Analyse de la structure du capital d’une entreprise

Table des matières

Développer

  • Terminologie de la structure du capital
  • Ratios de structure du capital
  • Relation dette / équité
  • À propos de l’effet de levier

Si vous êtes un investisseur en actions qui aime les entreprises avec de bons fondamentaux, alors un bilan solide est important à considérer lors de la recherche d’opportunités d’investissement. En utilisant trois grands types de mesures – le fonds de roulement, la performance des actifs et la structure du capital vous pouvez évaluer la solidité du bilan d’une entreprise et donc la qualité de ses investissements.

L’utilisation judicieuse de la dette et des capitaux propres par une entreprise est un indicateur clé d’un bilan solide. Une structure du capital saine qui reflète un faible niveau d’endettement et un montant élevé de capitaux propres est un signe positif de la qualité des investissements. Cet article se concentre sur l’analyse du bilan en fonction de la structure du capital d’une entreprise.

Points clés à retenir

  • La structure du capital fait référence à la combinaison du capital d’une entreprise, qui consiste en une combinaison de dette et de capitaux propres.
  • Les capitaux propres se composent des actions ordinaires et privilégiées d’une société et des bénéfices non répartis.
  • Ce qui constitue une dette varie, mais comprend généralement les emprunts à court terme, la dette à long terme et une partie du montant principal des contrats de location simple et des actions privilégiées rachetables.
  • Les ratios importants pour analyser la structure du capital comprennent le ratio d’endettement, le ratio d’endettement et le ratio de capitalisation.
  • Les notations que les agences de crédit accordent aux entreprises aident à évaluer la qualité de la structure du capital d’une entreprise.

Terminologie de la structure du capital

La structure du capital

La structure du capital décrit la combinaison du capital à long terme d’une entreprise, qui consiste en une combinaison de dette et de capitaux propres. La structure du capital est un type de financement permanent qui soutient la croissance d’une entreprise et les actifs connexes. Exprimée sous forme de formule, la structure du capital correspond aux dettes plus les capitaux propres totaux:

Vous pouvez entendre la structure du capital également appelée «structure de capitalisation» ou simplement «capitalisation».

Équité

La partie capitaux propres de la relation dette-capitaux propres est la plus simple à définir. Dans une structure du capital, les capitaux propres se composent des actions ordinaires et privilégiées d’une société plus les bénéfices non répartis. Ceci est considéré comme du capital investi et il apparaît dans la section capitaux propres du bilan. Le capital investi plus la dette comprend la structure du capital.

Dette

Une discussion sur la dette est moins simple. La littérature d’investissement assimile souvent la dette d’une entreprise à ses passifs; cependant, il existe une distinction importante entre les passifs opérationnels et les passifs de dette. C’est ce dernier qui forme la composante dette de la structure du capital, bien que les analystes en recherche d’investissement ne s’entendent pas sur ce qui constitue un passif de dette.

De nombreux analystes définissent la composante dette de la structure du capital comme la dette à long terme du bilan; cependant, cette définition est trop simpliste. La partie dette d’une structure du capital devrait plutôt être constituée d’emprunts à court terme (effets à payer), de dette à long terme et des deux tiers (règle empirique) du principal des contrats de location simple et des actions privilégiées rachetables.

Lors de l’analyse du bilan d’une entreprise, les investisseurs chevronnés seraient avisés d’utiliser ce chiffre global de la dette totale.

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Ratios appliqués à la structure du capital

En général, les analystes utilisent trois ratios pour évaluer la solidité de la structure de capitalisation d’une entreprise. Les deux premiers sont des mesures populaires: le ratio d’endettement (dette totale sur l’actif total) et le ratio d’endettement (D / E) (dette totale sur le total des capitaux propres). Cependant, c’est un troisième ratio, le ratio de capitalisation – (dette à long terme divisée par (dette à long terme plus capitaux propres)) – qui fournit des informations clés sur la position du capital d’une entreprise.

Avec le ratio d’endettement, plus de passifs signifient moins de capitaux propres et indiquent donc une position plus endettée. Le problème avec cette mesure est qu’elle a une portée trop large et donne un poids égal aux passifs opérationnels et aux passifs de dette.

