Limite d’exercice
Qu’est-ce qu’une limite d’exercice?
Le terme limite d’exercice fait référence à une restriction imposée au nombre decontrats d’ option d’une seule catégorie que toute personne ou société peut exercer dans un délai fixe tel que cinq jours ouvrables. Cette limite est placée de sorte qu’aucune personne ou entreprise ne puisse acculer ou avoir un impact important sur le marché des options ou le marché du titre sous – jacent. Ces restrictions contribuent à maintenir l’équité et l’efficacité des marchés. La limite varie souvent en fonction du volume de l’actif sous-jacent.
Points clés à retenir
- Une limite d’exercice plafonne le nombre de contrats d’option dans une seule catégorie qu’une entité peut exercer au cours d’une période donnée.
- Les limites d’exercice visent à limiter la manipulation du marché et / ou d’autres pratiques contraires à l’éthique.
- Sans limites d’exercice, les traders pourraient acheter suffisamment d’options d’achat et les exercer pour posséder suffisamment d’actif sous-jacent pour contrôler la majeure partie du marché.
- Les commerçants et les entreprises qui enfreignent les limites d’exercice sont sanctionnés par la FINRA.
Comprendre les limites de l’exercice
Les limites d’exercice sont établies par l’ Autorité de régulation du secteur financier (FINRA). Il s’agit d’une agence indépendante qui réglemente les courtiers enregistrés et les organisations de courtiers à travers les États-Unis. Son objectif principal est de protéger les investisseurs et le public contre la fraude d’entreprise. La FINRA dispose de cinq moyens d’assurer un marché équitable en:
- Faire respecter les réglementations pour éviter les fautes
- Utiliser la technologie pour prévenir la fraude
- Discipliner les individus et les entreprises qui enfreignent les règles
- Fournir de l’éducation et des informations aux investisseurs
- Résolution des litiges
La FINRA met en place des limites d’exercice des options afin d’empêcher toute manipulation du marché, y compris les virages et les compressions, sur les marchés de titres sous-jacents, et d’éviter les perturbations sur les marchés d’options qui sont illiquides. Ces limites interdisent à un compte, ainsi qu’à tout autre compte contrôlé par la même entité, d’exercer cumulativement au-delà d’un nombre prédéterminé de contrats d’options associés à un titre sous-jacent particulier. Cela inclut les situations impliquant des exercices précoces et des exercices d’expiration.
Si les limites d’exercice n’étaient pas en place, les traders pourraient acheter suffisamment d’options d’achat, puis les exercer pour posséder suffisamment d’ actif sous-jacent pour contrôler la majeure partie du marché sous-jacent. Par exemple, un mauvais acteur du marché boursier pourrait provoquer la prise de contrôle d’une entreprise et ses votes de contrôle par le seul exercice d’options. Sur les marchés des matières premières, cela pourrait permettre à un mauvais acteur d’accaparer le marché et de gonfler artificiellement le prix de produits tels que l’argent, le pétrole brut ou le soja.
L’exercice d’une option longue se traduit toujours par l’ attribution d’une position courte sur options lors de la perturbation des marchés d’options illiquides. Cela signifie que de nombreux auteurs d’options sans méfiance seront soudainement placés dans des positions longues ou courtes sur l’action sous-jacente. Alors que ces traders tentent de sortir ou de rétablir leurs positions antérieures, les prix des contrats d’options, étant illiquides, pourraient fluctuer énormément.
« Il n’y a aucune restriction à l’exercice pendant les 10 derniers jours de négociation avant l’expiration », selon le Nasdaq.
Limites d’exercice et limites de position
La FINRA applique des limites de position ainsi que des limites d’exercice sur les contrats d’options pour garantir que les marchés restent équitables pour toutes les parties concernées. Une limite de position est un niveau de propriété qui est prédéterminé par les bourses ou les régulateurs. Il limite le nombre d’actions ou de contrats que les commerçants ou les entreprises peuvent détenir. Bien que les limites d’exercice et de position tentent de plafonner la taille de la position d’une entité, elles contrôlent chacune des choses différentes.
Il est possible qu’une limite d’exercice soit dépassée sans qu’une limite de position ne soit dépassée puisqu’une limite d’exercice est cumulative sur une période de cinq jours. Mais un trader pourrait rester en dessous de sa limite de position en achetant des contrats chaque jour, en les exerçant, puis en achetant à nouveau plus de contrats jusqu’à leur limite de position. En faisant cela, ils ne violent pas les limites de position, mais ils peuvent violer les limites d’exercice lorsque toutes leurs positions exercées sont comptées.
Exemple de limites d’exercice
Les bourses d’options fournissent un tableau de position et de limite d’exercice auquel les traders peuvent se référer. Par exemple, les options sur cuivre sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) ont une limite d’exercice de cinq jours de 5 000 contrats. Cela signifie qu’aucune personne ni aucun groupe ne peut exercer plus de 5 000 contrats de cuivre sur une période de cinq jours.
Pour les options sur actions sur actions, la limite d’exercice dépend souvent du volume et de la liquidité du titre sous-jacent. Il peut être modifié en attendant son examen par la bourse et la Securities and Exchange Commission (SEC).