Option composée

Qu’est-ce qu’une option composée?

Une option composée est une option pour laquelle l’actif sous-jacent est une autre option. Par conséquent, il existe deux prix d’ exercice et deux dates d’exercice. Ils sont disponibles pour toute combinaison d’appels et de put. Par exemple, un put où le sous-jacent est une option d’achat ou un call où le sous-jacent est une option de vente.

Chaque paire a une abréviation:

• Appel sur un put – CoP (CaPut)
• Appel sur un appel – CoC (CaCall)
• Mettre sur un put – PoP
• Passer un appel – PoC

Les options composées peuvent être appelées options à frais partagés.

Comprendre l’option composée

Lorsque le porteur exerce une option d’achat composée, appelée option sous-jacente, il doit alors payer au vendeur de l’option sous-jacente une prime basée sur le prix d’exercice de l’option composée. Cette prime est appelée les frais de retour.

Par exemple, supposons qu’un investisseur veuille acheter un put pour vendre 100 actions à 50 $. L’action se négocie actuellement à 55 $. L’investisseur pourrait acheter un CaPut, ce qui leur permet d’acheter un call maintenant, pour disons 1 $ par action (100 $), ce qui leur permettra d’acheter un put avec une grève de 50 $ dans le futur. Ils paient maintenant 1 $ par action, mais n’ont à payer les frais de la deuxième option que s’ils exercent la première, ce qui leur permet de recevoir la deuxième option.

L’option composée donne à l’investisseur une certaine exposition à l’option de vente maintenant, mais sans le coût de payer pour une option de vente à long terme pour le moment. Cela dit, s’ils exercent l’option d’achat initiale et reçoivent le put, les primes payées seront probablement plus chères que le fait de simplement acheter un put au départ.

Dans le cas d’un PoP ou d’un PoC, l’option composée donne le droit de vendre un put ou un call en tant que sous-jacent.

Il est plus courant de voir des options composées sur les marchés des devises ou des titres à revenu fixe, où une incertitude existe quant aux capacités de protection contre les risques de l’option. Les avantages des options composées sont qu’elles permettent un effet de levier important et qu’elles sont moins chères, au départ, que les options simples. Cependant, si les deux options sont exercées, la prime totale sera supérieure à la prime sur une seule option.

Sur le marché hypothécaire, les options CaPut sont utiles pour compenser le risque de variation des taux d’intérêt entre le moment où un engagement hypothécaire est pris et la date de livraison prévue.

Les traders peuvent utiliser des options composées pour prolonger la durée de vie d’une position d’options car il est possible d’acheter un call avec un délai d’ expiration plus court pour un autre call avec une expiration plus longue, par exemple. En d’autres termes, ils peuvent participer aux gains du sous-jacent sans mettre en place le montant total pour l’acheter au début. La mise en garde est qu’il y a deux primes payées et un coût plus élevé si la deuxième option est exercée.

Exemple réel d’utilisation d’une option composée

Alors que la spéculation sur les marchés financiers constituera toujours une part importante de l’activité d’options composées, les entreprises peuvent les trouver utiles lors de la planification ou de la soumission d’une offre sur un grand projet. Dans certains cas, ils doivent obtenir un financement ou des fournitures avant de démarrer ou de remporter le projet. S’ils ne construisent pas ou ne remportent pas le projet, ils pourraient se retrouver avec un financement dont ils n’ont pas besoin. Dans ce cas, les options composées fournissent une sorte de police d’  assurance.

Par exemple, une entreprise soumet pour mener à bien un grand projet. S’ils remportent la soumission, ils auront besoin d’un financement de 200 millions de dollars sur 2 ans. Cependant, la formule qu’ils utilisent dans le calcul tient compte des taux d’intérêt actuels. Par conséquent, la société sera exposée à d’éventuels taux d’intérêt plus élevés entre l’appel d’offres et le gain éventuel. Ils pourraient acheter un plafond de taux d’intérêt de deux ans à compter de la date d’attribution du contrat, mais cela pourrait être très coûteux s’ils ne remportent pas le contrat.

Au lieu de cela, la société pourrait acheter une option d’achat sur un plafond d’intérêt de deux ans. S’ils remportent le contrat, ils exercent alors l’option de plafonnement du taux d’intérêt à la prime prédéterminée car ils en auront besoin pour le projet. Et s’ils ne remportent pas le contrat, ils peuvent laisser l’option expirer car ils n’ont plus besoin du sous-jacent. L’avantage est une dépense initiale plus faible et un risque réduit.