Flotteur

Qu’est-ce qu’un flotteur?

Un flottant, également connu sous le nom de note à taux variable (FRN), est une obligation ou un autre type d’instrument de dette dont le paiement des intérêts est variable et lié à un indice de référence prédéterminé, tel que le taux d’offre interbancaire de Londres (LIBOR), aux conditions actuelles du marché.

Un mensonge flottant peut être comparé à un billet à taux fixe, qui paie le même taux d’intérêt pour toute sa maturité.

Comprendre les flotteurs

Un flottant est un titre à revenu fixe qui effectue des paiements de coupon en fonction d’un taux de référence. Les paiements des coupons sont ajustés en fonction de l’évolution des taux d’intérêt en vigueur sur le marché. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des coupons est augmentée pour refléter le taux plus élevé.

Les autres taux de référence ou de référence comprennent le taux d’offre interbancaire en euros (EURIBOR), le taux des fonds fédéraux et les taux du Trésor américain. Par exemple, une obligation flottante peut avoir le taux du coupon fixé au «taux des bons du Trésor à trois mois plus 0,5%». Un gouvernement ou une société émettrice peut payer des coupons sur un flotteur mensuellement, trimestriellement, semestriellement ou annuellement.

Étant donné que les flottants sont basés sur des taux d’intérêt à court terme, qui sont généralement inférieurs aux taux d’intérêt à long terme, un flottant paie généralement des intérêts inférieurs à ceux d’un billet à taux fixe comparable de la même échéance. Si la perception de la solvabilité de l’émetteur devient négative, les investisseurs peuvent exiger un taux d’intérêt plus élevé, disons au taux des bons du Trésor à trois mois plus 0,75%.

Un flottant est plus avantageux pour le détenteur car les taux d’intérêt augmentent car il permet à un détenteur d’obligations de participer au mouvement à la hausse des taux puisque le taux du coupon de l’obligation sera ajusté à la hausse. Les investisseurs qui choisissent des flottants sont prêts à accepter un taux initial plus bas en échange de la possibilité d’un taux plus élevé si les taux du marché augmentent.

L’imprévisibilité des taux de coupon est la principale raison pour laquelle les flottants ont des rendements inférieurs à ceux des billets à taux fixe de même échéance. À l’inverse, un flotteur est moins avantageux pour le détenteur lorsque les taux baissent car les paiements qu’ils reçoivent peuvent être inférieurs au taux fixe qu’ils auraient pu avoir.

Considérations particulières

La plupart des flottants auront à la fois un plafond (cap) et un plancher, ce qui permet à un investisseur de connaître le taux d’intérêt maximum et / ou minimum que la note paiera. Un plafond est le taux d’intérêt maximal que le billet peut payer, quelle que soit la hauteur du taux de référence, et protège l’émetteur de l’escalade des taux d’intérêt.

Un plancher, en comparaison, est le paiement autorisé le plus bas et protège l’investisseur contre une forte baisse des taux d’intérêt. Le taux d’intérêt d’un flottant peut changer aussi souvent ou aussi fréquemment que l’émetteur le souhaite, d’une fois par jour à une fois par an. Cela vise à protéger les investisseurs contre la baisse des taux d’intérêt.

Les flottants auront également une période de réinitialisation, qui indique à l’investisseur à quelle fréquence le taux s’ajuste. Par exemple, de nombreux flottants s’ajustent sur une base annuelle, semestrielle ou trimestrielle.

Flotteurs inversés

Un type de flotteur qui peut être émis est appelé le flotteur inverse. Le taux du coupon sur un flottant inversé varie inversement avec le taux d’intérêt de référence. Le taux du coupon est calculé en soustrayant le taux d’intérêt de référence d’une constante à chaque date de coupon. Lorsque le taux de référence augmente, le taux du coupon diminue puisque le taux est déduit du paiement du coupon.

Un taux d’intérêt plus élevé signifie que plus est déduit, donc moins est payé au détenteur de la dette. De même, à mesure que les taux d’intérêt baissent, le taux du coupon augmente parce que moins est enlevé. Pour éviter une situation dans laquelle le taux du coupon sur le flotteur inverse tombe en dessous de zéro, une restriction ou un plancher est placé sur les coupons après ajustement. En règle générale, ce plancher est fixé à zéro.