18 avril 2021 11:57

Offre secondaire

Qu’est-ce qu’une offre secondaire?

Une offre secondaire est la vente d’actions nouvelles ou détenues de près par une société qui a déjà effectué une offre publique initiale (IPO). Il existe deux types d’offres secondaires. Une offre secondaire non dilutive est une vente de titres  dans laquelle un ou plusieurs actionnaires importants d’une société vendent la totalité ou une grande partie de leurs avoirs. Le produit de cette vente est versé aux actionnaires qui vendent leurs actions. Parallèlement, une offre secondaire dilutive consiste à créer de nouvelles actions et à les proposer à la vente publique.

Les offres secondaires sont parfois appelées offres de suivi ou offres publiques de suivi ( FPO ).

Points clés à retenir

  • Une offre secondaire ou consécutive se produit lorsqu’une entreprise émet de nouvelles actions, mais après avoir déjà terminé son introduction en bourse.
  • La mobilisation de capitaux pour financer la dette ou la réalisation d’acquisitions de croissance sont certaines des raisons pour lesquelles les entreprises entreprennent des offres secondaires.
  • Les offres dilutives entraînent une baisse du bénéfice par action puisque le nombre d’actions en circulation augmente. Les offres non dilutives se traduisent par un BPA inchangé car elles n’impliquent pas l’introduction de nouvelles actions sur le marché.

Comment fonctionnent les offres secondaires

Une offre publique initiale (IPO) est considérée comme une offre principale d’actions au public. Parfois, une entreprise décide de lever des fonds propres supplémentaires en créant et en vendant plus d’actions dans le cadre d’une offre secondaire.

Les entreprises effectuent des offres secondaires pour diverses raisons. Dans certains cas, l’entreprise peut simplement avoir besoin de lever des capitaux pour financer sa dette ou faire des acquisitions. Dans d’autres, les investisseurs de la société pourraient être intéressés par une offre de retrait de leurs avoirs. Certaines entreprises peuvent également effectuer des offres de suivi afin de lever des capitaux pour refinancer la dette en période de taux d’intérêt bas. Les investisseurs doivent être conscients des raisons qu’une entreprise a pour une offre de suivi avant d’y investir leur argent.

Il existe plusieurs différences majeures entre les offres secondaires non dilutives et les offres secondaires dilutives. Les offres secondaires dilutives sont également appelées «offres de suivi» ou «offres ultérieures». La dilution se produit lorsqu’une société émet de nouvelles actions qui se traduisent par une diminution du pourcentage de participation d’un actionnaire existant dans cette société, ce qui peut avoir un impact négatif sur le bénéfice par action ( BPA ) des actionnaires.

Offres secondaires non dilutives

Une offre secondaire non dilutive ne dilue pas les actions détenues par les actionnaires existants car aucune nouvelle action n’est créée. La société émettrice pourrait ne pas en bénéficier du tout car les actions sont proposées à la vente par des actionnaires privés, tels que des administrateurs ou d’autres initiés (comme des investisseurs en capital-risque) cherchant à diversifier leurs avoirs. Habituellement, l’augmentation des actions disponibles permet à davantage d’institutions de prendre des positions non négligeables dans la société émettrice, ce qui peut profiter à la liquidité de négociation des actions de la société émettrice. Ce type d’offre secondaire est courant dans les années suivant une introduction en bourse, après la fin de la période de blocage.

Offres secondaires dilutives

Une offre secondaire dilutive, également appelée  offre de  suivi ou offre ultérieure, se produit lorsqu’une entreprise crée elle-même et place de nouvelles actions sur le marché, diluant ainsi les actions existantes. Ce type d’offre secondaire se produit lorsque le conseil d’administration d’une entreprise accepte d’augmenter le flottant des actions dans le but de vendre plus de capitaux propres.

Lorsque le nombre d’ actions en circulation  augmente, cela entraîne une dilution du bénéfice par action. L’afflux de liquidités qui en résulte est utile pour atteindre les objectifs à long terme d’une entreprise ou il peut être utilisé pour rembourser la dette ou financer l’expansion. Les horizons à plus court terme de certains actionnaires peuvent ne pas considérer l’événement comme positif.

Une offre secondaire dilutive entraîne généralement une sorte de baisse du cours de l’action en raison de la dilution du bénéfice par action, mais les marchés peuvent avoir des réactions inattendues aux offres secondaires. Par exemple, en janvier 2018, le cours de l’action de CRISPR Therapeutics AG a connu une augmentation d’un jour de 17% après que la société a annoncé une offre secondaire. Bien que la raison exacte de l’augmentation rapide ne puisse pas être connue avec certitude, les analystes soupçonnent que c’était parce que les investisseurs pensaient que l’annonce signalait quelque chose de plus grand à l’avenir, peut-être lié aux projets de la société d’utiliser le capital supplémentaire pour financer le développement clinique ultérieur.

Exemples d’offres secondaires

En 2013, Rocket Fuel a annoncé qu’elle vendrait 5 millions d’actions supplémentaires dans le cadre d’une offre de suivi. Un quatrième trimestre 2013 solide et une volonté de capitaliser sur le cours élevé de son action en levant des fonds supplémentaires ont motivé cette décision. Rocket Fuel prévoyait de vendre 2 millions d’actions, les actionnaires existants vendant environ 3 millions d’actions. De plus, les preneurs fermes avaient l’option d’acheter 750 000 actions dans le cadre du placement subséquent.

L’accord est venu à 34 $ l’action. Dans le mois suivant l’offre, les actions publiques de la société étaient évaluées à 44 $. Ceux qui ont acheté des actions dans le cadre de l’offre de suivi ont réalisé des gains de près de 30% en un seul mois.

Un autre exemple d’offre de suivi est celui de la filiale d’Alphabet Inc. Google ( enchères aux Pays –  Bas. Il a levé environ 2 milliards de dollars au prix de 85 dollars, le bas de ses estimations. En revanche, l’offre de suivi menée en 2005 a permis de lever 4 milliards de dollars à 295 dollars, le cours de l’action de la société un an plus tard.