17 avril 2021 19:21

Contrat à terme sur marchandises

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Qu’est-ce qu’un contrat à terme sur matières premières?

Un contrat à terme sur marchandises est un accord d’achat ou de vente d’un montant prédéterminé d’une marchandise à un prix spécifique à une date précise dans le futur. Les contrats à terme sur matières premières peuvent être utilisés pour couvrir ou protéger une position d’investissement ou pour parier sur le mouvement directionnel de l’actif sous-jacent.

De nombreux investisseurs confondent les contrats à terme avec les contrats d’options. Avec les contrats à terme, le détenteur a une obligation d’agir. À moins que le titulaire ne dénoue le contrat à terme avant son expiration, il doit acheter ou vendre l’actif sous-jacent au prix indiqué.

Les contrats à terme sur matières premières peuvent être comparés au marché des matières premières au comptant.

Points clés à retenir

  • Un contrat à terme sur marchandises est un contrat standardisé qui oblige l’acheteur à acheter une marchandise sous-jacente (ou le vendeur à la vendre) à un prix et une date futurs prédéterminés.
  • Les contrats à terme sur matières premières peuvent être utilisés pour couvrir ou protéger une position sur des matières premières; par exemple, un producteur de céréales contre les mouvements de prix défavorables entre la plantation et la récolte.
  • Un contrat à terme permet également de spéculer sur la direction d’une marchandise, en prenant une position longue ou courte, en utilisant un effet de levier.
  • Le degré élevé d’effet de levier utilisé avec les contrats à terme sur matières premières peut amplifier les gains, mais les pertes peuvent alors également être amplifiées.

Comment fonctionne un contrat à terme sur marchandises

La plupart des contrats à terme sur matières premières sont dénoués ou compensés à leur date d’expiration. La différence de prix entre la transaction initiale et la transaction de clôture est réglée en espèces. Les contrats à terme sur matières premières sont généralement utilisés pour prendre une position sur un actif sous-jacent. Les atouts typiques comprennent:

  • Huile brute
  • Du blé
  • Maïs
  • Or
  • Argent
  • Gaz naturel

Les contrats à terme sur matières premières sont appelés par le nom de leur mois d’expiration, ce qui signifie que le contrat se terminant en septembre est le contrat à terme de septembre. Certaines matières premières peuvent présenter une volatilité ou des fluctuations de prix significatives. En conséquence, il existe un potentiel de gains importants, mais également de pertes importantes.


À terme des matières premières et produits de base des contrats à terme sont fonctionnellement similaires. La principale différence est que les contrats à terme sont négociés sur des bourses réglementées et ont des conditions contractuelles normalisées. Les forwards effectuent plutôt des transactions de gré à gré ( OTC ) et ont des conditions personnalisables.

Spéculer avec des contrats à terme sur matières premières

Les contrats à terme sur matières premières peuvent être utilisés par les spéculateurs pour faire des paris de prix directionnels sur le prix de l’actif sous-jacent. Les positions peuvent être prises dans les deux sens, ce qui signifie que les investisseurs peuvent opter pour une position longue (ou acheter) ainsi que pour vendre (ou vendre) le produit.

Les contrats à terme sur matières premières utilisent un degré élevé d’ effet de levier afin que l’investisseur n’ait pas besoin de mettre en place le montant total du contrat. Au lieu de cela, une fraction du montant total de la transaction doit être placée auprès du courtier qui gère le compte. L’effet de levier nécessaire peut varier en fonction de la marchandise et du courtier.

À titre d’exemple, disons qu’un montant de marge initiale de 3 700 $ permet à un investisseur de conclure un contrat à terme pour 1 000 barils de pétrole d’une valeur de 45 000 $, le prix du pétrole étant de 45 $ le baril. Si le prix du pétrole se négocie à 60 $ à l’expiration du contrat, l’investisseur a un gain de 15 $ ou un profit de 15 000 $. Les transactions seraient réglées par le biais du compte de courtage de l’investisseur en créditant la différence nette des deux contrats. La plupart des contrats à terme seront réglés en espèces, mais certains contrats seront réglés avec la livraison de l’actif sous-jacent à un entrepôt de traitement centralisé.

Compte tenu de l’effet de levier important associé aux opérations à terme, une légère variation du prix d’une marchandise pourrait entraîner des gains ou des pertes importants par rapport à la marge initiale. La spéculation sur les contrats à terme est une stratégie de trading avancée qui n’est pas adaptée à la tolérance au risque de la plupart des investisseurs.

Risques de spéculation sur les produits de base

Contrairement aux options, les contrats à terme sont l’obligation d’acheter ou de vendre l’ actif sous-jacent. En conséquence, le fait de ne pas clôturer une position existante pourrait amener un investisseur inexpérimenté à prendre livraison d’une grande quantité de produits de base indésirables.

La négociation de contrats à terme sur matières premières peut être très risquée pour les inexpérimentés. Le degré élevé d’effet de levier utilisé avec les contrats à terme sur matières premières peut amplifier les gains, mais les pertes peuvent également être amplifiées. Si une position de contrat à terme perd de l’argent, le courtier peut lancer un appel de marge, qui est une demande de fonds supplémentaires pour consolider le compte. De plus, le courtier devra généralement approuver un compte pour négocier sur marges avant de pouvoir conclure des contrats.

