mois, l’action subit une forte baisse. Cela est souvent dû à l’expiration de la période de  blocage. Lorsqu’une entreprise devient publique, les souscripteurs font signer un accord de blocage par des initiés tels que des fonctionnaires et des employés.

Les accords de blocage sont des contrats juridiquement contraignants entre les preneurs fermes et les initiés de la société, leur interdisant de vendre des actions pendant une période déterminée. La période peut aller de trois à 24 mois. Quatre-vingt-dix jours est la période minimale prévue à la  règle 144  (loi SEC), mais le blocage spécifié par les souscripteurs peut durer beaucoup plus longtemps. Le problème est que, lorsque les blocages expirent, tous les initiés sont autorisés à vendre leurs actions. Le résultat est une ruée de personnes essayant de vendre leurs actions pour réaliser leur profit. Cette offre excédentaire peut exercer une forte pression à la baisse sur le cours des actions.

Périodes d’attente

Certaines banques d’investissement incluent des périodes d’attente dans leurs conditions d’offre. Cela met de côté certaines actions pour l’achat après une période de temps spécifique. Le prix peut augmenter si cette allocation est achetée par les preneurs fermes et diminuer dans le cas contraire.

Retournement

Le retournement  est la pratique de revendre une action introduite en bourse dans les premiers jours pour réaliser un profit rapide. Il est courant lorsque le stock est actualisé et monte en flèche le premier jour de négociation.

Suivi des stocks

Étroitement lié à une introduction en bourse traditionnelle, il y a lorsqu’une entreprise existante délaisse une partie de l’entreprise en tant qu’entité autonome, créant ainsi  des actions de suivi. La raison d’être des  spin-offs  et de la création d’actions de suivi est que, dans certains cas, les divisions individuelles d’une entreprise peuvent valoir plus séparément que dans leur ensemble. Par exemple, si une division a un potentiel de croissance élevé mais des pertes courantes importantes au sein d’une société par ailleurs à croissance lente, il peut être intéressant de la supprimer et de garder la société mère en tant que grand actionnaire, puis de la laisser lever des capitaux supplémentaires lors d’une introduction en bourse.

Du point de vue de l’investisseur, il peut s’agir d’opportunités d’introduction en bourse intéressantes. En général, une spin-off d’une société existante fournit aux investisseurs de nombreuses informations sur la société mère et sa participation dans la société cédante. Plus d’informations disponibles pour les investisseurs potentiels sont généralement meilleures que moins et les investisseurs avertis peuvent donc trouver de bonnes opportunités dans ce type de scénario. Les spin-offs peuvent généralement connaître moins de volatilité initiale parce que les investisseurs sont plus conscients.

Introduction en bourse à long terme

Les introductions en bourse sont connues pour avoir des rendements volatils le jour de l’ouverture qui peuvent attirer les investisseurs qui cherchent à bénéficier des rabais impliqués. Sur le long terme, le prix d’une introduction en bourse s’établira à une valeur constante, qui peut être suivie par des mesures traditionnelles du cours des actions telles que les moyennes mobiles. Les investisseurs qui aiment l’opportunité d’introduction en bourse mais qui ne souhaitent pas prendre le risque boursier individuel peuvent se tourner vers des fonds gérés axés sur les univers d’introduction en bourse.

Questions fréquemment posées

Quel est le but d’une offre publique initiale (IPO)?

Une introduction en bourse est essentiellement une méthode de collecte de fonds utilisée par les grandes entreprises, dans laquelle l’entreprise vend ses actions au public pour la première fois. Suite à une introduction en bourse, les actions de la société sont négociées en bourse. Certaines des principales motivations pour entreprendre une introduction en bourse sont les suivantes: lever des capitaux grâce à la vente des actions, fournir des liquidités aux fondateurs de sociétés et aux premiers investisseurs, et profiter d’une valorisation plus élevée.

Quelqu’un peut-il investir dans une introduction en bourse?

Souvent, il y aura plus de demande que d’offre pour une nouvelle introduction en bourse. Pour cette raison, rien ne garantit que tous les investisseurs intéressés par une introduction en bourse pourront acheter des actions. Les personnes intéressées à participer à une introduction en bourse peuvent être en mesure de le faire par l’intermédiaire de leur société de courtage, bien que l’accès à une introduction en bourse puisse parfois être limité aux plus gros clients d’une société. Une autre option consiste à investir par l’intermédiaire d’un fonds commun de placement ou d’un autre véhicule d’investissement axé sur les introductions en bourse.

Est-il bon d’acheter des actions IPO?

Les introductions en bourse ont tendance à attirer beaucoup d’attention des médias, dont certaines sont délibérément cultivées par la société introduite en bourse. De manière générale, les introductions en bourse sont populaires parmi les investisseurs car elles ont tendance à produire des mouvements de prix volatils le jour de l’introduction en bourse et peu de temps après. Cela peut occasionnellement produire des gains importants, bien que cela puisse également entraîner des pertes importantes. En fin de compte, les investisseurs devraient juger chaque introduction en bourse en fonction du prospectus de la société introduite en bourse, ainsi que de leur situation financière individuelle et de leur tolérance au risque.

 

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