Achat d’obligations illimité
Qu’est-ce qu’un achat d’obligations illimité?
Le terme d’achat d’obligations illimité fait référence à une intervention d’une banque centrale, qui offre un engagement illimité d’acheter des obligations d’État afin de soutenir les marchés de la dette. Les achats illimités d’obligations peuvent être considérés comme une forme de politique monétaire particulièrement agressive, souvent dans le but de garantir que les marchés du crédit continuent de fonctionner avec une liquidité adéquate et sans pics irréguliers des taux d’intérêt.
Points clés à retenir
- Les achats illimités d’obligations sont l’un des moyens par lesquels les banques centrales peuvent contribuer à garantir une liquidité adéquate sur le marché obligataire.
- C’est une mesure rare et agressive qui peut signaler des problèmes de liquidité.
- La Banque centrale européenne a lancé un programme agressif d’achats illimités d’obligations en réponse à la crise de la dette souveraine européenne de 2012.
Comment fonctionnent les achats d’obligations illimités
Un achat illimité d’obligations permet à une banque centrale de soutenir les marchés obligataires en crise en s’engageant à acheter autant d’obligations que nécessaire pour stabiliser la situation. Aux États-Unis, cette action peut être vue comme une extension des opérations d’open market menées par la Réserve fédérale, dans lesquelles la banque centrale achète et vend des titres d’État sur le marché secondaire.
Les liquidité adéquate. Par exemple, si la Réserve fédérale estime que les banques ne disposent pas d’une masse monétaire suffisante, elle peut fournir cet argent en achetant des titres du Trésor auprès de ces banques.
De même, si la Réserve fédérale pense qu’il y a trop de liquidités sur les marchés du crédit, elle peut réduire la masse monétaire en vendant plus de bons du Trésor en échange de liquidités. Par ces transactions, la banque centrale vise à maintenir les taux d’intérêt à court terme dans des limites acceptables de son taux cible des fonds fédéraux.
Alors que les banques centrales s’efforçaient de répondre à des crises à plus grande échelle, elles se sont tournées vers des méthodes moins conventionnelles. Par exemple, la Fed a mis en place un assouplissement quantitatif au lendemain de lacrise financière de 2008 pour acheter des milliards de dollars de titres de créance pour stabiliser les marchés et ramener les rendements à la baisse. En ce sens, la Fed a agi en tant que soi-disant prêteur de dernier recours pour éviter un effondrement des marchés du crédit. L’extension d’un programme d’achats illimités d’obligations n’est qu’une extension de cette stratégie.
Exemple réel d’achat d’obligations illimité
Programme de la Banque centrale européenne
Un exemple marquant d’un programme d’achat d’obligations illimité a eu lieu en octobre 2012, lorsque leprésident de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, a entrepris un tel programme pour tenter de préserver la valeur de l’euro au milieu des luttes économiques de plusieurs pays de la zone euro.
Cette décision découle de la crise de la dette souveraine qui a frappé plusieurs pays européens à la suite de la crise financière mondiale de 2008. La Grèce, l’Espagne, l’Irlande, le Portugal et Chypre ont tous exigé des renflouements pour éviter le défaut de leurs obligations souveraines.
La crainte du défaut de paiement a fait grimper les rendements de nombreuses obligations d’État, ce qui a rendu difficile l’exécution de la politique monétaire par la banque centrale. Alors que la banque centrale apromis qu’il ne serait pas plafonner la taille du plan desauvetage, il afait imposer desrestrictions sur la durée de ladette qu’elle achèterait et lespays contraints de demander officiellement un plan desauvetage.
En effet, le programme d’achat illimité d’obligations a diversifié le risque des obligations souveraines en difficulté dans toute la zone euro. L’action a réussi à faire baisser les taux d’intérêt des obligations émises par l’Espagne et l’Italie, les marchés percevant moins de risque avec le filet de sécurité de la banque centrale en place.
Réponse de la Réserve fédérale au COVID-19
La Fed a pris des mesures en 2020 pour soutenir l’économie américaine à la suite de la pandémie mondiale de COVID-19. En mars 2020, le Federal Open Market Committee (FOMC) s’est engagé à acheter des titres du Trésor. Cela s’ajoutait à l’achat de titres adossés à des hypothèques d’ agence(MBS). La banque centrale a déclaré qu’elle fournirait « un soutien au fonctionnement critique du marché ».
La Fed a également déclaré avoir acheté des obligations d’entreprises d’environ 750 sociétés, dont Apple, ExxonMobil, Microsoft et AT&T. En juin 2020, environ 429 millions de dollars d’obligations de sociétés ont été achetés afin de maintenir la circulation du crédit et de permettre aux entreprises d’emprunter à des taux bas. Cette décision visait également à aider les entreprises à éviter de licencier des travailleurs pendant la pandémie.