Comprendre le bilan de la Réserve fédérale

Prêts

Les actifs comprennent également des prêts accordés aux banques membres dans le cadre du repo et de la fenêtre d’escompte. Le guichet d’escompte de la Fed est une facilité de prêt pour les banques commerciales et autres institutions de dépôt. La Fed facture un taux d’intérêt – appelé taux d’escompte fédéral – aux banques pour emprunter à partir de la fenêtre d’escompte de la Fed.

Lorsque la Fed achète des titres d’État ou consent des prêts par le biais de sa fenêtre d’escompte, elle paie simplement en créditant le compte de réserve des banques membres par le biais d’une comptabilité ou d’une écriture comptable. Dans le cas où les banques membres souhaitent convertir leurs soldes de réserve en espèces, la Fed leur fournit des billets en dollars.

Ainsi, pour la Fed, les actifs comprennent les titres qu’elle a achetés dans le cadre d’opérations d’open market (OMO), ainsi que les prêts consentis aux banques qui seront remboursés ultérieurement. Les opérations d’open market font référence au moment où la Fed achète et vend des titres sur le marché, qui sont généralement  des titres du Trésor américain. Que la Fed achète ou vend des titres, la banque centrale influence la masse monétaire de l’économie américaine.

Les responsabilités de la Fed

L’une des choses intéressantes à propos des engagements de la Fed est que les devises en circulation, comme les billets de banque verts dans votre poche, sont reflétées comme des passifs. En dehors de cela, l’argent se trouvant dans le compte de réserve des banques membres et des institutions de dépôt américaines fait également partie des engagements des autorités fédérales. Tant que les billets de banque reviennent à la Fed, ils ne seront traités ni comme des actifs ni comme des passifs.

Les billets en dollars ne deviennent le passif de la Fed que lorsque la Fed les met en circulation en achetant des actifs. Sur les près de 7,65 milliards de dollars de passifs au 17 mars 2021, la Fed a un peu plus de 2 billions de dollars en billets de banque et 5,3 billions de dollars en dépôts à son bilan.

La taille des différentes composantes du passif de la Fed ne cesse de changer. Par exemple, si les banques membres souhaitent convertir l’argent qui se trouve dans leurs comptes de réserve en espèces solides, la valeur de la monnaie en circulation augmenterait et le solde créditeur des comptes de réserve diminuerait. Mais dans l’ensemble, la taille des engagements de la Fed augmente ou diminue chaque fois que la Fed achète ou vend ses actifs.

La Fed exige également que les banques commerciales conservent un certain montant minimum de dépôts, appelé réserves. Le ratio de réserves est la partie du passif réservables que lesbanques commerciales doivent conserver plutôt que deprêter ou investir et est actuellement fixé à 0% àcompter du26 Mars, 2020. Comme il est un atout pour les banques commerciales, il est réciproquement une responsabilité la banque centrale.

La signification de la responsabilité

La Fed peut très bien s’acquitter de ses engagements existants en créant des engagements supplémentaires. Par exemple, si vous apportez votre billet de 100 $ à la Fed, il peut très bien vous rembourser en cinq billets de 20 $ ou toute autre combinaison que vous aimez. La Fed ne peut en aucun cas être obligée de s’acquitter de ses obligations en ce qui concerne tout autre bien ou service tangible. Au mieux, vous pourriez recevoir des titres du gouvernement en remboursant en dollars chaque fois que la Fed vend.

Au-delà de cela, les engagements de la Fed ne valent que pour quelque chose d’écrit sur un morceau de papier. En un mot, les promesses sur papier n’engendrent que d’autres types de promesses sur papier.

L’expansion du bilan de la Fed

Théoriquement, il n’y a pas de limite à laquelle la Fed peut élargir son bilan. Le bilan de la Fed s’élargit automatiquement lorsque la Fed achète des actifs. De même, le bilan de la Fed se contracte automatiquement lorsqu’elle les vend.

Cependant, la contraction d’un bilan diffère de l’expansion en ce sens qu’il existe une limite au-delà de laquelle la Fed ne peut pas contracter son bilan. Cette limite est déterminée par la valeur des actifs. Contrairement aux billets en dollars, qui peuvent être utilisés pour acheter des actifs, la Fed ne peut pas créer de titres d’État à partir de rien. Il ne peut pas vendre plus de titres d’État qu’il détient.

En dehors de cela, tout en augmentant ou en contractant son propre bilan, la Fed doit également prendre en compte son effet sur l’économie. En règle générale, la Fed achète des actifs dans le cadre de sa politique monétaire chaque fois qu’elle a l’intention d’augmenter la masse monétaire pour maintenir les taux d’intérêt plus près du taux des fonds fédéraux, et vend des actifs lorsqu’elle a l’intention de réduire la masse monétaire.dix

L’assouplissement quantitatif  (QE) est une politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres d’État ou d’autres titres sur le marché pour abaisser les taux d’intérêt et augmenter la masse monétaire. L’utilisation du bilan de la Fed par le biais de l’assouplissement quantitatif reste quelque peu controversée. Bien que ces efforts aient certainement contribué à atténuer les problèmes de liquidité du secteur bancaire pendant la crise financière, les critiques soutiennent que le QE était un inconvénient majeur et une distorsion des principes du marché libre. Aujourd’hui, les marchés sont toujours en train de régler la crise à court terme, mais les effets secondaires à long terme de l’intervention du gouvernement.

Les programmes de la Fed

Parfois, la Fed doit prendre des mesures hors de son cours normal, comme elle l’a fait lors de la crise financière de 2007-08 et de la réponse à la pandémie de coronavirus.