Rendement des flux de trésorerie ajusté au passif (LACFY)

Quel est le rendement des flux de trésorerie ajusté en fonction du passif?

Le rendement du flux de trésorerie ajusté au passif (LACFY) est un calcul d’ analyse fondamentale qui compare le flux de trésorerie disponible à long terme ( FCF ) d’une entreprise à ses passifs en cours sur la même période pour produire une valeur de rendement. Le rendement des flux de trésorerie ajusté en fonction du passif peut être utilisé pour déterminer combien de temps il faudra pour qu’un rachat devienne rentable ou comment une entreprise est évaluée. Puisqu’il s’agit d’un rendement (ratio), il peut être utilisé pour comparer différentes entreprises ou analyser la même entreprise dans le temps. Le rendement des flux de trésorerie disponibles offre aux investisseurs une autre façon d’évaluer la valeur d’une entreprise qui est comparable au ratio cours-bénéfice (P / E). Étant donné que cette mesure utilise le flux de trésorerie disponible, le rendement du flux de trésorerie disponible fournit une meilleure mesure de la performance d’une entreprise. Puisqu’il est ajusté pour tenir compte du passif, le LACFY permet de mieux comprendre le véritable fonctionnement des finances d’une entreprise.

Malgré son attrait, le rendement des flux de trésorerie ajusté au passif n’est pas couramment utilisé dans l’évaluation des entreprises. Pour voir si un investissement en vaut la peine, un analyste peut examiner dix ans de données dans un calcul LACFY et comparer cela au rendement d’un bon du Trésor à 10 ans. Plus la différence entre le LACFY et le rendement du Trésor est faible, moins un investissement est souhaitable.

Le rendement des flux de trésorerie ajusté au passif est calculé comme suit:

Flux de trésorerie disponible moyen sur 10 ans / (((Actions en circulation + Options + Warrants) x (Prix par action) + (Passifs)) – (Actifs courants – Inventaire))

Comprendre le rendement des flux de trésorerie ajustés en fonction du passif (LACFY)

Le rendement des flux de trésorerie ajusté en fonction du passif (LACFY) est une formule d’évaluation des actions ordinaires, créée par le commentateur boursier John DeFeo et inspirée par Benjamin Graham et David Dodd. Elle est conçue comme une formule qui fournira le véritable rendement de propriété d’une entreprise par rapport aux normes comptables modernes. La formule a certaines limites – elle ne vous évitera pas de surévaluer une entreprise avec une grande réserve de trésorerie à l’étranger ou un taux d’imposition artificiellement bas (deux anomalies comptables qui vont souvent de pair). Cela ne vous donnera pas non plus une évaluation juste pour une entreprise naissante avec une croissance spectaculaire des bénéfices (bien que vous puissiez toujours modifier le numérateur en un chiffre de flux de trésorerie au mieux estimé).

Lorsque la crise financière a éclaté en 2009, les entreprises qui versaient un dividende supérieur à leur LACFY semblaient réduire leurs dividendes avec une plus grande régularité que celles qui ne le faisaient pas (par exemple, General Electric et Pfizer). Les entreprises endettées et fortement endettées avaient peu de recours si elles ne pouvaient pas soutenir leur dividende avec des flux de trésorerie disponibles et / ou ne pouvaient pas reconduire leur dette dans un marché du crédit en train de sécher. Sur la base de cette observation, DeFeo a créé une formule corollaire réussite / échec appelée Dividend Acid Test:Réussi= Rendement du dividendeinférieur à LACFYÉchec = Rendement du dividende supérieur à LACF

Un test supplémentaire a été imposé concernant ce ratio au rendement des bons du Trésor sans risque :

LACFY est supérieur au rendement du dividende est supérieur au rendement du Trésor à 10 ans.