18 avril 2021 12:10

Autres conseils pour les questions sur les options de la série 7

Table des matières

Développer

  • Résolution des problèmes d’options « mixtes »
  • Protéger les positions boursières
  • La ligne de fond

Dans série 7 qui testent les candidats sur des stratégies impliquant à la fois des contrats d’options et des positions sur actions.

Points clés à retenir

  • Bien que les questions sur les contrats d’options dans l’examen de la série 7 soient nombreuses, leur portée est limitée, en particulier lorsqu’elles sont utilisées en combinaison avec des positions sur actions.
  • Les étapes détaillées dans cet article peuvent être utiles pour obtenir des notes de passage.
  • Pratiquer autant de questions d’options que possible peut augmenter considérablement les chances de réussite à l’examen.

Résolution des problèmes de stratégie d’options «mixtes»

La première stratégie à utiliser pour résoudre ces questions est d’une simplicité trompeuse: lisez attentivement les questions pour déterminer l’objectif principal du client:

  • Si la question indique qu’un client doit protéger une position de stock, il doit acheter un contrat d’options pour la protection.
  • Si le client combine des options avec des positions en actions pour créer un revenu, il doit vendre un contrat d’options pour produire le revenu.

Comme pour la majorité des questions d’options de l’examen de la série 7, la portée des questions se limite au gain maximal, à la perte maximale et au seuil de rentabilité.

Un outil que vous devez utiliser chaque fois que vous calculez l’un de ces éléments est la croix $ OUT / $ IN. Ne prenez pas de risque en essayant de suivre le flux d’argent dans votre tête. L’examen de la série 7 est assez stressant pour la plupart des gens, alors notez-le simplement.

Une note spéciale: dans toute stratégie qui combine des actions avec des options, la position des actions a la priorité. C’est parce que les contrats d’options expirent – les actions ne le font pas.

Protection des positions boursières: couverture

Commençons par les stratégies de couverture. Nous examinerons les haies longues et les haies courtes. Dans chaque cas, le nom de la couverture indique la position de l’action sous-jacente. Le contrat d’options est une forme temporaire d’assurance pour protéger la position en actions de l’investisseur contre les mouvements défavorables du marché.

Long Hedges = Long Stock et Long Put

Une position longue sur actions est haussière. Si le marché d’une action se replie, l’investisseur ayant la position longue en stock perd. N’oubliez pas: si un investisseur a besoin de protéger une position en actions avec des options, il doit acheter le contrat (comme un contrat d’assurance) et payer une prime. Les mises vont dans la monnaie (deviennent exerçables) lorsque le cours boursier de l’action tombe en dessous du prix d’exercice. Le put est une police d’assurance pour l’investisseur contre une baisse du marché.

Examinons quelques exemples de questions qui illustrent l’une des nombreuses approches que l’examen peut adopter pour ce sujet. Pour ces exemples, nous ne modifierons que les options à choix multiples qui pourraient être fournies pour la même question.

Exemple 1

Un représentant inscrit a un client qui a acheté 100 actions XYZ à 30 $ / action. L’action s’est appréciée à 40 $ / action au cours des huit derniers mois. L’investisseur est convaincu que l’action est un bon investissement à long terme avec un potentiel de hausse supplémentaire, mais s’inquiète d’une faiblesse à court terme du marché global qui pourrait anéantir ses gains non réalisés. Laquelle des stratégies suivantes serait probablement la meilleure recommandation pour ce client?

A. Vendre des appels sur le stock B. Acheter des appels sur le stock C. Vendre des Put sur le stock D. Acheter des Put sur le titre

Réponse : D. Explication : Il s’agit d’une question stratégique de base. Le client souhaite fixer, ou fixer, son prix de vente pour le stock. Lorsqu’il achète des options de vente, le prix de vente (ou de livraison) de l’action est le prix d’exercice de l’option de vente jusqu’à l’expiration. La position longue sur les actions est haussière, donc pour contrer un mouvement à la baisse, l’investisseur achète des mises. Les options de vente longues sont baissières.

Exemple 2

Maintenant, en utilisant la même question, regardons un ensemble différent de réponses.

  1. Acheter des Put XYZ 50
  2. Vendre des appels XYZ 40
  3. Acheter des Put XYZ 40
  4. Vendre des appels XYZ 50

Réponse : C. Explication : Cet ensemble de réponses approfondit un peu la stratégie. En achetant des put avec un prix d’exercice (d’exercice) de 40, l’investisseur a fixé le prix de livraison (vente) de XYZ à 40 jusqu’à l’expiration des options. Pourquoi ne pas acheter le 50 put? Lorsque le marché est à 40, un put avec un prix d’exercice de 50 serait dans la monnaie de 10 points. N’oubliez pas que les options d’achat avec des prix d’exercice plus élevés sont plus chères. Essentiellement, l’investisseur «achèterait son propre argent» s’il achetait les 50 put dans ce cas.

Essayons quelques autres.

