Coupon actuel
Qu’est-ce qu’un coupon actuel?
Un coupon courant fait référence à un titre qui se négocie le plus près de sa valeur nominale sans dépasser le pair. En d’autres termes, le prix de marché de l’obligation est égal ou proche de sa valeur nominale émise.
En d’autres termes, une obligation a un statut de coupon actuel si son coupon est fixé à peu près égal au rendement à l’échéance (YTM) de l’obligation au moment de l’émission. Le concept est souvent utilisé pour évaluer les écarts de rendement entre les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Points clés à retenir
- Un coupon courant fait référence à une obligation qui se négocie près de sa valeur nominale lors de sa première émission.
- Les obligations qui se vendent à un rendement qui se situe à ± 0,5% des taux d’intérêt actuels du marché auraient un statut de coupon actuel.
- Parce que leur taux de coupon est proche de celui fixé par le marché, les obligations à coupon actuelles sont intrinsèquement plus stables et souvent plus liquides que les autres obligations à taux de coupon plus bas.
- Sur le marché des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), la référence pour le prix et la valeur des prêts hypothécaires est le coupon actuel, qui est le titre hypothécaire à annoncer (TBA) qui se négocie le plus près de la valeur nominale, mais sans la dépasser.
Comprendre le coupon actuel
Une obligation à coupon courant est une obligation qui se vend à un prix égal ou proche de sa valeur nominale. En particulier, l’obligation doit avoir un taux de coupon inférieur ou égal à 0,5% au-dessus ou au-dessous des taux actuels du marché. Les obligations à coupon actuelles sont généralement moins volatiles et sont plus liquides que les autres obligations avec des coupons inférieurs, car le taux de coupon est plus proche de celui fixé par le marché.
Puisqu’un à des obligations à coupon courant est moins volatile, il est également moins probable appelé retour par l’émetteur afin qu’il ait implicite protection d’appel plutôt que d’ une disposition d’appel explicite. Cependant, sa stabilité intrinsèque signifie également qu’il n’offrira pas un rendement aussi élevé que prévu.
Coupon et taux d’intérêt actuels
L’évolution des taux d’intérêt sur les marchés a un impact inverse sur la valeur d’une obligation. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix d’une obligation baisse, et vice versa. En effet, quelle que soit la direction des mouvements des taux d’intérêt dans l’économie, les taux d’une obligation sont généralement fixes.
Ces taux fixes, appelés taux de coupon, déterminent le revenu d’intérêt qu’un détenteur d’obligations recevra périodiquement sur son placement à revenu fixe. Si les taux d’intérêt augmentent, les nouvelles émissions auront un taux de coupon plus élevé que les émissions existantes. Une obligation avec un coupon proche des rendements actuellement offerts sur les nouvelles obligations d’une maturité et d’ un risque de crédit similaires est connue sous le nom d’obligation à coupon courant.
Titres hypothécaires et coupon courant
Le coupon actuel est couramment utilisé pour comprendre les écarts de rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) qui sont garantis par les entreprises financées par le gouvernement américain Fannie Mae et Freddie Mac et l’agence gouvernementale Ginnie Mae.1 Les hypothèques sous-jacentes des MBS ayant des taux d’intérêt différents, divers MBS auront des coupons différents.
Sur le marché MBS, un coupon courant est défini comme la garantie hypothécaire à annoncer (TBA) de toute émission pour le mois de livraison en cours qui se négocie le plus près de la valeur nominale, mais sans la dépasser. Une qualification TBA signifie que le pool d’hypothèques qui soutiendra la garantie n’a pas été cédé, même si le contrat est sur le point d’être conclu. Un MBS synthétique à taux fixe de 30 ans sur le marché TBA est le coupon actuel utilisé comme référence dans tout le secteur pour évaluer et évaluer les prêts hypothécaires.
Détermination du coupon actuel MBS
Pour déterminer quel titre est le coupon actuel, il est nécessaire de connaître la valeur nominale des prêts hypothécaires, qui est la somme des principaux impayés sur les prêts hypothécaires sous-jacents. Le coupon actuel est calculé en interpolant le coupon le plus élevé sous le pair et le coupon le plus bas au-dessus du pair, en ajustant les jours de retard associés aux titres en question.
Alternativement, il est obtenu en extrapolant à partir du coupon le plus bas au-dessus du pair au cas où aucun coupon ne se négocierait en dessous du pair. Par exemple, les titres hypothécaires TBA se négocient souvent avec des taux d’intérêt par incréments de 0,5%. Par conséquent, en supposant une valeur nominale de 100, supposons que les titres hypothécaires Fannie Mae 8% se négocient à 99,5 et que les titres hypothécaires Fannie Mae 8,5% se négocient à 100,75. Dans cet exemple, la sécurité de 8% de Fannie Mae serait le coupon actuel.
Considérations particulières
Un principe de l’analyse hypothécaire est que plus le coupon d’un titre adossé à une hypothèque est élevé par rapport au coupon actuel, plus il est probable que le titre adossé à une hypothèque remboursera par anticipation. Les investisseurs hypothécaires effectuent cette analyse de la valeur relative dans le calcul des rendements et des évaluations des MBS. De plus, le coupon actuel reflète l’état du marché hypothécaire. Ainsi, les prêteurs et les emprunteurs peuvent l’utiliser comme indicateur de ce que devrait être le juste taux des nouveaux prêts hypothécaires.