Quadruple sorcellerie
Qu’est-ce que la quadruple sorcellerie?
La quadruple sorcellerie fait référence à une date à laquelle les contrats à terme sur indice boursier, les options sur indice boursier, les options sur actions et les contrats à terme sur actions uniques expirent simultanément. Alors que les contrats d’options sur actions et les options sur indices expirent le troisième vendredi de chaque mois, les quatre classes d’actifs expirent simultanément le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre.
La quadruple sorcellerie est similaire aux dates de triple sorcellerie, lorsque trois des quatre marchés expirent en même temps, ou la double sorcellerie, lorsque deux marchés sur les quatre expirent en même temps.
Points clés à retenir
- La quadruple sorcellerie fait référence à une date à laquelle les dérivés des contrats à terme sur indices boursiers, des options sur indices boursiers, des options sur actions et des contrats à terme sur actions uniques expirent simultanément.
- Bien que cela puisse entraîner une augmentation du volume et des opportunités d’arbitrage, une quadruple sorcellerie ne se traduit pas nécessairement par une volatilité accrue sur les marchés.
- Les quadruples jours de sorcellerie témoignent d’un volume de transactions important, en partie en raison de la compensation des contrats à terme et d’options existants qui sont rentables.
Quadruple sorcellerie expliquée
La quadruple sorcellerie a remplacé les jours de triple sorcellerie lorsque les contrats à terme sur actions simples ont commencé à se négocier en novembre 2002. Malgré l’expiration de quatre types de contrats, les termes «triple sorcellerie» et «quadruple sorcellerie» sont souvent utilisés de manière interchangeable.
Les sorcières quadruples, triples et doubles tirent toutes leur nom de la volatilité – ou des ravages – inhérents à tous ces produits dérivés expirant le même jour. Dans le folklore, l’heure sorcière de minuit, quand on dit que des êtres surnaturels errent sur la terre, a fait des ravages et de la malchance à ceux qui sont assez malheureux pour les rencontrer.
Types de contrats impliqués
Avant d’explorer l’impact de la sorcellerie sur les marchés, nous devons d’abord explorer les types de contrats impliqués dans la quadruple sorcellerie.
Contrats d’options
Les options sont des dérivés, ce qui signifie qu’elles fondent leur valeur sur des titres sous-jacents tels que les actions. Les contrats d’options donnent à un acheteur la possibilité, mais non la responsabilité, de réaliser une transaction sur le titre sous-jacent au plus tard à une date précise et à un prix prédéfini appelé prix d’exercice.
Des options peuvent être achetées pour spéculer sur une augmentation du prix d’une action appelée option d’achat. Si le prix est supérieur au prix d’exercice à la date d’expiration de l’option, l’investisseur peut exercer ou convertir en actions de l’action et retirer un profit.
Une option de vente permet à un investisseur de profiter d’une baisse du prix d’une action tant que le prix est inférieur au prix d’exercice à l’expiration. Les options expirent le troisième vendredi de chaque mois et il y a des frais initiaux ou une prime pour acheter ou vendre une option.
Options d’index
Une option sur indice est comme un contrat d’options sur actions, mais au lieu d’acheter des titres individuels, les options sur indice donnent aux investisseurs le droit – et non l’obligation – de traiter l’indice tel que le S&P 500. Que le prix ou la valeur de l’indice soit supérieur ou inférieur au Le prix d’exercice de l’option à la date d’expiration détermine le profit de la transaction.
Les options sur indice n’offrent aucune propriété des actions individuelles. Au lieu de cela, la transaction est réglée en espèces, ce qui donne la différence entre la levée de l’option et la valeur de l’indice à l’échéance.
Contrats à terme sur actions uniques
Les contrats à terme sont des accords juridiques d’achat ou de vente d’un actif à un prix déterminé à une date future spécifiée. Les contrats à terme sont standardisés avec des quantités et des dates d’expiration fixes. Commerce à terme sur une bourse à terme. L’acheteur d’un contrat à terme est obligé d’acheter l’actif sous-jacent à l’échéance tandis que le vendeur est obligé de vendre à l’échéance.
