L’histoire des contrats d’options
Les instruments financiers les plus souvent signalés par les investisseurs dans l’actualité économique sont les stock-options et les contrats à terme. De nombreux investisseurs et traders sérieux se réveillent le matin et jettent un coup d’œil aux contrats à terme sur actions pour avoir une idée de l’endroit où le marché s’ouvrira par rapport à la clôture de la veille. D’autres peuvent regarder le prix des contrats pétroliers ou d’autres matières premières pour voir s’il est possible de gagner de l’argent en couvrant leurs paris pendant la journée de négociation.
Vous pourriez supposer que ces contrats à terme ou marchés d’options sont un autre instrument financier sophistiqué que les gourous de Wall Street ont créé à leurs fins malhonnêtes, mais vous auriez tort si vous le faisiez. En fait, les options et les contrats à terme ne sont pas du tout originaires de Wall Street. Ces instruments remontent à des centaines d’années – bien avant qu’ils ne commencent officiellement à être commercialisés en 1973.
Futures sur matières premières
Un contrat à terme permet au titulaire d’acheter ou de vendre une quantité particulière d’un produit sur une certaine période de temps pour un prix particulier. Les matières premières comprennent le pétrole, le maïs, le blé, le gaz naturel, l’or, la potasse et de nombreux autres actifs fortement négociés. Ces produits dérivés sont couramment utilisés par un large éventail d’acteurs du marché allant des spéculateurs de Wall Street aux agriculteurs qui souhaitent assurer des bénéfices constants sur leurs produits agricoles.
On attribue aux Japonais la création de la première bourse de produits entièrement fonctionnelle à la fin du 17e siècle. La soi-disant classe d’élite au Japon à l’époque était connue sous le nom de «samouraï». Pendant cette période, les samouraïs étaient payés en riz, et non en yens, pour leurs services. Ils voulaient naturellement contrôler les marchés du riz, où s’effectuaient le troc et le courtage du riz. En établissant un marché formel sur lequel acheteurs et vendeurs « troqueraient » du riz, les samouraïs pourraient réaliser un profit sur une base plus régulière. Travaillant en étroite collaboration avec d’autres courtiers en riz, les samouraïs ont lancé le « Dojima Rice Exchange » en 1697. Ce système était très différent de l’actuel échange agricole japonais, le Kansai Derivative Exchange.
Les marchés à terme d’aujourd’hui diffèrent considérablement par leur portée et leur sophistication des systèmes de troc initialement établis par les Japonais. Comme vous vous en doutez, les progrès technologiques ont rendu les options de négociation et les contrats à terme plus accessibles à l’investisseur moyen. La majorité des options et des contrats à terme sont exécutés électroniquement et passent par une agence de compensation appelée Options Clearing Corporation (OCC). Une autre caractéristique des marchés d’options et à terme d’aujourd’hui est leur portée mondiale. La plupart des grands pays ont des marchés à terme et des bourses à terme sur des produits allant des matières premières, à la météo, aux actions et maintenant même aux retours de films hollywoodiens. Le marché à terme, tout comme le marché boursier, a une ampleur mondiale. La mondialisation des bourses à terme n’est pas sans risque. Comme nous l’avons vu lors des effondrements de la dernière décennie, la psychologie du marché et les fondamentaux se sont refusés avec une intensité remarquable en grande partie en raison des titres dérivés. Sans l’intervention du gouvernement, les résultats pour les marchés boursiers et à terme auraient pu être bien pires.
Les options d’achat d’actions
Les premières options ont été utilisées dans la Grèce antique pour spéculer sur la récolte des olives; cependant, les contrats d’options modernes font généralement référence aux actions. Alors, qu’est-ce qu’une option d’achat d’actions et d’où proviennent-elles? En termes simples, un contrat d’option sur actions donne à son détenteur le droit d’acheter ou de vendre un nombre déterminé d’actions à un prix prédéterminé sur une période définie. Les options semblent avoir fait leurs débuts dans ce qui a été décrit comme des « magasins de seaux ».
Le magasin de seaux des années 1920 en Amérique a été rendu célèbre par un homme du nom de Jesse Livermore. Livermore a spéculé sur les mouvements des cours des actions; il ne possédait pas les titres sur lesquels il pariait, mais se contentait de prédire leurs prix futurs. Au début de sa carrière, il était un bookmaker d’ options d’achat d’ actions, prenant le côté opposé de quiconque pensait qu’une action particulière pourrait augmenter ou diminuer son prix. Si quelqu’un venait le voir en spéculant que l’action de la société XYZ allait augmenter, il prendrait l’autre côté du commerce.
La philosophie d’investissement de Jesse Livermore n’était pas infaillible, mais il est toujours reconnu comme l’un des plus grands traders de l’histoire.
Les magasins de seaux d’hier sont équivalents aux magasins illégaux plus modernes appelés chaufferies. Les deux ont une activité commerciale illégale à leur base. Le film de 2000 « Boiler Room » dépeint des courtiers en valeurs mobilières créant une demande artificielle d’actions dans des sociétés aux revenus faibles, voire inexistants. Finalement, ces sociétés feraient faillite et les courtiers sans scrupules garderaient l’argent utilisé pour acheter les actions à des prix artificiellement élevés. À certaines occasions, les courtiers constituaient des entreprises qui n’avaient jamais existé et empochaient l’argent.
Au début, les marchés à terme de matières premières et les marchés d’options sur actions étaient en proie à des activités illégales rampantes. Aujourd’hui, les options sont le plus largement négociées sur le Chicago Board of Options Exchange (CBOE). Tout comme les marchés boursiers, les activités des marchés d’options font l’objet d’un examen minutieux de la part des organismes de réglementation tels que la SEC et, dans certains cas, le FBI. Le marché actuel des matières premières est également très réglementé. La Commodity Exchange Act interdit le commerce illégal de contrats à terme et impose les procédures spécifiques requises dans le secteur par le biais de la Commodity Futures Trading Commission. Les organismes de réglementation sont concernés par une variété de problèmes, dont beaucoup découlent de la nature hautement informatisée de l’environnement commercial actuel. La fixation des prix et la collusion sont toujours des problèmes que les agences essaient d’interdire afin de créer un terrain de jeu « égal » pour tous les investisseurs.
La ligne de fond
Les marchés d’options et à terme d’aujourd’hui ont vu le jour il y a des siècles. Cela peut surprendre certains investisseurs, qui pensaient que les contrats à terme sur actions et les options étaient le seul domaine des courtiers en puissance de Wall Street. Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) – le plus grand marché d’options d’achat d’actions – a évolué à partir de pionniers du marché comme Jesse Livermore. Les premiers marchés à terme ont été créés par des samouraïs japonais qui espéraient accaparer les marchés du riz, tandis que les options remontent au commerce des olives dans la Grèce antique. Bien que ces instruments soient nés il y a des centaines d’années dans un monde très différent du nôtre, leur utilisation continue et leur popularité témoignent de leur utilité permanente.