Une introduction aux fonds souverains

Les fonds souverains ont attiré une attention considérable alors que de plus en plus de pays ouvrent des fonds et investissent dans des sociétés et des actifs de grande renommée – certaines de manière plus transparente que d’autres. Cela a fait place à une inquiétude généralisée quant à l’influence de ces fonds sur l’ économie mondiale. En tant que tel, il est important de comprendre exactement ce que sont les fonds souverains et comment ils ont vu le jour.

Fonds souverain

Un fonds souverain est une masse d’argent détenue par l’État qui est investie dans divers actifs financiers. L’argent provient généralement de l’ excédent budgétaire d’un pays. Lorsqu’un pays a un excédent de monnaie, il utilise un fonds souverain pour le canaliser vers des investissements plutôt que de simplement le garder dans la banque centrale ou le réacheminer vers l’économie.

Les motivations de la création d’un fonds souverain varient selon les pays. Par exemple, les Émirats arabes unis génèrent une grande partie de leurs revenus grâce à l’exportation de pétrole et ont besoin d’un moyen de protéger les réserves excédentaires contre les risques liés au pétrole; ainsi, il place une partie de cet argent dans un fonds souverain.

Histoire

Les premiers fonds sont nés dans les années 1950. Les fonds souverains sont apparus comme une solution pour un pays avec un excédent budgétaire. Le premier fonds souverain a été la Kuwait Investment Authority, créée en 1953 pour investir les revenus pétroliers excédentaires. Seulement deux ans plus tard, Kiribati a créé un fonds pour conserver ses réserves de recettes. Peu de nouvelles activités se sont produites jusqu’à la création de trois grands fonds:

• Autorité d’investissement d’Abou Dhabi (1976)
• Société d’investissement du gouvernement de Singapour (1981)
• Fonds de pension du gouvernement norvégien(1990)

Au cours des dernières décennies, la taille et le nombre de fonds souverains ont considérablement augmenté. Selon le SWF Institute, il existe plus de 91 fonds souverains dont les actifs cumulés s’élèvent à près de 8,2 billions de dollars en 2020.

Fonds souverains sur matières premières et non sur matières premières

Les fonds souverains peuvent se diviser en deux catégories, marchandise ou non marchande. La différence entre les deux catégories est la manière dont le fonds est financé.

Les fonds souverains de matières premières sont financés par l’exportation de matières premières. Lorsque le prix d’une marchandise augmente, les pays qui exportent cette marchandise verront des excédents plus importants. À l’inverse, lorsqu’une économie axée sur les exportations subit une baisse du prix de ce produit, un déficit se crée qui pourrait nuire à l’économie. Un fonds souverain agit comme un stabilisateur pour diversifier l’argent du pays en investissant dans d’autres domaines.

Les fonds autres que les produits de base sont généralement financés par un excédent de réserves de change sur les excédents du compte courant.

Dans quoi les fonds souverains investissent-ils?

Les fonds souverains sont traditionnellement des investisseurs passifs à long terme. Peu de fonds souverains révèlent l’intégralité de leur portefeuille, mais les fonds souverains investissent dans un large éventail de classes d’actifs, notamment:

• Obligations d’État
• Actions
• L’investissement étranger direct

Cependant, un nombre croissant de fonds se tournent vers des investissements alternatifs, tels que les hedge funds ou le investisseursparticuliers. Le Fonds monétaire international rapporte que les fonds souverains présentent un degré de risque plus élevé que les portefeuilles d’investissement traditionnels, détenant des participations importantes dans les marchés émergents souvent volatils.

Les fonds souverains utilisent diverses stratégies d’investissement :

• Certains fonds investissent exclusivement dans des actifs financiers cotés en bourse.
• D’autres investissent dans toutes les principales classes d’actifs.

Les fonds diffèrent également dans le niveau de contrôle qu’ils assument lorsqu’ils investissent dans des entreprises:

• Il existe des fonds souverains qui imposent une limite au nombre d’actions achetées dans une entreprise et imposent des restrictions soit pour diversifier leurs portefeuilles, soit pour adhérer à leurs propres normes éthiques.
• D’autres fonds souverains adoptent une approche plus active en achetant des participations plus importantes dans des entreprises.

Débat international

Les fonds souverains représentent une part importante et croissante de l’économie mondiale. La taille et l’impact potentiel que ces fonds pourraient avoir sur hypothécaire de 2006-2008, les fonds souverains ont aidé à sauver les banques occidentales en difficulté CitiGroup, Merrill Lynch, UBS et Morgan Stanley.8 Cette critique a conduit à l’ inquiétude que les nations étrangères gagnent du contrôle trop sur domestiques des institutions financières et que ces pays pourraient utiliser ce contrôle pour des raisons politiques. Cette crainte pourrait également conduire à un protectionnisme des investissements, susceptible de nuire à l’économie mondiale en restreignant les investissements précieux.

Aux États-Unis et en Europe, de nombreux dirigeants financiers et politiques ont souligné l’importance de surveiller et éventuellement de réglementer les fonds souverains. De nombreux dirigeants politiques affirment que les fonds souverains constituent une menace pour la sécurité nationale, et leur manque de transparence a alimenté cette controverse. Les États-Unis ont répondu à cette préoccupation en adoptant laloi de 2007 sur l’ investissement étranger et la sécurité nationale, qui prévoit un examen plus minutieux lorsqu’un gouvernement étranger ou une entité publique tente d’acheter un actif américain.dix

Les puissances occidentales se sont gardées de permettre aux fonds souverains d’investir et ont demandé une plus grande transparence. Cependant, comme il n’y a aucune preuve substantielle que les fonds fonctionnent pour des motifs politiques ou stratégiques, la plupart des pays ont assoupli leur position et ont même accueilli les investisseurs.