Visage actuel
Que signifie le visage actuel?
La face actuelle fait référence à la valeur nominale actuelle d’un titre adossé à une hypothèque (MBS). Il révèle le capital mensuel restant sur un groupe de prêts hypothécaires, offrant aux investisseurs un aperçu de la façon dont un MBS, le véhicule qui recueille ces prêts, se comporte par rapport à son début.
Le visage actuel est également appelé valeur faciale actuelle.
Points clés à retenir
- La face actuelle est le solde impayé total d’un titre adossé à des hypothèques (MBS).
- Au fur et à mesure que les paiements arrivent et que le principal des prêts hypothécaires sous-jacents du pool est remboursé, la face actuelle diminue par rapport à la face d’origine.
- Les MBS avec la même date d’émission, le même coupon et la même valeur nominale d’origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils remboursent à des taux différents.
Comprendre le visage actuel
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des prêts immobiliers vendus par les banques qui les ont émis à une entreprise publique (GSE) ou à une société financière. Les acheteurs alors ces hypothèques bundle ensemble en un seul investissable sécurité, payer le principal et les intérêts qu’ils génèrent au titulaire, habituellement sur une base mensuelle.
Lorsqu’un MBS est initialement structuré, la valeur nominale donnée au pool est appelée la face d’origine. En termes simples, la face d’origine est le solde du principal impayé total en question, tandis que la face actuelle est la valeur totale du principal impayé à tout moment par la suite. Naturellement, au fur et à mesure que les paiements arrivent et que le principal des prêts hypothécaires sous-jacents du pool est remboursé, la face actuelle diminue par rapport à la face d’origine.
Les MBS ayant la même date d’émission, le même coupon et la même valeur nominale d’origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils remboursent à des taux différents en fonction des caractéristiques des prêts sous-jacents.
Par exemple, le pool peut être composé d’emprunteurs de haute solvabilité qui peuvent se refinancer facilement si les taux d’intérêt baissent. De plus, même si les emprunteurs sont à peu près équivalents en termes de notation de crédit, les différences de vitesse de remboursement anticipé des prêts hypothécaires sous-jacents auront un impact sur la situation actuelle.
Calcul du visage actuel
Le visage actuel est calculé en multipliant le facteur de pool actuel , une mesure du montant restant du principal du prêt d’origine, par la valeur nominale d’origine du MBS. Un MBS nouvellement émis aura un facteur de pool de un à la création. Cela changera avec le temps, diminuant à mesure que les prêts hypothécaires seront régulièrement remboursés.
Considérations particulières
Les détenteurs de MBS veulent voir les prêts hypothécaires sous-jacents remboursés, car c’est de là qu’ils tirent leur capital et leurs intérêts sur l’ investissement. Dans le même temps, pour que le MBS soit à la hauteur de son potentiel, il est important que le visage actuel ne tombe pas plus vite que prévu.
Lorsque le facteur de pool baisse plus rapidement que prévu, les investisseurs génèrent un rendement global inférieur à ce qu’ils espéraient auparavant. En effet, une partie des revenus générés par les MBS provient des paiements d’intérêts sur les prêts hypothécaires sous-jacents. Bref, plus les propriétaires doivent encore, plus ils doivent payer d’intérêts au prêteur – dans ce cas, le détenteur du MBS.
Si le remboursement anticipé augmente plus que prévu, la face actuelle diminuera rapidement, indiquant que les investisseurs n’obtiennent pas les rendements auxquels ils étaient initialement attendus.
Le prépaiement est l’un des plus grands risques auxquels les détenteurs de MBS sont confrontés. Les emprunteurs ont tendance à se refinancer lorsque les taux d’intérêt baissent et que le coût d’emprunt est moins cher. Ceci n’est pas souhaitable pour les investisseurs. En plus de ne pas percevoir tous les revenus qu’ils s’attendaient à recevoir, cela signifie également que le capital leur est restitué dans un environnement à faible taux d’intérêt où les rendements sont difficiles à obtenir.
Avantages de Current Face
En regardant le visage actuel, un investisseur peut vérifier les hypothèses de valorisation qui ont été faites lors de la création du MBS. Cela conduit à se demander si le taux de remboursement anticipé présumé était exact ou non et si l’évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu’elle devrait être à la lumière du risque de remboursement anticipé réel à ce jour.