Visage d’origine
Qu’est-ce que le visage d’origine?
La valeur nominale originale est la valeur nominale d’un titre adossé à une hypothèque (MBS) au moment de son émission. En d’autres termes, il nous indique le montant total du principal dû à l’origine sur les prêts consentis pour acheter une maison ou la valeur initiale du MBS, le véhicule investi dans ces prêts hypothécaires.
La face d’origine est également appelée valeur faciale d’ origine.
Points clés à retenir
- La face originale est le solde impayé total d’un titre adossé à une hypothèque (MBS) au moment de son émission.
- Au fil du temps, ce solde diminuera au fur et à mesure que les paiements arriveront, ce qui ramènera la valeur réelle du MBS à une valeur inférieure à la valeur nominale d’origine.
- Les MBS avec la même date d’émission, le même coupon et la même valeur nominale d’origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils remboursent à des taux différents.
Comprendre le visage d’origine
Des titres adossés à des créances (TAH) sont prêts immobiliers qui sont vendus par leurs émetteurs des banques à une entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) ou de la société financière, puis regroupés en un seul ensemble investissable sécurité. Contrairement à la plupart des autres types d’ obligations, les MBS remboursent à la fois le capital et les intérêts au détenteur sous forme de paiements périodiques, généralement mensuels.
Lorsqu’un MBS est initialement structuré, la valeur nominale attribuée au pool est appelée la face d’origine – le solde impayé total au moment de sa création. Au fil du temps, ce solde diminuera à mesure que les paiements des emprunteurs seront plus nombreux, ce qui ramènera la valeur réelle du MBS à une valeur inférieure à la valeur nominale d’origine.
Les MBS sont souvent adaptés à des besoins spécifiques. Par exemple, si un investisseur institutionnel demandait une valeur nominale particulière en plus d’autres caractéristiques, l’émetteur ferait de son mieux pour la faire correspondre.
Étant donné que les prêts hypothécaires ne sont pas toujours facilement arrondis, en particulier lorsque les investisseurs recherchent un profil d’emprunteur particulier, le visage d’origine ciblé et le visage d’origine réel seront probablement un peu différents. C’est ce qu’on appelle la variance. Habituellement, l’écart est assez minime, comme un MBS de 1 million de dollars avec un visage d’origine de 1 010 000 $.
Visage d’origine et visage actuel
Une fois que les paiements commencent, le solde impayé total décroissant dû sur le MBS est appelé le visage actuel. Le facteur de mise en commun, une mesure de la quantité restante du principal du prêt d’origine, peut être calculé en prenant la face actuelle et en la divisant par la face d’origine.
Par définition, un MBS nouvellement émis aura un facteur de pool de un au début; en d’autres termes, la face d’origine sera égale à la face actuelle. À mesure que le capital est remboursé, le changement du facteur de mise en commun devient une mesure des taux de remboursement anticipé.
Les MBS commencent leur vie avec un facteur de pool de un, puis se rapprochent de zéro au fil du temps à mesure que les paiements sont effectués sur les prêts hypothécaires sous-jacents.
Lorsque les taux d’intérêt sont bas et qu’il devient moins coûteux d’emprunter, les propriétaires sont incités à refinancer leurs prêts hypothécaires, ce qui se traduit par des niveaux plus élevés de remboursement anticipé des prêts d’origine dans lesquels les MBS sont investis. Cette augmentation apparaîtra dans le facteur de mise en commun en tant que solde du principal impayé (visage actuel) diminue plus rapidement que les mois précédents, et le facteur de pool chute plus loin que sa moyenne mensuelle normale.
Les investisseurs MBS ne souhaitent généralement pas voir le facteur de pool chuter plus rapidement que prévu, car cela se traduit par un rendement global plus faible pour eux. Lorsque le capital est remboursé par anticipation, les paiements d’intérêts futurs ne seront pas payés sur cette partie du capital. Des remboursements plus rapides ont également pour conséquence que les investisseurs se retrouvent soudainement aux prises avec des capitaux à réinvestir dans un environnement à faible taux d’intérêt où les rendements sont difficiles à obtenir.
Avantages de Original Face
Le visage d’origine donne aux investisseurs la possibilité de choisir combien d’argent ils souhaitent potentiellement gagner d’un investissement. Plus tard, le chiffre continue d’être consulté comme un point de référence clé, permettant aux investisseurs d’établir comment un MBS se comporte maintenant par rapport à son démarrage et de déterminer son retour sur investissement (ROI).
Le visage d’origine est utilisé par les traders et les investisseurs dans les évaluations et les modèles sur la durée de vie du MBS. Identifier la valeur nominale d’un MBS au moment de sa création, puis la comparer à la face actuelle devrait leur donner une idée de la fiabilité des hypothèses d’évaluation.
L’examen des deux peut révéler, par exemple, si le taux de remboursement anticipé présumé était exact et si l’évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu’elle devrait être à la lumière du risque de remboursement anticipé réel à ce jour.