The same criticism applies to the debt-to-equity ratio. Current and non-current operational liabilities, especially the latter, represent obligations that will be with the company forever. Also, unlike debt, there are no fixed payments of principal or interest attached to operational liabilities.

D’autre part, le ratio de capitalisation compare la composante dette à la composante capitaux propres de la structure du capital d’une entreprise; donc, il présente une image plus vraie. Exprimé en pourcentage, un chiffre faible indique un coussin de fonds propres sain, ce qui est toujours plus souhaitable qu’un pourcentage élevé de la dette.

Relation optimale entre la dette et les capitaux propres

Malheureusement, il n’y a pas de ratio magique de la dette aux capitaux propres à utiliser comme guide. Ce qui définit un mélange sain de dettes et de capitaux propres varie selon les industries concernées, le secteur d’activité et le stade de développement d’une entreprise.

Cependant, étant donné que les investisseurs sont mieux placés pour investir leur argent dans des sociétés dont le bilan est solide, il est logique que l’équilibre optimal reflète généralement des niveaux d’endettement inférieurs et des niveaux de capitaux propres plus élevés.

À propos de l’effet de levier

En finance, la dette est un parfait exemple de la proverbiale épée à deux tranchants. L’utilisation astucieuse de l’effet de levier (dette) est une bonne chose. Il augmente le nombre de ressources financières dont dispose une entreprise pour sa croissance et son expansion.



Non seulement un endettement excessif est un sujet de préoccupation, mais un endettement insuffisant peut l’être également. Cela peut signifier qu’une entreprise dépend trop de ses capitaux propres et n’utilise pas efficacement ses actifs.

Avec l’effet de levier, l’hypothèse est que la direction peut gagner plus sur les fonds empruntés que ce qu’elle paierait en intérêts et frais sur ces fonds. Cependant, pour réussir à endetter un montant élevé, une entreprise doit maintenir un solide bilan de respect de ses divers engagements d’emprunt.

Le problème avec trop de levier

Une entreprise trop endettée (trop d’endettement par rapport aux fonds propres) pourrait trouver qu’à terme, ses créanciers restreignent sa liberté d’action; ou il pourrait connaître une rentabilité diminuée en raison du paiement de frais d’ intérêts élevés. De plus, une entreprise pourrait avoir de la difficulté à honorer ses dettes d’exploitation et ses dettes pendant les périodes de conditions économiques défavorables.

Ou, si le secteur des entreprises est extrêmement compétitif, alors les entreprises concurrentes pourraient (et font) profiter des entreprises endettées en se précipitant pour gagner des parts de marché. Bien sûr, le pire des cas pourrait être si une entreprise devait déclarer faillite.

Agences de notation de crédit

Heureusement, il existe d’excellentes ressources qui peuvent aider à déterminer si une entreprise peut être trop endettée. Les principales agences de notation de crédit sont Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Duff & Phelps et Fitch. Ces entités procèdent à des évaluations formelles des risques de la capacité d’une société à rembourser le principal et les intérêts des titres de créance, principalement des obligations et du papier commercial.



Toutes les notations des agences de crédit relèvent de l’une des deux catégories suivantes: investment grade ou non investment grade.

Les notations de crédit d’une entreprise de ces agences doivent apparaître dans les notes de bas de page de ses états financiers. Ainsi, en tant qu’investisseur, vous devriez être heureux de voir des classements de haute qualité sur la dette des entreprises que vous considérez comme des opportunités d’investissement, de même, vous devez vous méfier si vous voyez de mauvaises notes sur les entreprises que vous envisagez.

La ligne de fond

La structure du capital d’une entreprise constitue la combinaison des capitaux propres et de la dette dans son bilan. Bien qu’aucun niveau spécifique de chacun ne détermine ce qu’est une entreprise saine, des niveaux d’endettement inférieurs et des niveaux de capitaux propres plus élevés sont préférés.

Différents ratios financiers aident à analyser la structure du capital d’une entreprise, ce qui permet aux investisseurs et aux analystes de voir facilement comment une entreprise se compare à ses pairs et donc sa situation financière dans son secteur. Les notations fournies par les agences de crédit contribuent également à éclairer la structure du capital d’une entreprise.