Obligation de régularisation

Qu’est-ce que Accrual Bond?

Une obligation de régularisation reporte généralement les paiements d’intérêts périodiques jusqu’à l’ échéance, un peu comme une obligation à coupon zéro, sauf que le taux du coupon est fixé à la valeur du principal.

Comprendre l’obligation de régularisation

L’intérêt d’une obligation de régularisation est ajouté au solde du principal de l’obligation et est soit payé à l’échéance ou, à une date ultérieure, lorsque l’obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts en fonction du capital et des intérêts courus jusqu’à ce point.

Une obligation traditionnelle consiste à effectuer des paiements d’intérêts périodiques aux porteurs d’obligations sous forme de coupons. L’intérêt est payé à des dates prévues jusqu’à l’expiration de l’obligation, moment auquel l’investissement principal est remboursé aux porteurs d’obligations. Cependant, toutes les obligations n’effectuent pas de paiements de coupon programmés. L’une de ces obligations est la garantie d’exercice.

Une obligation de régularisation reporte les intérêts, généralement jusqu’à l’échéance de l’obligation. Cela signifie que l’intérêt est ajouté au principal et que les calculs d’intérêts ultérieurs sont basés sur le capital croissant. En d’autres termes, les intérêts dus sur l’obligation de régularisation au cours de chaque période s’accroissent et s’ajoutent au solde du principal existant de l’obligation à payer à une date ultérieure.

Une obligation de régularisation est généralement émise avec une échéance à long terme (20 à 25 ans) par des personnes morales et est vendue avec une forte décote, qui représente les intérêts gagnés sur l’obligation, à sa valeur nominale. Bien que les intérêts ne soient pas payés tout au long de la durée de vie de l’obligation, l’ Internal Revenue Service (IRS) exige toujours que les détenteurs d’obligations de régularisation déclarent l’ intérêt imputé sur l’obligation en tant que revenu d’intérêt à des fins fiscales.

L’intérêt ne doit pas nécessairement être payé à l’échéance. Il pourrait également être payé à un moment donné après que les intérêts se sont accumulés jusqu’à un certain niveau. Lorsque l’obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts sur la base du principal et des intérêts courus à ce stade, cela est connu sous le nom de tranche Z et est courant dans les obligations hypothécaires garanties (CMO).

Dans un CMO qui comprend une tranche Z, les paiements d’intérêts qui seraient autrement versés au détenteur de la tranche Z sont utilisés pour rembourser le principal d’une autre tranche. Une fois cette tranche payée, la tranche Z commence à être remboursée sur la base du principal initial de la tranche majoré des intérêts courus.

Contrairement à une obligation à coupon zéro, une obligation d’exercice a un taux de coupon clairement indiqué. Semblable à une obligation à coupon zéro, une obligation d’exercice, ou tranche Z, a limité à aucun risque de réinvestissement. En effet, le paiement des intérêts versés aux obligataires est retardé. Cependant, les obligations de régularisation, par définition, ont une durée plus longue que les obligations de même échéance qui effectuent des paiements réguliers d’intérêts ou de principal et d’intérêts. En tant que telles, les obligations de régularisation sont soumises à un risque de taux d’intérêt plus élevé que les obligations qui effectuent des paiements périodiques sur toute leur durée.