Les contrats à terme sur actions uniques sont des obligations de prendre livraison des actions de l’action sous-jacente à la date d’expiration du contrat. Chaque contrat représente 100 actions. Cependant, les détenteurs de contrats à terme sur actions ne reçoivent pas de paiements de dividendes, qui sont des paiements en espèces aux actionnaires à partir des bénéfices d’une entreprise.
Futures sur indice
Les contrats à terme sur indices sont similaires aux contrats à terme sur actions, sauf que les investisseurs achètent ou vendent un indice financier ou boursier, le contrat s’établissant à une date ultérieure. À l’échéance, la position existante est compensée et un profit ou une perte en espèces est réglé sur le compte de l’investisseur.
Les investisseurs utilisent les contrats à terme sur indices pour parier sur la direction d’un indice, en achetant s’ils pensent que l’indice augmentera et en vendant s’ils pensent que le marché va baisser. Les contrats à terme sur indices peuvent également être utilisés pour couvrir un portefeuille d’actions afin qu’un gestionnaire de portefeuille n’ait pas à vendre le portefeuille en cas de baisse du marché.
Au lieu de cela, le contrat à terme génère un profit tandis que le portefeuille diminue et subit une perte. L’objectif est de minimiser les pertes de portefeuille à court terme pour les avoirs à long terme.
Impact sur le marché de la quadruple sorcellerie
Quadruple jours de sorcellerie, le volume des transactions est élevé. L’une des principales raisons de l’augmentation de l’activité est que les options et les contrats à terme qui sont rentables se règlent automatiquement avec des transactions compensatoires.
Les options d’achat expirent dans le cours et sont rentables lorsque le prix du titre sous-jacent est supérieur au prix d’exercice du contrat. Les options de vente sont dans la monnaie lorsque le prix de l’action ou de l’indice est inférieur au prix d’exercice. Dans les deux cas, l’expiration des options en jeu entraîne des transactions automatiques entre les acheteurs et les vendeurs des contrats. En conséquence, le quadruple des dates de sorcellerie conduit à une augmentation du nombre de ces transactions conclues.
Après la semaine de quadruple sorcellerie, les indices de marché tels que le S&P 500 ont tendance à baisser, peut-être en raison de l’épuisement de la demande d’actions à court terme. Malgré l’augmentation globale du volume des transactions, les quadruples jours de sorcellerie ne se traduisent pas nécessairement par une forte volatilité.
La volatilité est une mesure de l’ampleur des fluctuations de prix des titres. La faible volatilité pourrait être due aux investisseurs institutionnels à long terme, tels que les gestionnaires de fonds de pension, qui ne sont en grande partie pas affectés car ils ne changent pas leurs positions à long terme. En outre, la disponibilité d’une variété d’instruments de couverture avec plusieurs dates d’expiration tout au long de l’année a quelque peu diminué l’impact des quadruples jours de sorcellerie.
Clôture et déploiement de contrats à terme
Une grande partie de l’action entourant les contrats à terme et les options lors des quatre jours de sorcellerie est axée sur la compensation, la clôture ou le déploiement de positions. Un contrat à terme contient un accord entre l’acheteur et le vendeur dans lequel le titre sous-jacent doit être livré à l’acheteur au prix du contrat à l’expiration.
Par exemple, les 500 contrats E-mini de Standard & Poor’s, qui représentent 20% de la taille du contrat régulier, sont évalués en multipliant le prix de l’indice par 50.1 Sur un contrat au prix de 2100, la valeur est de 105 000 $, qui est remis au titulaire du contrat si le contrat est laissé ouvert à l’expiration.
À la date d’expiration, les titulaires de contrat ne prennent pas livraison et peuvent plutôt clôturer leurs contrats en réservant une transaction de compensation au prix en vigueur au comptant réglant le gain ou la perte sur les prix d’achat et de vente. Les traders peuvent également prolonger le contrat en décalant le commerce existant et réservation en même temps un nouveau contrat d’option ou à terme à régler dans l’avenir un processus appelé roulant des contrats à terme.
