Effet commercial

Quel est l’effet commercial?

L’effet de négociation mesure l’ efficacité d’ un gestionnaire de portefeuille en comparant le rendement de son portefeuille à celui d’un indice de référence choisi.

Comprendre l’effet commercial

L’effet de trading est la différence de performance entre le portefeuille d’un investisseur actif et un indice de référence choisi. L’investissement actif adopte une approche pratique et exige que quelqu’un joue le rôle de gestionnaire de portefeuille. Avec l’investissement actif, l’objectif est de voir si la composition, y compris les modifications apportées au cours de la période observée du portefeuille de l’investisseur, a mieux ou moins bien performé que l’indice de référence. L’effet de trading peut également être utilisé pour déterminer si l’investissement actif (trading) est meilleur que l’investissement passif (buy and hold).

L’indice de référence choisi doit être pertinent par rapport au portefeuille mesuré et doit être largement reconnu et utilisé. Par exemple, l’ indice S&P 500 serait un indice de référence approprié pour mesurer le portefeuille d’un investisseur qui est principalement composé d’ actions, bien qu’il puisse également être utilisé pour évaluer la performance de portefeuilles composés d’autres classes d’actifs.

L’effet de trading permet aux investisseurs de quantifier la performance d’un gestionnaire de portefeuille. Il répond à la simple question de savoir si le gestionnaire (ou l’investisseur) a ajouté de la valeur en apportant des ajustements au portefeuille. Si l’indice de référence, comme l’indice Dow Jones Corporate Bond, surclasse le portefeuille obligataire géré activement, le gestionnaire de portefeuille a soustrait la valeur pour l’investisseur. Si le portefeuille obligataire rapporte plus que l’indice obligataire, les changements dans la composition du portefeuille ont augmenté la valeur pour l’investisseur, indiquant une bonne stratégie de gestion.

Effet de négociation et portefeuilles d’obligations

De nombreux facteurs complexes peuvent influer sur les rendements des portefeuilles obligataires. L’une des raisons de l’absence de mesures de performance du portefeuille obligataire était qu’avant les années 1970, la plupart des gestionnaires de portefeuille obligataires suivaient des stratégies d’ achat et de conservation, de sorte que leur performance ne différait probablement pas beaucoup. À cette époque, les taux d’intérêt étaient relativement stables, de sorte que la gestion active des portefeuilles obligataires ne pouvait guère profiter. L’environnement du marché obligataire a considérablement changé à la fin des années 70 et 80 lorsque les taux d’intérêt ont augmenté de façon spectaculaire et sont devenus plus volatils.

Bien que les techniques d’évaluation de la performance des portefeuilles d’actions existent depuis près de 40 ans, des techniques comparables d’examen de la performance des portefeuilles obligataires ont été lancées plus récemment, lorsque le marché obligataire a considérablement changé en raison d’une augmentation spectaculaire des taux d’intérêt et de la  volatilité.

Ce changement a incité à échanger des obligations, et cette tendance à la gestion active a conduit à des performances plus dispersées des gestionnaires de portefeuille obligataires. Cette dispersion de la performance, à son tour, a créé une demande de techniques qui aideraient les investisseurs à évaluer la performance des gestionnaires de portefeuille obligataires. Les modèles d’évaluation des obligations tiennent généralement compte des facteurs globaux du marché et de l’impact de la sélection des obligations individuelles.

Cette technique de mesure de l’effet de trading décompose le rendement en fonction de la duration de l’obligation comme mesure globale du risque, mais elle ne tient pas compte des différences de risque de défaut. Plus précisément, la technique ne fait pas la différence entre une obligation AAA d’une durée de huit ans et une obligation BBB de même durée, ce qui pourrait clairement affecter la performance. Un gestionnaire de portefeuille qui investit dans des obligations BBB, par exemple, pourrait connaître un effet d’analyse très positif simplement parce que les obligations sont de qualité inférieure.