Couverture avec des contrats à terme sur matières premières

Comme mentionné précédemment, la plupart des contrats à terme sur spéculation se règlent en espèces. Une autre raison d’entrer sur le marché à terme, cependant, est de couvrir le prix de la marchandise. Les entreprises utilisent des couvertures futures pour bloquer les prix des matières premières qu’elles vendent ou qu’elles utilisent dans la production.

Les contrats à terme sur matières premières utilisés par les entreprises offrent une couverture contre le risque de fluctuations défavorables des prix. L’objectif de la couverture est d’éviter les pertes dues à des variations de prix potentiellement défavorables plutôt que de spéculer. De nombreuses entreprises qui se couvrent utilisent ou produisent l’actif sous-jacent d’un contrat à terme. Des exemples d’utilisation de couverture de produits de base comprennent les agriculteurs, les producteurs de pétrole, les éleveurs, les fabricants et bien d’autres.

Par exemple, un producteur de plastique pourrait utiliser des contrats à terme sur marchandises pour fixer un prix d’achat de sous-produits de gaz naturel nécessaires à la production à une date ultérieure. Le prix du gaz naturel – comme tous les produits pétroliers – peut fluctuer considérablement, et comme le producteur a besoin du sous-produit du gaz naturel pour la production, il court un risque d’augmentation des coûts à l’avenir.

Si une entreprise bloque le prix et que le prix augmente, le fabricant aurait un profit sur la couverture des produits de base. Le profit de la couverture compenserait l’augmentation du coût d’achat du produit. En outre, la société pourrait prendre livraison du produit ou compenser le contrat à terme en empochant le bénéfice de la différence nette entre le prix d’achat et le prix de vente des contrats à terme.

Risques liés à la couverture des matières premières

La couverture d’une marchandise peut conduire une entreprise à rater des mouvements de prix favorables puisque le contrat est bloqué à un taux fixe quel que soit l’endroit où le prix de la marchandise se négocie par la suite. De plus, si la société calcule mal ses besoins en matière de matières premières et fait des sur-couvertures, cela pourrait conduire à devoir dénouer le contrat à terme pour une perte lors de sa revente sur le marché.

Avantages

  • Les comptes sur marge à effet de levier ne nécessitent qu’une fraction du montant total du contrat déposé initialement.
  • Les spéculateurs et les entreprises peuvent commercer des deux côtés du marché.
  • Les entreprises peuvent couvrir le prix des produits de base nécessaires et contrôler les coûts.

Les inconvénients

  • Le degré élevé d’effet de levier peut amplifier les pertes et entraîner des appels de marge et des pertes importantes.
  • La couverture d’une marchandise peut conduire une entreprise à rater des mouvements de prix favorables puisque le contrat est fixé.
  • Si une entreprise couvre une marchandise de manière excessive, cela peut entraîner des pertes en cas de dénouement du contrat.

Exemple concret de contrats à terme sur matières premières

Les propriétaires d’entreprise peuvent utiliser des contrats à terme sur marchandises pour fixer les prix de vente de leurs produits des semaines, des mois ou des années à l’avance.

À titre d’exemple, disons qu’un agriculteur s’attend à produire 1 000 000 de boisseaux de soja au cours des 12 prochains mois. En règle générale, les contrats à terme sur le soja comprennent la quantité de 5 000 boisseaux. Le seuil de rentabilité de l’agriculteur pour un boisseau de soja est de 10 $ le boisseau, ce qui signifie que 10 $ est le prix minimum nécessaire pour couvrir les coûts de production du soja. L’agriculteur constate qu’un contrat à terme d’un an pour le soja est actuellement au prix de 15 $ le boisseau.

L’agriculteur décide de bloquer le prix de vente de 15 $ le boisseau en vendant suffisamment de contrats de soja d’un an pour couvrir la récolte. L’agriculteur a besoin de 200 contrats à terme (1 000 000 boisseaux nécessaires / 5 000 boisseaux par contrat = 200 contrats).

Un an plus tard, quel que soit le prix, l’agriculteur livre les 1 000 000 de boisseaux et reçoit le prix immobilisé de 15 $ x 200 contrats x 5 000 boisseaux, soit 15 000 000 $ de revenu total.

Cependant, à moins que le soja ne soit évalué à 15 $ le boisseau sur le marché à la date d’expiration, l’agriculteur avait soit été payé plus que le prix du marché en vigueur, soit raté des prix plus élevés. Si le soja était évalué à 13 $ le boisseau à l’échéance, la couverture de 15 $ de l’agriculteur serait de 2 $ le boisseau plus élevée que le prix du marché pour un gain de 2 000 000 $. D’un autre côté, si le soja se négociait à 17 $ le boisseau à l’expiration, le prix de vente de 15 $ du contrat signifie que l’agriculteur aurait manqué un profit supplémentaire de 2 $ le boisseau.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC)

Les contrats à terme sur marchandises et leur négociation sont réglementés aux États-Unis par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), une agence de réglementation américaine mandatée par le gouvernement fédéral créée par la Commodity Futures Trading Commission Act de 1974. La CFTC réglemente les marchés à terme et d’options sur les marchandises. Ses objectifs comprennent la promotion de marchés à terme compétitifs et efficaces   et la protection des investisseurs contre la manipulation, les pratiques commerciales abusives et la fraude.

 

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