Opportunités d’arbitrage
Au cours d’une quadruple journée de sorcellerie, les transactions impliquant de gros blocs de contrats peuvent créer des mouvements de prix qui peuvent fournir aux arbitragistes la possibilité de profiter de distorsions de prix temporaires. L’arbitrage peut rapidement augmenter le volume, en particulier lorsque des allers-retours à volume élevé sont répétés plusieurs fois au cours de la négociation pendant quatre jours de sorcellerie. Cependant, tout comme l’activité peut offrir un potentiel de gains, elle peut également entraîner des pertes très rapidement.
Avantages
- La quadruple sorcellerie peut fournir aux arbitragistes la possibilité de profiter des distorsions temporaires des prix.
- L’augmentation de l’activité et du volume de négociation se produit les jours de sorcellerie, ce qui peut entraîner des gains sur le marché.
Les inconvénients
- Il y a peu de preuves que la quadruple sorcellerie conduit à une rentabilité accrue, car les gains du marché sont généralement modestes.
- Une volatilité accrue peut offrir un potentiel de gains, mais les pertes peuvent être tout aussi évidentes.
Exemple du monde réel de quadruple sorcellerie
Le vendredi 15 mars 2019 était le premier quadruple jour de sorcellerie de 2019. La frénésie qui a précédé vendredi au cours de cette semaine a entraîné une augmentation de l’activité du marché. Cependant, il n’est pas certain que la sorcellerie entraîne une augmentation des gains sur le marché, car il est impossible de séparer les gains dus à l’expiration des options et des contrats à terme des gains dus à d’autres facteurs tels que les bénéfices et les événements économiques.
Selon unrapport deReuters, le volume des transactions au 15 mars 2019 sur les bourses américaines était de« 10,8 milliards d’actions, contre 7,5 milliards en moyenne » au cours des 20 derniers jours de négociation.
Pour la semaine menant à la quadruple sorcellerie vendredi, le S&P 500 a augmenté de 2,9% tandis que le Nasdaq a augmenté de 3,8% et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a augmenté de 1,6%. Cependant, il semble que la plupart des gains se soient produits avant la quadruple sorcellerie vendredi puisque le S&P n’a augmenté que de 0,5% tandis que le Dow n’a progressé que de 0,54% vendredi.
Questions fréquemment posées
Qu’est-ce que la «sorcellerie» et pourquoi est-elle quadruple?
Dans le folklore, «l’heure de la sorcellerie» est un moment surnaturel de la journée où des choses maléfiques peuvent se produire. Dans le commerce de produits dérivés, cela a été couramment appliqué à l’heure d’expiration du contrat, souvent un vendredi à la clôture de la négociation. En cas de quadruple sorcellerie, quatre types différents de contrats expirent simultanément: les options sur indice cotées, les options sur une seule action, les contrats à terme sur indice et les contrats à terme sur actions.
Quand se produit une quadruple sorcellerie?
La sorcellerie quadruple se produit généralement le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, à la clôture du marché (16 h HNE).
Pourquoi les commerçants se soucient-ils de la quadruple sorcellerie?
Étant donné que plusieurs dérivés expirent au même moment, les traders chercheront souvent à clôturer toutes leurs positions ouvertes avant l’expiration. Cela peut entraîner une augmentation du volume des transactions et de la volatilité intrajournalière. Les traders ayant d’importantes positions courtes gamma sont particulièrement exposés aux mouvements de prix menant à l’expiration. Les arbitragistes essaient de profiter d’une telle action anormale des prix, mais cela peut aussi être assez risqué.
Quelles sont les anomalies de prix observées lors de la quadruple sorcellerie?
Étant donné que les traders essaieront de clôturer ou de reconduire leurs positions, le volume des transactions est généralement supérieur à la moyenne en quadruple sorcellerie, ce qui peut entraîner une plus grande volatilité. Cependant, un phénomène intéressant observé est que le prix d’un titre peut tendre artificiellement vers un prix d’exercice avec un intérêt ouvert important lors de la couverture gamma. Cela peut conduire le prix à «épingler» la grève à l’expiration en raison de ce type d’activité commerciale. Épingler une grève impose un risque d’épinglage pour les traders d’options, où ils deviennent incertains s’ils doivent ou non exercer leurs options longues qui ont expiré à la monnaie ou très proches de la monnaie. En effet, en même temps, ils ne sont pas certains du nombre de leurs positions courtes similaires sur lesquelles ils seront affectés .