Rendement des flux de trésorerie disponibles: le meilleur indicateur fondamental
Lors de l’évaluation des actions, la plupart des investisseurs connaissent les indicateurs fondamentaux tels que le ratio cours / bénéfice (P / E), la valeur comptable, le cours / livre (P / B) et le ratio PEG. De plus, les investisseurs qui reconnaissent l’importance de la génération de trésorerie utilisent les états des flux de trésorerie de l’entreprise pour analyser ses fondamentaux. Ils reconnaissent que ces déclarations offrent une meilleure représentation des activités de l’entreprise.
Cependant, très peu de gens regardent combien de cash flow libre (FCF) est disponible par rapport à la valeur de l’entreprise. Appelé le rendement du flux de trésorerie disponible, c’est un meilleur indicateur que le ratio P / E.
Libre circulation des capitaux
L’argent en banque est ce que chaque entreprise s’efforce de réaliser. Les investisseurs sont intéressés par la trésorerie de l’entreprise dans ses comptes bancaires, car ces chiffres montrent la véracité des performances d’une entreprise. Il est plus difficile de cacher les méfaits financiers et les ajustements de gestion dans le tableau des flux de trésorerie.
Le flux de trésorerie est la mesure de l’argent entrant et sortant des comptes bancaires d’une entreprise. Le flux de trésorerie disponible, un sous-ensemble des flux de trésorerie, est le montant de trésorerie restant après que l’entreprise a payé toutes ses dépenses et dépenses en capital (fonds réinvestis dans l’entreprise).
Vous pouvez calculer rapidement le flux de trésorerie disponible d’une entreprise à partir du tableau des flux de trésorerie. Commencez par le total de la trésorerie générée par les opérations. Ensuite, trouvez le montant des dépenses en capital dans la section «flux de trésorerie liés à l’ investissement ». Soustrayez ensuite le nombre de dépenses en capital de la trésorerie totale générée par les opérations pour obtenir le flux de trésorerie disponible (FCF).
Lorsque le flux de trésorerie disponible est positif, cela indique que l’entreprise génère plus de liquidités que ce qui est utilisé pour gérer l’entreprise et réinvestir pour faire croître l’entreprise. Il est tout à fait capable de subvenir à ses besoins et il existe un potentiel de croissance supplémentaire. Un nombre négatif de flux de trésorerie disponible indique que l’entreprise n’est pas en mesure de générer suffisamment de trésorerie pour soutenir l’entreprise. Cependant, de nombreuses petites entreprises n’ont pas de flux de trésorerie disponible positif car elles investissent massivement pour développer rapidement leur entreprise.
Le flux de trésorerie disponible est similaire aux bénéfices d’une entreprise sans les ajustements plus arbitraires effectués dans le compte de résultat. En conséquence, vous pouvez utiliser le flux de trésorerie disponible pour aider à mesurer la performance d’une entreprise de la même manière que la ligne de résultat net. (Le flux de trésorerie disponible n’est cependant pas le même que le flux de trésorerie net.
Le flux de trésorerie disponible est le montant de trésorerie disponible pour les actionnaires après l’extraction de toutes les dépenses du revenu total. Le flux de trésorerie net est le montant des bénéfices de l’entreprise avec les coûts qu’elle paie actuellement, à l’exclusion des dettes à long terme ou des factures. Une entreprise qui a un flux de trésorerie net positif assume ses dépenses d’exploitation à l’heure actuelle, mais pas ses coûts à long terme, ce n’est donc pas toujours une mesure précise des progrès ou du succès de l’entreprise.)
Le ratio P / E mesure le revenu net annuel disponible par action ordinaire. Cependant, le tableau des flux de trésorerie est une meilleure mesure de la performance d’une entreprise que le compte de résultat.
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Rendement des flux de trésorerie disponibles
Existe-t-il un outil de mesure comparable au ratio P / E qui utilise le tableau des flux de trésorerie? Heureusement, oui. Nous pouvons utiliser le nombre de flux de trésorerie disponibles et le diviser par la valeur de l’entreprise comme un indicateur plus fiable. Appelé le rendement du flux de trésorerie disponible, cela donne aux investisseurs une autre façon d’évaluer la valeur d’une entreprise qui est comparable au ratio P / E. Étant donné que cette mesure utilise le flux de trésorerie disponible, le rendement du flux de trésorerie disponible fournit une meilleure mesure de la performance d’une entreprise.
