Double sorcellerie

Points clés à retenir

• Une double sorcellerie se produit lorsque deux classes d’actifs différentes – options sur actions, options sur indice, contrats à terme sur indices boursiers ou contrats à terme sur actions uniques – expirent en même temps.
• Il se produit tous les troisièmes vendredis de chaque mois, sauf en mars, juin, septembre et décembre.
• Les doubles jours de sorcellerie peuvent entraîner une augmentation du volume des transactions et de la volatilité, en particulier dans la dernière heure de négociation avant la cloche de clôture.

Tout comme la double sorcellerie, les spéculateurs peuvent ajouter à la volatilité du marché lorsqu’ils recherchent des opportunités d’arbitrage.

Alors qu’une grande partie des échanges qui ont lieu pendant les jours de double sorcellerie est liée à la quadrature des positions, la montée en flèche de l’activité peut également entraîner des inefficacités de prix, ce qui attire des arbitragistes à court terme. Ces opportunités sont souvent les catalyseurs d’un volume important à l’approche de la clôture, alors que les traders tentent de profiter de petits déséquilibres de prix.

Considérations particulières

Un contrat à terme, qui est un accord d’achat ou de vente d’un titre sous-jacent à un prix prédéterminé un jour spécifié, oblige la transaction convenue à avoir lieu après l’expiration du contrat. Par exemple, un contrat à terme sur le Standard & Poor’s 500 (S&P 500) est évalué à 250 fois la valeur de l’indice. Si l’ indice est évalué à 2 000 $ à l’expiration, la valeur sous-jacente du contrat est de 500 000 $, soit le montant que le propriétaire du contrat est tenu de payer si le contrat est autorisé à expirer.

Pour éviter cette obligation, le titulaire du contrat ferme le contrat en le vendant avant son expiration. Après la clôture du contrat expirant, l’exposition à l’indice S&P 500 peut être maintenue en achetant un nouveau contrat dans un mois à terme. C’est ce qu’on appelle le renouvellement d’un contrat.

Les options qui sont dans la monnaie présentent une situation similaire pour les titulaires de contrats expirant. Par exemple, le vendeur d’une option d’achat couverte – qui génère un flux de revenus en détenant une position longue sur une action tout en souscrivant des options d’achat sur cet actif – peut faire appeler les actions sous-jacentes si le cours de l’action clôture au-dessus du prix d’ exercice de option expirant. Dans cette situation, le vendeur a la possibilité de clôturer la position avant la date d’expiration pour continuer à détenir les actions ou pour permettre à l’option d’expirer et de faire racheter les actions.

Double sorcellerie vs triple sorcellerie vs quadruple sorcellerie

La double sorcellerie est comme la triple et la quadruple sorcellerie, avec quelques différences évidentes. La triple sorcellerie se produit lorsque les options d’achat d’actions, les contrats à terme sur indices boursiers et les contrats d’options sur indices boursiers expirent tous le même jour. Contrairement à la double sorcellerie, la triple sorcellerie n’a lieu que quatre fois par an – le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. C’est au même moment que la quadruple sorcellerie a lieu. C’est à ce moment que les options d’achat d’actions, les contrats à terme sur indices boursiers, les options sur indices et les contrats à terme sur actions uniques expirent tous le même jour.

La double sorcellerie est plus susceptible de se produire le troisième vendredi des huit mois qui ne sont pas une quadruple sorcellerie. Les jours de double sorcellerie, les contrats expirant sont généralement des options sur actions et indices boursiers, car les options à terme expirent à des jours différents en fonction du contrat.

Comme le terme quadruple sorcier n’a jamais vraiment pris son envol, même si les jours de triple sorcellerie ont également inclus l’expiration des contrats à terme sur actions uniques depuis 2002, les jours quadruples de sorcellerie sont encore parfois appelés jours de triple sorcellerie.