Qu’arrive-t-il aux actions après le chapitre 11?

Le dépôt dela protection contre les faillitesdu chapitre 11 signifie simplement qu’une entreprise est au bord de la faillite, mais estime qu’elle peut à nouveau réussir si elle a la possibilité de réorganiser ses actifs, ses dettes et ses affaires.

Bien que le processus de réorganisation du chapitre 11 soit complexe et coûteux, la plupart des entreprises, si on leur en donne le choix, préfèrent le chapitre 11 à d’autres dispositions en matière de faillite telles que les chapitres 7 et 13, qui mettent fin aux activités de l’entreprise et conduisent à la liquidation totale des actifs aux créanciers.23 Le dépôt du chapitre 11 donne aux entreprises une dernière chance de réussir.

Comprendre le chapitre 11 de la faillite

Alors que le chapitre 11 peut éviter à une entreprise de déclarer faillite totale, les détenteurs d’obligations et les actionnaires de l’entreprise sont généralement dans une situation difficile. Lorsqu’une entreprise demande la protection du chapitre 11, la valeur de sa part diminue généralement considérablement à mesure que les investisseurs vendent leurs positions.

Le dépôt de moyens de protection de la faillite que l’entreprise est en si mauvais état qu’il serait probablement de-liste des principaux marchés boursiers comme le Nasdaq ou la Bourse de New York et remis en vente sur les feuilles roses ou le Conseil Over-The-Counter Bulletin (OTCBB).

Lorsqu’une entreprise faisant l’objet d’une procédure de faillite est inscrite sur les feuilles roses ou OTCBB, la lettre «Q» est ajoutée à la fin du symbole boursier de l’entreprisepour la différencier des autres entreprises. Par exemple, si une société avec le symbole boursier ABC a été placée sur l’OTCBB en raison du chapitre 11, son nouveau symbole boursier serait ABCQ.

En vertu du chapitre 11, les sociétés sont autorisées à poursuivre leurs activités commerciales, mais le tribunal des faillites conserve le contrôle sur les décisions commerciales importantes.1 Les sociétés peuvent également continuer à négocier des obligations et des actions de sociétés tout au long du processus de faillite, mais sont tenues de déclarer le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission dans un délai de 15 jours.

Après le dépôt du chapitre 11

Une fois que la faillite du chapitre 11 est déposée, la cour fédérale nomme un ou plusieurs comités qui sont chargés de représenter et de travailler avec les créanciers et les actionnaires de la société pour développer une réorganisation équitable. La société, avec les membres du comité, crée un plan de réorganisation qui doit être confirmé par le tribunal de la faillite et accepté par tous les créanciers, obligataires et actionnaires.

Effet du chapitre 11 sur les actions et les obligations

Parfois, après une réorganisation, une entreprise émettra un nouveau stock considéré comme différent du stock pré-réorganisation. Si cela se produit, les investisseurs auront besoin de savoir si la société a donné à ses actionnaires la possibilité d’échanger l’ancienne action contre une nouvelle, car l’ancienne sera généralement considérée comme inutile lorsque la nouvelle action sera émise.

Pendant toute la durée de la réorganisation, les obligataires cesseront de recevoir des paiements de coupon ou des remboursements de capital. En outre, les obligations de la société seront également déclassées en obligations de qualité spéculative, également appelées  junk bonds. Étant donné que la plupart des investisseurs se méfient d’acheter des obligations de pacotille, les investisseurs qui veulent vendre leurs obligations devront faire à une décote importante.

Après le processus de réorganisation et en fonction des conditions dictées par le plan de restructuration de la dette, la société peut demander aux investisseurs d’échanger leurs anciennes obligations contre des actions ou de nouvelles obligations. Ces nouvelles émissions d’actions et d’obligations représentent la tentative de la société de créer un niveau d’endettement plus gérable.

Si le plan de réorganisation échoue et que les passifs de la société commencent à dépasser ses actifs, la faillite est convertie en une faillite du chapitre 7.

Comment le partage des actifs diffère en vertu du chapitre 7 de la faillite

En vertu du chapitre 7 de la faillite, tous les actifs sont vendus contre de l’argent. Cet argent est ensuite utilisé pour payer les frais juridiques et administratifs engagés pendant le processus de faillite. Après cela, les liquidités sont d’abord distribuées aux créanciers de premier rang, puis aux créanciers non garantis, y compris les propriétaires d’obligations. Dans le cas extrêmement rare où il reste des liquidités, le reste est réparti entre les actionnaires.

D’un autre côté, si le plan de réorganisation finit par aboutir et que l’entreprise retrouve un état de rentabilité, alors plusieurs choses pourraient arriver aux obligations ou aux actions des investisseurs avant la réorganisation. Dans le cas des obligations, les investisseurs peuvent être obligés d’échanger leurs anciennes obligations contre une combinaison de nouvelles obligations ou d’actions, selon les conditions requises par le plan de restructuration de la dette. En outre, les remboursements de coupon et de principal sur les nouveaux titres de créance reprendraient.

Les actionnaires, cependant, ont tendance à ne pas être aussi chanceux. Après la restructuration, la société émet généralement de nouvelles actions, ce qui rend le stock pré-réorganisation sans valeur. Dans certains cas, les détenteurs de l’ancien stock sont autorisés à échanger leurs titres contre un montant actualisé du nouveau stock, qui est dicté par le plan de réorganisation.