18 avril 2021 4:19

Option de démarrage en avant

Qu’est-ce qu’une option de démarrage à terme?

Une option de démarrage anticipé est une option exotique qui est achetée et payée pour l’instant, mais qui devient active plus tard avec un prix d’exercice déterminé à ce moment-là. La date d’activation, la date d’expiration et l’actif sous-jacent sont fixés au moment de l’achat.

Une série d’options de démarrage en avant est appelée une option de cliquet ou de cliquet. Chaque option devient active lorsque l’option précédente de la série expire et chaque avertissement est également activé au moment de l’activation.

Points clés à retenir

  • Une option de grève à terme est une option exotique similaire à une option à la vanille, sauf que l’option de démarrage à terme ne s’active que dans le futur et que le prix de levée est inconnu lorsque l’option est achetée.
  • Tous les paramètres sont définis pour l’option à terme au lancement (et non à l’activation), à l’exception du prix d’exercice. Le prix d’exercice est inconnu à l’initiation, mais il est généralement fixé à ou près de la monnaie lorsque l’option s’active.
  • Une fois l’option activée et sa grève définie, l’option est valorisée de la même manière qu’une option vanille.
  • Une série d’options de démarrage avant est appelée un cliquet ou un cliquet.

Comprendre l’option de démarrage en avant

Lors de l’initiation, un contrat d’option de départ anticipé énonce toutes les caractéristiques définies pertinentes à l’option, à l’exception de son prix d’exercice. La date d’expiration, l’actif sous-jacent, la taille et la date d’activation sont définis au moment de l’établissement du contrat.

La seule inconnue pour le contrat est le prix d’exercice. En termes de tarification du contrat, le prix futur de l’actif sous-jacent est également inconnu. Le contrat stipule généralement certains paramètres selon lesquels le prix d’exercice sera par rapport au prix de l’actif sous-jacent. Par exemple, les personnes qui achètent / vendent l’option pourraient spécifier que la grève se fera à la monnaie (ATM) à l’activation, ou à 3% ou 5% dans la monnaie ou hors de la monnaie (OTM). Puisqu’il s’agit d’un contrat personnalisé, ils peuvent négocier les conditions qu’ils souhaitent.

Les options de démarrage à terme tentent généralement de maintenir les prix de levée futurs au niveau de la monnaie ou près de la monnaie. De cette manière, le détenteur aura le droit, mais non l’obligation, d’acheter (call) ou de vendre (put) l’actif sous-jacent dans le futur au prix du marché alors en vigueur ou près de celui-ci.

Savoir où sera le prix d’exercice par rapport au prix du sous-jacent permet de déterminer plus facilement la prime (coût) de l’option, qui est également généralement déterminée et payée à l’initiation du contrat avant la date d’activation.

Si, à la date d’expiration, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d’exercice de l’option (pour un appel), alors il expire sans valeur. Si le sous-jacent est au-dessus du prix d’exercice (pour un appel), le détenteur l’exerce et détient le sous-jacent au prix d’exercice. Pour une option de vente, si le sous-jacent est inférieur au prix d’exercice, l’option a une valeur et sera vendue ou exercée pour réaliser un gain. Si le sous-jacent est supérieur au prix d’exercice, l’option expirera sans valeur.

En règle générale, comme pour la plupart des options, le détenteur peut vendre l’option si elle est dans la monnaie et prendre l’argent comptant au lieu d’exercer l’option. Puisqu’il s’agit d’une option exotique, le vendeur et l’acheteur de l’option peuvent également convenir de régler l’option en espèces au lieu de livrer le sous-jacent.

Une fois qu’une option de démarrage anticipé devient active (le prix d’exercice est fixé), l’option est évaluée comme une option vanille.

Les options d’achat d’actions des employés sont un type d’option de démarrage à terme. Ici, l’entreprise s’engage à octroyer des options à la monnaie aux employés sans savoir quel sera le cours de l’action à l’avenir.

Cliquets

Un groupe d’options de démarrage avant consécutives est appelée une option à cliquet ou Cliquet option. Dans ce cas, la première option de démarrage en avant est active immédiatement et chaque option de démarrage en avant successive devient active lorsque la précédente expire.

Lorsque la première option de la série arrive à échéance, l’option suivante devient active lorsqu’elle obtient son prix d’exercice. Si à la fin du prochain règlement, le sous-jacent se négocie au-dessus du nouveau prix d’exercice (pour un call), le porteur peut choisir de recevoir la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d’exercice, ou d’exercer l’option et de recevoir le sous-jacent.

Exemple d’option de démarrage à terme

Les options de démarrage en avant sont exotiques et donc personnalisées par les personnes qui les échangent. Puisqu’ils ne sont pas cotés en bourse, un exemple hypothétique est requis à des fins de démonstration.

Supposons que deux parties conviennent de conclure une option de démarrage par appel différé sur l’action Netflix Inc. (NFLX). Nous sommes en septembre et ils conviennent que l’option de démarrage anticipé s’activera le 1er janvier à la monnaie. Cela signifie que le 1er janvier, le prix d’exercice de l’option sera le prix auquel l’action se négocie ce jour-là. L’option expirera en juin.

Le prix d’exercice exact est inconnu, mais les parties savent que le prix d’exercice et le prix du sous-jacent seront les mêmes à l’activation. Ils peuvent examiner les options actuelles de six mois (de janvier à juin) et évaluer la volatilité pour déterminer une prime pour l’option.

Ils acceptent de négocier un contrat, équivalent à 100 actions de l’action sous-jacente.

Ils décident d’une prime de 40 $, ou 4 000 $ pour le contrat (40 $ x 100 actions).

L’acheteur de l’appel accepte de payer les 4000 $ maintenant (septembre), même si l’option ne s’active qu’en janvier.

Le 1er janvier, supposons que le cours de l’action est de 400 $. La grève est fixée à 400 $, et une option est maintenant une option vanille avec une expiration en juin.

À l’expiration de juin, supposons que Netflix se négocie à 420 $. Dans ce cas, l’option vaut 20 $ (420 $ – 400 $ de grève). S’ils règlent en espèces, l’acheteur reçoit 2 000 $, ou s’ils exercent, ils reçoivent 100 actions à 400 $ et peuvent les conserver, ou les vendre à 420 $ pour gagner 2 000 $. Notez que cela entraîne toujours une perte pour l’acheteur, car il a payé 4 000 $ mais ne reçoit que 2 000 $ en retour.

Pour gagner de l’argent à l’appel, le prix du sous-jacent doit dépasser le prix d’exercice plus la prime. Par conséquent, si le prix monte à 450 $ à l’expiration, l’option vaut 50 $ (450 $ – 400 $ d’exercice) et l’acheteur reçoit 5000 $. C’est un bénéfice net de 1 000 $ sur leur coût de 4 000 $.

Si le sous-jacent se négocie en dessous du prix d’exercice de 400 $ à l’expiration, l’option d’achat expire sans valeur et la prime de l’acheteur est perdue (bénéfice de 4000 $ pour le vendeur).

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