Sécurité de l’agence
Qu’est-ce qu’une sécurité d’agence?
Un titre d’agence est un titre de créance à faible risque émis par une entreprise parrainée par le gouvernement américain (GSE) ou une autre entité liée au gouvernement fédéral. Les titres d’agence, parfois appelés «agences», sont émis par des GSE qui comprennent la Federal National Mortgage Association (FNMA), la Federal Home Loan Bank, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) et la Student Loan Marketing Association (SLMA).
Points clés à retenir
- Les titres d’agence sont le terme utilisé pour décrire deux types d’obligations: celles émises par une entreprise publique américaine (GSE) ou une autre agence du gouvernement fédéral américain.
- Les titres d’agence émis par des agences gouvernementales autres que les GSE sont garantis par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, tout comme les bons du Trésor.
- Les GSE ont été créés pour réduire les coûts associés à l’emprunt pour certains secteurs de l’économie, comme les prêts hypothécaires.
Comprendre les titres d’agence
Des entreprises publiques (GSE) ont été créées pour réduire les coûts associés à l’emprunt pour certains secteurs de l’économie. Par exemple, la Federal National Mortgage Association (connue sous le nom de Fannie Mae) a été créée pour améliorer le flux de crédit dans l’économie du logement. La Federal Agricultural Mortgage Association (Farmer Mac), une GSE agricole, garantit le remboursement en temps opportun du principal et des intérêts aux investisseurs en obligations agricoles. Lorsqu’un GSE émet un prêt sous la forme d’une caution, la garantie est appelée garantie d’agence.
Considérations particulières
Les intérêts de la plupart des titres d’agence, mais pas de tous, sont exonérés d’impôts locaux et d’État. Les obligations d’agence Farmer Mac, Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables. Les obligations d’agence, lorsqu’elles sont achetées à escompte, peuvent soumettre les investisseurs à des impôts sur les plus-values lorsqu’elles sont vendues ou remboursées.
Les gains ou pertes en capital lors de la vente d’obligations d’agence sont imposés aux mêmes taux que les actions. La Tennessee Valley Authority, les banques fédérales de prêt immobilier et les obligations d’agence des banques fédérales de crédit agricole sont exonérées d’impôts locaux et d’État. En outre, les titres d’agence sont dispensés d’enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et sont émis régulièrement.
Types de titres d’agence
Les titres d’agence sont émis par un GSE ou une autre agence gouvernementale fédérale.
Obligation d’agence du gouvernement fédéral
Les obligations des agences gouvernementales fédérales sont émises par la Federal Housing Administration (FHA), la Small Business Administration (SBA), la Tennessee Valley Authority (TVA) et la Government National Mortgage Association (GNMA). Les GNMA sont généralement émis en tant que titres de transmission hypothécaire. Tout comme les titres du Trésor, les titres des agences du gouvernement fédéral sont garantis par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, à l’exception des titres de TVA.
Un investisseur s’attend à recevoir des paiements d’intérêts réguliers de la détention de cette obligation d’agence. À l’échéance, la valeur nominale totale de l’obligation d’agence est remise à l’emprunteur. Parce que les obligations des agences fédérales sont moins liquides que les obligations du Trésor, elles offrent un taux d’intérêt légèrement plus élevé que les obligations du Trésor. De plus, les obligations des agences gouvernementales fédérales peuvent être rachetables, ce qui signifie que les investisseurs sont exposés au risque que l’émetteur puisse racheter les obligations avant leur date d’échéance prévue.
Obligation GSE
Une obligation d’entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) est une obligation d’agence émise par des agences telles que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage (Freddie Mac), Federal Farm Credit Banks Funding Corporation et la Federal Home Loan Bank. Les obligations des agences GSE ne sont pas garanties par la même garantie que les agences gouvernementales fédérales et, par conséquent, présentent un risque de crédit et un risque de défaut. Pour cette raison, le rendement de ces obligations est généralement supérieur à celui des bons du Trésor.
La plupart des titres d’agence paient un coupon fixe semestriel et sont vendus par tranches, bien que le niveau d’investissement minimum soit généralement de 10 000 $ pour le premier incrément et de 5 000 $ par la suite. Les titres GNMA peuvent venir par incréments de 25 000 $.
Certaines obligations d’agence ont des taux de coupon fixes tandis que d’autres ont des taux flottants apposés sur les obligations. Les obligations d’agences à taux variable voient leurs taux d’intérêt périodiquement ajustés à l’évolution d’un taux de référence, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR).
Afin de répondre aux besoins de financement à court terme, certaines agences peuvent émettre des bons de réduction sans coupon, ou «discothèques», avec une remise au pair. Les discothèques ont des échéances allant d’un jour à un an et, si elles sont vendues avant l’échéance, peuvent entraîner une perte pour l’investisseur en obligations d’agence.