Faillite d’entreprise: un aperçu

Si une entreprise a investi dans des dossiers de faillite, bonne chance pour récupérer de l’argent, disent les pessimistes – ou si vous le faites, il y a de fortes chances que vous récupériez des centimes sur le dollar. Mais est-ce vrai? La réponse dépend d’un certain nombre de facteurs, notamment le type de faillite et le type de placement que vous détenez.

Points clés à retenir

  • Les entreprises peuvent déclarer faillite au chapitre 7 ou au chapitre 11 si elles sont incapables de payer leurs dettes.
  • Le chapitre 7 liquide simplement les actifs de l’entreprise, tandis que le chapitre 11 permet à l’entreprise de continuer à fonctionner dans le cadre d’un plan de réorganisation.
  • Si une entreprise dans laquelle vous avez investi déclare faillite, le montant que vous êtes susceptible de récupérer dépendra du type de faillite et du type d’investissement, comme les actions par rapport aux obligations.

Types de faillite d’entreprise

Le type de procédure de faillite – chapitre 7 ou chapitre 11 – fournit généralement des indices sur la question de savoir si l’investisseur moyen récupérera la totalité, une partie ou aucune de sa participation financière. Mais même cela variera au cas par cas. Il existe également un ordre hiérarchique des créanciers et des investisseurs, qui dicte qui est remboursé en premier, en deuxième et en dernier (voire pas du tout). Dans cet article, nous expliquerons ce qui se passe lorsqu’une entreprise publique demande une protection en vertu du chapitre 7 ou du chapitre 11 et comment cela affecte ses investisseurs.

Chapitre 7

En vertu du chapitre 7 du Code américain des faillites, « la société arrête toutes ses opérations et cesse complètement ses activités. Un syndic est nommé pour liquider (vendre) les actifs de la société, et l’argent est utilisé pour rembourser la dette », a déclaré le US Securities and Exchange. Notes de la Commission.

Mais toutes les dettes ne sont pas traitées de la même manière. Sans surprise, les investisseurs ou créanciers qui se sont inscrits pour le moins de risques sont payés en premier. Par exemple, les investisseurs qui détiennent les obligations d’entreprise de la société en faillite ont une exposition relativement réduite aux pertes: ils avaient déjà renoncé à la possibilité de participer à tout bénéfice excédentaire de la société (comme ils l’auraient fait s’ils avaient acheté ses actions), en échange de la la sécurité des paiements d’intérêts réguliers et spécifiés sur leurs obligations.

Les actionnaires, cependant, ont le potentiel de récolter leur part des bénéfices d’une entreprise, comme en témoigne la hausse du cours des actions. Mais en échange de la possibilité de rendements plus élevés, ils prennent le risque que l’action perde plutôt de la valeur. En tant que tel, dans le cas d’une faillite du chapitre 7, les actionnaires peuvent ne pas être entièrement indemnisés pour la valeur de leurs actions. À la lumière de ce compromis entre le risque et le rendement, il semble juste (et logique) que les actionnaires soient en deuxième position après les détenteurs d’obligations lorsqu’une faillite a lieu.

Les créanciers garantis assument encore moins de risques que les obligataires. Ils acceptent des taux d’intérêt très bas en échange de la sécurité accrue des actifs de l’entreprise mis en gage contre les obligations de l’entreprise. Par conséquent, lorsqu’une entreprise fait faillite, ses créanciers garantis sont remboursés avant que les détenteurs d’obligations ordinaires ne commencent à voir leur part de ce qui reste. Ce principe est qualifié de priorité absolue.

Chapitre 11

Dans une faillite au titre du chapitre 11, l’entreprise ne fait pas faillite, mais est autorisée à se réorganiser. Une entreprise qui dépose le chapitre 11 espère revenir à des activités commerciales normales et à une bonne santé financière à l’avenir. Ce type de faillite est généralement déposé par des sociétés qui ont besoin de temps pour restructurer une dette devenue ingérable.

Le chapitre 11 permet à l’entreprise de prendre un nouveau départ, mais elle doit tout de même remplir ses obligations dans le cadre du plan de réorganisation. Une réorganisation selon le chapitre 11 est la plus complexe et, généralement, la plus coûteuse de toutes les procédures de faillite. Elle n’est donc entreprise qu’après qu’une entreprise a soigneusement étudié toutes les alternatives.

Les entreprises publiques ont tendance à déposer leurs déclarations en vertu du chapitre 11 plutôt que du chapitre 7, car cela leur permet de continuer à exploiter leur entreprise et de participer au processus de faillite. Plutôt que de simplement remettre ses actifs à un fiduciaire pour liquidation, comme elle le devrait au chapitre 7, une entreprise qui entre dans le chapitre 11 a la possibilité de réorganiser son cadre financier et, idéalement, de retrouver sa rentabilité. Si le processus échoue, tous les actifs de la société sont liquidés et les parties prenantes sont remboursées selon la priorité absolue, comme décrit ci-dessus.