Exemple 3

Un investisseur achète 100 actions XYZ à 30 $ / action et un XYZ 40 put @ 3 pour couvrir la position. Sur huit mois, l’action s’apprécie à 40 $ / action. L’investisseur est convaincu que l’action est un bon investissement à long terme avec un potentiel de hausse supplémentaire, mais s’inquiète d’une faiblesse à court terme du marché global qui pourrait anéantir ses gains non réalisés. Quel est le gain maximum pour cet investisseur?

  1. 7 $ / action
  2. 4 $ / action
  3. 3 $ / action
  4. Illimité

Réponse : D. Explication : C’est un peu une question piège. N’oubliez pas: la position du stock a la priorité. Une position longue sur une action est haussière, et elle profite lorsque le marché monte. Il n’y a théoriquement aucune limite quant à la hauteur du marché.

Jetons maintenant un regard différent sur cette question:

Exemple 4

Un investisseur achète 100 actions XYZ à 30 $ / action et un XYZ 40 put @ 3 pour couvrir la position. L’action s’est appréciée à 40 $ / action au cours des huit derniers mois. L’investisseur est convaincu que l’action est un bon investissement à long terme avec un potentiel de hausse supplémentaire, mais s’inquiète d’une faiblesse à court terme du marché global qui pourrait anéantir ses gains non réalisés. Si l’action XYZ tombe à 27 $ et que l’investisseur exerce le put, quel est le profit ou la perte sur la position couverte?

  1. Perte de 3 $ / action
  2. Gain de 4 $ / action
  3. Perte de 7 $ / action
  4. Gain de 7 $ / action

Réponse : D. Explication : Suivez l’argent comme indiqué dans le graphique ci-dessous:

Gain / perte net – Gain net par action de 7 $

Voici une autre approche courante de ce type de question:

Exemple 5

Un investisseur achète 100 actions XYZ à 30 $ / action et un XYZ 40 put @ 3 pour couvrir la position. L’action s’est appréciée à 40 $ / action au cours des huit derniers mois. L’investisseur est convaincu que l’action est un bon investissement à long terme avec un potentiel de hausse supplémentaire, mais s’inquiète d’une faiblesse à court terme du marché global qui pourrait anéantir ses gains non réalisés. Quel est le seuil de rentabilité de l’investisseur pour cette position?

  1. 40 $
  2. 37 $
  3. 33 $
  4. 47 $

Réponse : C. Explication : Regardez la croix / dans la question précédente. L’investissement initial de l’investisseur était de 30 $, puis l’investisseur a acheté le put pour 3 $ (30 $ + 3 $ = 33 $). Pour récupérer leur investissement d’origine et la prime d’options, le stock doit passer à 33. En exerçant le put, l’investisseur a cependant dégagé un profit de 7 $ / action ou 700 $.

Maintenant, regardons l’autre côté du marché.

Couverture courte = stock court et appel long

Nous avons noté ci-dessus que la position du stock prévaut. N’oubliez pas: lorsqu’un investisseur vend une action à découvert, il s’attend à ce que le marché de cette action baisse. Si le stock monte, l’investisseur a théoriquement une perte illimitée. Pour s’assurer, les investisseurs peuvent acheter des appels sur les actions. La position courte sur les actions est baissière. Le long call est haussier.

Un investisseur qui vend des actions à découvert est obligé de remplacer les actions. Si le cours de l’action augmente, l’investisseur perd. L’investisseur achète un appel pour fixer (ou fixer) le prix d’achat. Jusqu’à l’expiration du contrat d’options, l’investisseur ne paiera pas plus que le prix d’exercice de l’appel pour l’action.

Exemple 6

Supposons qu’un investisseur ait vendu 100 actions de MNO à découvert à 75 $ / action et soit convaincu que le prix de l’action chutera sur le marché dans un proche avenir. Pour se prémunir contre une hausse soudaine des prix, un représentant inscrit recommanderait lequel des éléments suivants?

  1. Vendre un put MNO.
  2. Achetez un put MNO.
  3. Vendez un appel MNO.
  4. Achetez un appel MNO.

Réponse : D. Explication : Il s’agit d’une question de stratégie directe. La définition de base d’une couverture courte est une action courte plus un appel long. L’investisseur doit souscrire une assurance pour protéger la position de l’action.

Essayons maintenant une approche différente.

Exemple 7

Un investisseur a vendu 100 actions FBN à découvert à 62 et achète un appel FBN 65 janvier @ 2. Si l’action FBN monte à 70 et que l’investisseur exerce l’appel, quel est le gain ou la perte dans cette position?

  1. 2 $ / action
  2. 5 $ / action
  3. 8 $ / action
  4. Illimité

Réponse : B. Explication : Suivez l’argent. L’investisseur a vendu l’action à découvert à 62 $, a acheté l’appel pour 2 $, puis, lors de l’exercice de l’appel, a payé 65 $. La perte est de 5 $ / action.

Gain / Perte net – Perte nette de 5 $

Récapitulatif: Comme vous pouvez le voir, les haies longues et courtes sont des stratégies d’image miroir. N’oubliez pas que la position en actions a la priorité et l’investisseur doit payer une prime (acheter un contrat) pour protéger la position en actions. Si la question porte sur la protection, la couverture est la stratégie.