La façon la plus courante de calculer le rendement des flux de trésorerie disponibles consiste à utiliser la capitalisation boursière comme diviseur. La capitalisation boursière est largement disponible, ce qui facilite sa détermination. La formule est la suivante:
Capitalisation boursière
Une autre façon de calculer le rendement des flux de trésorerie disponibles consiste à utiliser la valeur d’entreprise comme diviseur. Pour beaucoup, la valeur d’entreprise est une mesure plus précise de la valeur d’une entreprise, car elle comprend la dette, la valeur des actions privilégiées et des intérêts minoritaires, mais moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie. La formule est la suivante:
Free Cash Flow Yield=Free Cash FlowEnterprise Value\ text {Rendement du flux de trésorerie disponible} = \ frac {\ text {Flux de trésorerie disponible}} {\ text {Valeur d’entreprise}}Rendement des flux de trésorerie disponibles=Valeur d’entreprise
Valeur d’entreprise
Les deux méthodes sont des outils précieux pour les investisseurs. L’utilisation de la capitalisation boursière est comparable au ratio P / E. La valeur d’entreprise offre un moyen de comparer des entreprises de différents secteurs et des entreprises dotées de diverses structures de capital. Pour faciliter la comparaison avec le ratio P / E, certains investisseurs inversent le rendement des flux de trésorerie disponibles, créant un rapport entre la capitalisation boursière ou la valeur d’entreprise et le flux de trésorerie disponible.
Utilisation du rendement des flux de trésorerie disponibles
À titre d’exemple, le tableau ci-dessous montre le rendement du flux de trésorerie disponible de quatre sociétés à grande capitalisation et leurs ratios P / E au milieu de 2009. Apple ( AAPL ) affichait un ratio P / E de fuite élevé, grâce à la forte croissance de la société. attentes. General Electric ( GE ) avait un ratio P / E de fuite qui reflétait un scénario de croissance plus lente. La comparaison du rendement des flux de trésorerie disponibles d’Apple et de GE en utilisant la capitalisation boursière a indiqué que GE offrait un potentiel plus attractif pour le moment. La principale raison de cette différence était le montant élevé de la dette que GE portait dans ses livres, principalement de son unité financière. Apple était essentiellement sans dette. Lorsque vous avez remplacé la capitalisation boursière par la valeur d’entreprise comme diviseur, Apple est devenu un meilleur choix.
La comparaison des quatre sociétés énumérées ci-dessous indique que Cisco était positionné pour bien performer avec le rendement de flux de trésorerie disponible le plus élevé, basé sur la valeur d’entreprise. Enfin, bien que Fluor ait un faible rapport P / E, il a semblé aussi attrayant après avoir pris en compte son faible rendement en FCF.
Rendement des flux de trésorerie ajusté au passif
Bien que peu utilisé dans l’évaluation des entreprises, le rendement des flux de trésorerie ajusté au passif (LACFY) est une variation. Ce calcul d’analyse fondamentale compare les flux de trésorerie disponibles à long terme d’une entreprise à ses passifs en cours sur la même période. Le rendement des flux de trésorerie ajusté en fonction du passif peut être utilisé pour déterminer combien de temps il faudra pour qu’un rachat devienne rentable ou comment une entreprise est évaluée. Le calcul est le suivant:
Flux de trésorerie disponible moyen
Pour voir si un investissement en vaut la peine, un analyste peut examiner dix ans de données dans un calcul LACFY et comparer cela au rendement d’un bon du Trésor à 10 ans. Plus la différence entre le LACFY et le rendement du Trésor est faible, moins un investissement est souhaitable.
La ligne de fond
Le rendement du flux de trésorerie disponible offre aux investisseurs ou aux actionnaires une meilleure mesure de la performance fondamentale d’une entreprise que le ratio P / E largement utilisé. Les investisseurs qui souhaitent utiliser le meilleur indicateur fondamental devraient ajouter le rendement des flux de trésorerie disponibles à leur répertoire de mesures financières. Vous ne devriez pas dépendre d’une seule mesure, bien sûr. Cependant, le montant du flux de trésorerie disponible est l’un des moyens les plus précis d’évaluer la situation financière d’une entreprise.