Lorsqu’une entreprise dépose pour le chapitre 11, elle se voit attribuer un comité qui représente les intérêts des créanciers et des actionnaires. Ce comité travaille avec l’entreprise pour développer un plan de réorganisation de l’entreprise et de la sortir de l’endettement, la remodelant en une entité rentable. Les actionnaires peuvent avoir un vote sur le plan, mais cela n’est jamais garanti. Si aucun plan de réorganisation approprié ne peut être élaboré par le comité et confirmé par les tribunaux, les actionnaires peuvent ne pas être en mesure d’empêcher la vente des actifs de la société pour payer les créanciers.



Lorsqu’une entreprise dépose son bilan en vertu du chapitre 11, les investisseurs ont essentiellement deux choix: aller jusqu’au bout, en espérant que l’entreprise se relancera, ou simplement renflouer et prendre la perte.

Comment la faillite affecte les investisseurs

De toute évidence, personne n’investit de l’argent dans une entreprise, que ce soit par le biais de ses actions ou de ses titres de créance, dans l’attente de sa faillite. Cependant, lorsque vous vous aventurez en dehors du domaine sans risque des titres émis par le gouvernement, vous acceptez ce risque supplémentaire.

Lorsqu’une entreprise entame une procédure de mise en faillite, ses actions et obligations continuent généralement d’être négociées, bien qu’à des prix extrêmement bas. En règle générale, si vous êtes actionnaire, vous constaterez généralement une baisse substantielle de la valeur de vos actions dans la période précédant la déclaration de faillite de la société. Les obligations des entreprises en faillite sont généralement considérées comme indésirables.

Une fois que l’entreprise fait faillite, il y a de très bonnes chances que vous ne récupériez pas la pleine valeur de votre investissement. En fait, il y a de fortes chances que vous ne récupériez rien du tout.

Comme le résume la SEC, « Pendant la faillite du chapitre 11, les détenteurs d’obligations cessent de recevoir des paiements d’ intérêts et de principal, et les actionnaires cessent de recevoir des dividendes. Si vous êtes un détenteur d’obligations, vous pouvez recevoir de nouvelles actions en échange de vos obligations, de nouvelles obligations ou d’une combinaison d’actions et Si vous êtes actionnaire, le fiduciaire peut vous demander de renvoyer vos actions en échange d’actions de la société réorganisée. Les nouvelles actions peuvent être moins nombreuses et avoir une valeur inférieure. Le plan de réorganisation précise vos droits en tant qu’investisseur et ce que vous pouvez vous attendre à recevoir, le cas échéant, de la société.  »

Fondamentalement, une fois qu’une entreprise se présente sous n’importe quel type de protection contre la faillite, vos droits en tant qu’investisseur changent pour refléter le statut de faillite de l’entreprise. Si certaines entreprises font effectivement un retour réussi après avoir subi une restructuration, beaucoup d’autres ne le font pas. Et si votre participation dans la société antérieure au chapitre 11 finit par valoir quelque chose dans l’entreprise restructurée, il y a de fortes chances que ce ne soit plus autant qu’avant.

Lors d’une faillite du chapitre 7, les investisseurs sont encore plus bas sur l’échelle. Habituellement, les actions d’une société soumise à une procédure au titre du chapitre 7 deviennent sans valeur et les investisseurs perdent tout simplement leur argent. Si vous détenez une obligation, vous pourriez recevoir une fraction de sa valeur nominale. Ce que vous recevrez dépend du montant des actifs disponibles pour la distribution et de la place de votre investissement dans la liste des priorités.

Les créanciers garantis ont les meilleures chances de récupérer la valeur de leurs investissements initiaux. Les créanciers non garantis doivent attendre que les créanciers garantis aient été indemnisés de manière adéquate avant de recevoir une compensation. Les actionnaires reçoivent généralement peu, voire rien.

La ligne de fond

Du point de vue de l’investisseur, il n’y a pas grand-chose à dire sur la faillite. Quel que soit le type d’investissement que vous avez fait dans une entreprise, une fois qu’elle fait faillite, vous obtiendrez probablement moins pour votre investissement que prévu.

En général, le chapitre 11 est meilleur pour les investisseurs que le chapitre 7. Mais dans les deux cas, ne vous attendez pas à grand-chose. Relativement peu d’entreprises faisant l’objet d’une procédure au titre du chapitre 11 redeviennent rentables après une réorganisation; même s’ils le font, il s’agit rarement d’un processus rapide. En tant qu’investisseur, vous devez réagir à la faillite d’une entreprise de la même manière que vous le feriez si ses actions prenaient une plongée inattendue pour d’autres raisons: reconnaissez les perspectives considérablement réduites de l’entreprise et demandez-vous si vous voulez toujours être engagé.

Si la réponse est non, laissez tomber votre investissement raté. Le maintien pendant que l’entreprise fait l’objet d’une procédure de mise en faillite ne peut qu’entraîner des nuits blanches et peut-être même des pertes encore plus importantes à l’avenir. Si rien d’autre, vous pourrez peut-être subir une perte en capital sur vos impôts.