Créer un revenu avec les options Stock Plus La première et la plus populaire de ces stratégies consiste à écrire des appels couverts. (Pour en savoir plus, voir Come One, Come All – Covered Calls.)

Appel couvert = Long Stock Plus Short Call

La rédaction (vente) d’options d’achat couvertes est la stratégie d’options la plus conservatrice. Rappelons que lorsqu’un investisseur vend un call, il est obligé de livrer l’action au prix d’exercice jusqu’à l’expiration du contrat. Si l’investisseur possède l’action sous-jacente, alors ils sont «couverts» et peuvent livrer s’ils sont exercés.

L’examen de la série 7 peut vous donner un indice en utilisant le mot «revenu», comme dans l’exemple 8 ci-dessous.

Exemple 8

Un investisseur détient 100 actions de PGS. L’action a versé des dividendes réguliers mais a montré très peu de potentiel de croissance. Si l’investisseur souhaite créer un revenu tout en réduisant le risque, le représentant inscrit devrait recommander laquelle des stratégies suivantes?

  1. Achetez un appel sur PGS.
  2. Achetez un put sur PGS.
  3. Vendez un appel sur PGS.
  4. Vendez un put sur PGS.

Réponse : C. Explication : Il s’agit d’une situation d’appel couvert « classique ». La prime d’appel reçue crée le revenu et, en même temps, réduit le risque de baisse.

Ajoutons quelques chiffres à la situation et posons quelques questions supplémentaires:

Exemple 9

L’investisseur est long 100 parts PGS à 51 $ et écrit un appel PGS le 55 mai @ 2. Quel est le gain maximum de l’investisseur de cette stratégie?

  1. 2 $ / action
  2. 3 $ / action
  3. 5 $ / action
  4. 6 $ / action

Réponse : D. Explication : Encore une fois, suivez l’argent. Voir la croix / ci-dessous:

Gain maximum – 6 $

Exemple 10 Prenons la même situation que dans l’exemple 9 et posez la question: quel est le seuil de rentabilité de l’investisseur?

  1. 55 $
  2. 53 $
  3. 49 $
  4. 45 $

Réponse : C. Explication : L’investisseur possédait le stock à 51 $. Lorsque l’investisseur a vendu l’appel à 2 $, le seuil de rentabilité a été abaissé à 49 $, car c’est maintenant le montant que l’investisseur court. 49 $ est également la perte maximale dans cette position.

Un appel couvert augmente les revenus et réduit les risques. Ce sont les deux objectifs de cette stratégie conservatrice. La stratégie fonctionne mieux dans un marché relativement plat à légèrement haussier. Les investisseurs doivent être informés que:

  • Il y a un gain limité.
  • Le stock peut être appelé.

Short Stock Plus Short Put Une autre stratégie, beaucoup plus risquée, consiste à rédiger un put lorsque l’investisseur a une position courte sur le même titre. Cette position est une stratégie très baissière. N’oubliez pas que la position du stock a la priorité.

Exemple 11

Un investisseur vend 100 actions MPS short à 70 et écrit simultanément un put MPS 70 @ 3. Quel est le gain maximum dans cette stratégie?

  1. 73 $ / action
  2. 70 $ / action
  3. 67 $ / action
  4. 3 $ / action

Réponse : D Explication : L’investisseur a vendu l’action à 70 $ et le put à 3 $. L’investisseur a maintenant 73 $ / action dans le compte. Si le marché tombe en dessous de 70 $, la vente sera exercée et l’action sera livrée à l’investisseur, qui paiera le prix d’exercice de 70 $ pour l’action et utilisera l’action pour remplacer les actions empruntées. Le gain est de 3 $ / action. Suivez l’argent comme dans la croix / ci-dessous:

Gain / perte net – Gain de 3 $

Exemple 12

Autre question concernant ce scénario: Quelle est la perte maximale?

  1. Illimité
  2. 3 $ / action
  3. 70 $ / action
  4. 63 $ / action

Réponse : Une explication : L’investisseur qui détient une position courte sur actions perd lorsque le marché commence à monter. Cet investisseur atteindra le seuil de rentabilité lorsque le marché atteindra 73 $, car c’est le montant du compte. Au-dessus de 73 $ / action, l’investisseur subit des pertes, qui ont le potentiel d’être illimitées.

À l’examen de la série 7, il y a relativement peu de questions sur cette stratégie. Reconnaissez, cependant, le gain maximal, la perte maximale et le seuil de rentabilité – juste au cas où.

La ligne de fond

Les options avec positions d’actions ont deux objectifs de base:

1. Protection de la position boursière par la couverture 2. Création de revenus en vendant une option contre la position boursière.

Les stratégies décrites ici peuvent être soit très risquées, soit très conservatrices. Dans l’examen de la série 7, le candidat doit d’abord reconnaître quelle recommandation de stratégie est requise, puis suivre l’argent pour trouver la bonne réponse.


Pour tout ce que vous devez savoir pour l’examen de la série 7, consultez notre guide d’étude en ligne gratuit de la série 7.

 

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